Saudi Aramco, la più grande società del mondo | VisualPolitik EN

Forse non lo sapete, ma la Saudi Aramco è la società che controlla e dirige praticamente tutti i campi petroliferi dell’Arabia Saudita. Stiamo parlando della più grande azienda del mondo, una società che controlla la seconda più grande riserva di petrolio e il 10% della produzione globale di petrolio. È un gigante che vale quasi 2.000 miliardi di dollari sul mercato, e che può raccogliere profitti per oltre 100 miliardi di dollari all’anno.

Cioè, l’Saudi Aramco è una delle poche società al mondo, e forse l’unica, le cui decisioni interne potrebbero alterare il progresso dell’economia mondiale. E ora il governo saudita, guidato dal principe ereditario Mohammed bin Salman, ha deciso di renderla pubblica. Ha iniziato a commerciare l’11 dicembre 2019. Ma… Cosa c’è esattamente dietro questa società? Perché l’Arabia Saudita ha messo sul mercato il suo gioiello della corona? Quanto è potente questo gigante, esattamente?

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Facciamo un esercizio mentale. Immaginate un’azienda il cui fatturato annuo supera le economie di molti interi paesi. Un’azienda che produce più del 10% di tutto il petrolio del mondo e controlla più riserve di petrolio di qualsiasi altro paese, eccetto il Venezuela. Un colosso del genere sarebbe la più grande potenza commerciale di tutti i tempi. Un’azienda che potrebbe modificare da sola l’intera economia mondiale. Cioè, un semplice consiglio di amministrazione sarebbe più importante di qualsiasi decisione di qualsiasi governo. Ebbene… Cari amici di VisualPolitik, quella società esiste e ora è diventata pubblica. Sì, stiamo parlando di Saudi Aramco.

Ok, forse non ne avete sentito parlare, ma questa società controlla e gestisce praticamente tutti i campi petroliferi dell’Arabia Saudita. Questo gigante vale quasi due trilioni di dollari sul mercato e può mietere profitti per oltre 100 miliardi all’anno. Per fare un confronto, questo è più dei profitti combinati delle cinque maggiori compagnie petrolifere private del mondo. È una differenza enorme, guardate qui:

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E per di più, ARAMCO è anche uno dei maggiori gruppi petrolchimici e di raffinazione del petrolio. Ad esempio, controlla le raffinerie di tutto il mondo, compresa la più grande raffineria degli Stati Uniti. Fondamentalmente, per quanto riguarda l’alimentazione di un’auto, le decisioni di questa azienda saranno importanti quasi quanto le decisioni del vostro governo. Quindi, cosa c’è esattamente dietro questa azienda? Perché l’Arabia Saudita ha messo sul mercato il suo gioiello della corona? Ed esattamente fino a che punto può arrivare questo gigante? Ascoltate.

(ANDIAMO SUL MERCATO)

L’11 dicembre 2019, le azioni della Saudi Aramco Oil Company hanno iniziato le negoziazioni sul Tadawul, la borsa valori dell’Arabia Saudita. Il governo saudita ha venduto a malapena l’1,5% delle azioni, ma è stato comunque sufficiente per farne la più grande offerta pubblica di tutti i tempi. Hanno venduto azioni per un valore di 25,6 miliardi di dollari. Questo denaro alimenterà le casse del Fondo di Investimento Pubblico, un fondo che mira ad investire in aziende e settori diversi dal petrolio. Perché questo è l’obiettivo.

Vedete, quasi tutti i paesi del Golfo Persico, che fondamentalmente producono solo petrolio e gas, stanno impazzendo cercando di diversificare le loro economie per non essere così dipendenti da queste materie prime. Ma non tutti sono nella stessa posizione. Per alcuni paesi come il Kuwait, il Qatar o gli Emirati Arabi Uniti, non è una questione urgente. Dopotutto, come vi abbiamo detto prima su questo canale, hanno enormi risorse, enormi riserve di denaro e popolazioni molto piccole.

Ad esempio, in questo video vi abbiamo raccontato come i risparmi di Abu Dhabi superino un trilione e mezzo di dollari. Tuttavia, la situazione dell’Arabia Saudita è molto diversa. Il Paese della Casa dei Saud ha infatti vaste riserve di petrolio, le seconde al mondo dopo il Venezuela, ma il problema è che la sua popolazione non ha nulla a che vedere con quella del Kuwait o degli Emirati. Cioè, in termini pro capite, le loro risorse sono molto, molto più piccole.

