Perché la crescita dell’India sta rallentando? | CNBC

L’India è una delle economie di grandi dimensioni in più rapida crescita al mondo, che a volte viene indicata come un potenziale contrappeso economico e geopolitico alla Cina. Recentemente, tuttavia, la sua crescita è scesa al ritmo più lento degli ultimi sei anni. Cosa sta causando questo rallentamento e come si può invertire la tendenza? Lo spiega Tom Chitty della CNBC.

L’India è una delle economie con la crescita più rapida al mondo. È stata pubblicizzata come un contrappeso economico e geopolitico alla Cina. Ma recentemente la sua crescita è scesa al ritmo più lento degli ultimi sei anni. Gli investimenti si sono indeboliti e la disoccupazione è aumentata. Quindi, cosa sta causando il rallentamento, e come si può invertire la tendenza?

Dall’inizio del secolo, l’economia dell’India è cresciuta ad un ritmo rapido, contribuendo a trasformare il Paese. Tra il 2006 e il 2016, l’aumento dei redditi ha fatto uscire dalla povertà 271 milioni di persone, il che significa che la percentuale di indiani che vive ancora in povertà è diminuita drasticamente, passando da circa il 55% al 28%. Anche l’accesso all’elettricità è migliorato. Nel 2007 solo il 70% della popolazione aveva accesso all’elettricità. Nel 2017, questa percentuale è cresciuta fino a quasi il 93%. Più recentemente, il governo indiano ha costruito circa 110 milioni di servizi igienici – un enorme passo avanti verso una migliore igiene sanitaria per prevenire la pratica della defecazione a cielo aperto. È un programma firmato dal primo ministro Narendra Modi, noto come Swachh Bharat, o Clean India.

Tutto questo sviluppo è stato sostenuto da un’economia in piena espansione, ma ultimamente l’espansione ha cominciato a scarseggiare. Nel terzo trimestre del 2019, la produzione economica dell’India è cresciuta del 4,5% – è la prima volta che la crescita del Paese è scesa al di sotto del 5% dal 2013. Per il contesto, la crescita del 4,5% è ancora molto più alta di quella delle economie sviluppate come gli Stati Uniti. Ma con 12 milioni di indiani che entrano nella forza lavoro ogni anno, gli economisti dicono che il paese ha bisogno di tassi di crescita annuali che rimangano al di sopra del nove per cento per garantire che ci siano abbastanza posti di lavoro. Quindi, cosa sta causando questo recente rallentamento? Beh, i funzionari governativi sostengono che la turbolenza dei mercati finanziari internazionali sia la colpa del tutto. L’incertezza politica e le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina hanno fatto crollare i livelli di fiducia tra gli investitori e i consumatori di tutto il mondo. Le Nazioni Unite hanno persino avvertito che una recessione globale nel 2020 è ora un “pericolo chiaro e presente”.

Ma torniamo all’India – molti economisti dicono che i problemi di crescita del Paese sono in realtà autoinflitti. Un ovvio colpevole è il settore bancario ombra. Nel corso degli anni 2000, l’India ha visto un boom di investimenti. È stato alimentato dalle banche statali che hanno erogato un carico di prestiti per grandi progetti infrastrutturali. Ma alcune delle società che si sono avvalse di questi prestiti non sono riuscite a tenere il passo con i rimborsi. Questo significava che le banche statali non venivano rimborsate e quindi facevano fatica a concedere nuovi prestiti. Per mantenere il business in movimento, sono intervenute le banche ombra. Queste istituzioni finanziarie, che operano come normali banche commerciali ma non seguono le regole bancarie tradizionali, alla fine hanno costituito un terzo di tutti i nuovi prestiti a livello nazionale. I prestiti hanno avuto un ruolo fondamentale per i milioni di piccole imprese e consumatori che altrimenti non avrebbero avuto accesso al credito.

Ma, nel 2018, il gigante del sistema bancario ombra Infrastructure Leasing & Financial Services non è riuscito a rimborsare il debito. Il suo crollo ha provocato un’ondata di shock nell’economia e ha scosso le banche più tradizionali che avevano sostenuto il settore. Questo ha avuto un effetto a catena. Divenne più difficile per le persone acquistare oggetti costosi come le automobili. Questo ha danneggiato l’industria automobilistica indiana, che è una delle più grandi del paese. Occupa circa 35 milioni di persone e rappresenta circa il 7% del PIL dell’India. L’estate scorsa, l’industria ha subito il peggior risultato di vendita degli ultimi 19 anni e i rapporti indicano che decine di migliaia di lavoratori sono stati licenziati. Anche i settori dell’agricoltura e dell’edilizia hanno sofferto, e le piccole e medie imprese sono state le più colpite. Il tasso di disoccupazione del Paese ha registrato una tendenza generale al rialzo dal luglio 2017, salendo di diversi punti percentuali al 7,7%. L’aumento della disoccupazione significa che i consumatori acquistano meno, portando allo sfortunato ciclo di rallentamento della produzione, degli investimenti e della creazione di posti di lavoro.