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E non solo; l’Arabia Saudita è un Paese molto giovane, con alti tassi di crescita demografica. Stiamo parlando di un Paese dove il 40% della popolazione ha meno di 25 anni. E sì, storicamente il petrolio ha permesso loro di finanziare praticamente tutto: grandi progetti urbani, istruzione e assistenza sanitaria gratuita, posti di lavoro pubblici, un programma di reddito garantito, ecc.

Tuttavia, con una parte significativa della popolazione che invecchia, la situazione sta diventando sempre più complicata, e il fatto è che il governo ha un enorme intoppo nei suoi conti pubblici, un deficit di quasi 50 miliardi di dollari all’anno. E questa cifra di 50 miliardi di dollari è stata raggiunta solo dopo aver applicato diversi tagli, nuove tasse e dopo che il prezzo del petrolio ha recuperato. E comunque sono 50 miliardi di dollari. Ed è proprio qui che entra in gioco uno dei grandi protagonisti di questa storia, il principe ereditario Mohammed Bin Salman, di cui abbiamo già parlato qui su VisualPolitik, e che oggi guida il Paese.

Vedete, nel gennaio 2016, Mohammed Bin Salman ha annunciato l’intenzione di mettere sul mercato il 5% di Aramco per finanziare il suo programma Vision 2030, un piano nato con un unico obiettivo: ridurre l’enorme dipendenza del Paese dal petrolio. Perché quasi il 70% di tutte le entrate del governo saudita e l’80% delle sue esportazioni dipendono da questa materia prima. Inoltre, in Arabia Saudita, l’attività non petrolifera dipende in gran parte dalla spesa pubblica, che a sua volta dipende dal petrolio. In altre parole, è molto difficile trovare un settore dell’economia che non dipenda, in un modo o nell’altro, dagli idrocarburi. Stiamo parlando di un’economia dipendente dall’oro nero. E, naturalmente, in un paesaggio con sempre più produttori, dove il fracking è diventato un potente rivale e dove le preoccupazioni per l’ambiente e il riscaldamento globale potrebbero frenare il consumo di petrolio, questa dipendenza è un problema. Perché se consideriamo anche che la giovane popolazione saudita si aspetta un certo stile di vita, è chiaro che il Paese deve cercare delle alternative. E proprio questa era l’intenzione, vendere gradualmente le sue partecipazioni in Aramco per ottenere denaro con cui finanziare altri progetti, creare nuovi posti di lavoro e ridurre la dipendenza del Paese dal petrolio.

Ma… come diciamo spesso, la strada della rovina è lastricata di buone intenzioni… Ecco una domanda: pensate che l’ingresso di questo gigante nel mercato azionario sia stato un successo? Si potrebbe facilmente trarre la conclusione che, dopo tutto, il governo saudita ha ottenuto più di 25 miliardi di dollari. Beh… se la pensate così, vi sbagliate di grosso. Nonostante gli enormi titoli che possiamo aver letto sui media, la verità è che l’IPO di Aramco non è stata facile o di successo. Diamo un’occhiata.

(LA PIÙ GRANDE AZIENDA DEL MONDO)

Con la quotazione in borsa, Aramco è diventata la società quotata più ricca del mondo. Infatti, in pochi giorni di trading, il suo valore di mercato ha superato i 2.000 miliardi di dollari.

(AUDIO: la valutazione di Aramco colpisce l’ambito obiettivo di 2 trilioni di dollari che voleva il principe ereditario. WSJ)

Ma, solo un secondo, perché lo sfondo di questa storia è molto, molto diverso. Vedete, quando Mohammed bin Salman ha annunciato i suoi piani, avrebbe voluto listare Saudi Aramco in uno dei grandi mercati mondiali, come New York, Londra o anche Hong Kong, cioè alla portata di praticamente tutti gli investitori del mondo. E non solo, intendeva vendere il 5% della società per raccogliere almeno cento miliardi di dollari. Ma… alla fine, l’intero progetto si è concluso con la vendita di appena l’1,5% delle azioni… e solo sul mercato della Borsa dell’Arabia Saudita – che, finanziariamente, è abbastanza insignificante…

Quindi, la domanda che sorge spontanea è: che cosa è successo nel mondo per causare un tale cambiamento? Beh, la verità è che entrare in uno dei grandi mercati comportava due grandi problemi: da un lato, questi mercati richiedono alti livelli di trasparenza e il rispetto di molte normative, per esempio la protezione dei piccoli investitori… E che, per una delle società più oscure del mondo, che da anni incassa assegni in bianco per la famiglia reale saudita, beh… non funzionerebbe. La prospettiva della trasparenza per un governo abituato a fare quello che vuole, quando vuole, e come vuole, è stata fin troppo. E d’altra parte, c’era un problema molto più grande, a cui non potevano sfuggire. Il governo saudita è stato costretto ad affrontare una dura realtà: il mercato non era disposto a pagare quello che il governo saudita aveva chiesto per Saudi Aramco. Sì, è forse la più grande compagnia petrolifera del mondo e ha i costi di estrazione più bassi… ma è comunque una società controllata da uno dei regimi più autoritari e severi del mondo.