Un sondaggio della Reserve Bank of India ha rilevato che la fiducia dei consumatori è scesa al livello più basso degli ultimi cinque anni. Ma gli indiani hanno ancora una prospettiva positiva per il futuro, e la maggior parte dei consumatori si aspetta di sentirsi più ottimista tra un anno. Tuttavia, se le cose non migliorano, il debito potrebbe diventare un altro problema. Aspettandosi giorni migliori, molte famiglie hanno continuato a spendere, accendendo prestiti e attingendo ai risparmi. Il risparmio delle famiglie in rapporto al PIL è sceso dal 23,6% al 17,2%. Nel frattempo, il debito delle famiglie è salito al 10,9% nello stesso periodo. I critici dicono che il governo di Nuova Delhi non è riuscito a individuare questi rischi e non ha fatto abbastanza per rimettere in moto l’economia.

L’ex governatore della Reserve Bank of India, Raghuram Rajan, ha recentemente accusato la mancanza di riforme significative e un rallentamento degli investimenti dopo la crisi finanziaria globale. Anche il principale consulente economico del Paese ha recentemente ammesso che sono necessarie riforme per rendere l’India più amichevole con gli investitori. L’India ha tagliato l’aliquota dell’imposta sulle società, ma le leggi sul lavoro e sulla terra sono ancora estremamente severe. Dice anche che il paese deve diventare favorevole al mercato, piuttosto che solo favorevole alle imprese, per evitare costosi salvataggi governativi di settori in fallimento. Ma non tutte le riforme sono state positive per l’economia.

Nel 2016, il primo ministro Modi ha cercato di reprimere la corruzione, le contraffazioni e l’evasione fiscale vietando le banconote di alto valore. In una sola notte, il divieto del contante ha reso invalido l’86% di tutte le valute forti. Tre anni dopo, molti analisti affermano che la politica ha sconvolto l’economia e non è riuscita a raggiungere molti dei suoi obiettivi originali. Nel 2017, una nuova imposta sulle vendite ha messo sotto pressione le piccole imprese e alcune di esse sono state costrette a chiudere. A metà del 2019, il governo indiano ha introdotto una nuova e controversa imposta sugli investitori stranieri. Di conseguenza, il mercato azionario indiano ha subito la peggiore performance di luglio degli ultimi 17 anni. Appena un mese dopo, la misura è stata abolita.

Il governo ha ora riorientato i suoi sforzi sul commercio internazionale e sugli investimenti, e le recenti modifiche all’aliquota dell’imposta sulle società potrebbero effettivamente contribuire ad attrarre imprese e investitori in India. Ma se il Paese vuole far parte delle più grandi catene di approvvigionamento del mondo, avrà bisogno di livelli tariffari bassi e costanti per incoraggiare gli stranieri a investire a lungo termine. Il cambiamento della politica di esportazione del Paese ha danneggiato molte delle sue più grandi industrie, in particolare l’abbigliamento. La quota dell’India nel mercato globale dell’abbigliamento è aumentata solo leggermente negli ultimi 20 anni. E sebbene la forza lavoro indiana sia vasta, sia il Bangladesh che il Vietnam ora esportano di più. Inoltre, le tariffe d’importazione del Paese sono in media molto più elevate rispetto alle maggiori economie mondiali. Sono anche tra le più alte delle economie emergenti del mondo. Anche il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha chiesto al Paese di ridurre i suoi dazi.

Ma facciamo un passo indietro. La crescita dell’India è effettivamente rallentata come pensiamo? L’ex consigliere economico capo del governo Arvind Subramanian ha causato un bel po’ di polemiche nel giugno 2019, quando ha affermato che le statistiche ufficiali del Paese hanno probabilmente sopravvalutato la crescita del PIL del 2,5% dal 2011-2012 al 2016-2017. Secondo lui, il punto è che l’India non si è mai ripresa dalla crisi finanziaria globale. Il governo nega questo.

Ma nulla di tutto questo ha danneggiato il primo ministro Modi alle elezioni – ha vinto come una valanga nelle ultime elezioni. Quindi, come manterrà la sua promessa e raddoppierà le dimensioni dell’economia entro il 2025? Molti economisti insistono sul fatto che una visione economica ben spiegata sarebbe d’aiuto. Come lo sarebbero maggiori investimenti a lungo termine, lavoratori più qualificati e miglioramenti alle infrastrutture. Non importa di chi o cosa sia la colpa per le recenti sfide economiche dell’India, ma, in definitiva, la crescita economica dell’India deve riprendersi, e in fretta.