(AUDIO: Aramco dovrebbe operare con uno sconto piuttosto che con un premio alle major petrolifere internazionali. Noi consideriamo Aramco come sottoperformante”. Analisti di Bernstein al Financial Times)

E non dimentichiamo che stiamo parlando anche del Medio Oriente, una delle regioni più volatili del pianeta, dove non è strano vedere cose del genere:

(AUDIO: Maggio del 2019. Oleodotto dell’Arabia Saudita danneggiato nell’attacco dei droni da parte dei ribelli Houthi. I droni armati hanno forzato la chiusura dell’oleodotto; l’incidente segue l’attacco a due petroliere del Paese. WSJ)

(AUDIO: settembre 2019 Saudi Aramco rivela danni da attacco agli impianti di produzione di petrolio. Venticinque droni e missili sono stati utilizzati nell’attacco che ha costretto il regno a chiudere metà della sua produzione di petrolio, ha detto l’Arabia Saudita. CNBC)

Per non parlare della terribile situazione dei conti pubblici del paese. Perché… qualunque cosa accada, la verità è che Saudi Aramco continuerà a finanziare il governo saudita, non solo con i dividendi, ma anche pagando molte tasse: non meno del 20% sul suo reddito e il 50% sui benefici. Ma anche con questi pagamenti, i conti non tornano. Né sopra né sotto, in un modo o nell’altro. Semplicemente non quadrano. E, con un deficit di 50 miliardi di dollari nei conti pubblici, come sappiamo che il governo saudita non ripeterà quello che ha fatto in passato? Cioè continuare a prosciugare la mucca:

(AUDIO: Se i prezzi del petrolio sono più bassi, ci si potrebbe aspettare che lo Stato aumenti le tasse. La promessa di mantenere alti i dividendi agli azionisti non statali, sottolinea, non sarebbe giuridicamente sacrosanta. Dmitry Marinchenko, direttore senior di Fitch Ratings).

Beh, sono tutti questi fattori che hanno fatto sì che gli investitori internazionali offrissero molto meno denaro di quanto il governo saudita si aspettasse di ottenere. E questo è successo nonostante la società abbia promesso di distribuire almeno 75 miliardi di dollari all’anno in dividendi. Quindi, sono stati quei rating bassi che li hanno costretti a giocare in casa. E sapete una cosa? Il suo posizionamento sul mercato è stato un esempio di come funzionano le cose in questi Paesi – male. L’operazione di vendita ha avuto più doping del Tour de France! Per esempio, il governo ha “raccomandato” ai grandi imprenditori di iniziare ad acquistare azioni o di subirne le conseguenze; ha fatto pressione su alleati come gli Emirati e il Kuwait per l’acquisto di miliardi di dollari in azioni; le banche hanno dovuto concedere prestiti con tassi d’interesse estremamente bassi in modo che i piccoli investitori potessero acquistare azioni, e sono state lanciate un’enorme campagna pubblicitaria e di telemarketing. Cioè, il governo ha fatto tutto il possibile per rendere l’operazione un successo… O almeno per poter dire che lo è stato. Perché alla fine….. la maggior parte delle azioni è rimasta a casa. Cioè, l’economia saudita rimane dipendente dal petrolio come prima. E ancora di più, perché ora non è solo il governo, ma anche il patrimonio di molte famiglie che sono legati al petrolio.

(AUDIO: “Non stanno facendo quello che volevano fare, cioè portare capitali stranieri. Non è un vero affare, è politico”. Un banchiere senior, che ha chiesto di non essere identificato, parlando con il Financial Times)

La domanda che dobbiamo porci è: stiamo assistendo a una caduta dei piani di Mohammed Bin Salman? In ogni caso, ciò che è chiaro è che questo tentativo di vendita globale ha messo in evidenza come le cose funzionino effettivamente in Arabia Saudita. L’Arabia Saudita è uno di quei Paesi in cui quello che il governo vuole viene fatto, in ogni momento. E questo è un brutto mix, almeno se si spera di ricevere investimenti esteri. In breve, questa è la storia di come il governo dell’Arabia Saudita ha deciso di iniziare a privatizzare i suoi beni più preziosi. Raggiungerà i suoi obiettivi e diminuirà la sua dipendenza dal petrolio? Voi sareste disposti a investire il vostro denaro in una società come Aramco?