Il futuro della globalizzazione e l’indipendenza della Banca Centrale | PIMCO

Gli investitori dovrebbero prepararsi a un panorama d’investimento molto diverso in un mondo post-COVID, poiché la globalizzazione e l’indipendenza della banca centrale rischiano di diminuire.

Tina Adatia: La crisi lascerà ovviamente delle cicatrici su un mondo post-COVID. Cosa sono e cosa devono considerare gli investitori per questi?

Joachim Fels: Sì, Tina, penso che probabilmente ci saranno due vittime di questa crisi. La prima vittima sarà probabilmente la globalizzazione così come la conosciamo.

E la ragione è che molte aziende si stanno rendendo conto che le loro catene di fornitura sono diventate troppo complesse negli ultimi 10, 20 anni. Le catene di fornitura sono state ottimizzate, produzione just in time, contando sulla pronta disponibilità di trasporti rapidi e tutto il resto. Quindi tutto questo cambierà. Così le aziende guarderanno alle parti a terra della loro catena di fornitura. Cercheranno di creare ridondanze all’interno della catena di fornitura per poter far fronte a future interruzioni. Inoltre, penso che vedrete restrizioni più durature per viaggiare da parte di alcuni governi. E, dal lato della domanda, si vedrà forse meno disponibilità a viaggiare da parte di molte persone, anche una volta che il virus è sotto controllo. Questo significa, quindi, che ciò colpirà le economie, i settori e le aziende che hanno maggiormente beneficiato del commercio e del turismo. Quindi questa è la prima vittima, la globalizzazione.

La seconda vittima di questa crisi potrebbe essere l’indipendenza della banca centrale così come la conosciamo. E il motivo è che probabilmente assisteremo a un ulteriore, massiccio aumento del debito pubblico e privato. I governi e il settore privato avranno bisogno di tutto l’aiuto possibile dalle banche centrali sotto forma di tassi di interesse bassi o addirittura negativi, e di un maggior numero di acquisti di titoli di Stato da parte delle banche centrali. E pensiamo che sarà molto difficile per le banche centrali negare questa forma di aiuto, anche se l’inflazione aumentasse a medio e lungo termine. Quindi penso che uno dei rimedi sarà che le banche centrali porranno un limite massimo ai rendimenti, sia direttamente con varie forme di controllo della curva dei rendimenti, sia indirettamente con il solo acquisto di grandi quantità di titoli di Stato anche in un momento in cui l’inflazione aumenta. Questo è quindi uno dei modi in cui possiamo affrontare il crescente debito che probabilmente vedremo nel settore pubblico, ma anche in quello privato.

Andrew Balls: A proposito, solo una cosa da aggiungere; tornando alle prospettive a più breve termine, ci siamo concentrati molto sulla linea di base a forma di U, i rischi, i rischi negativi per quella linea di base. Ci sono anche rischi al rialzo. Speriamo che ci siano progressi medici in termini di vaccini o trattamenti che ci portino ad aggiornare nel tempo alcune delle nostre previsioni rispetto alle linee di base. Nella prospettiva ciclica di molti dei nostri pensieri, siamo più concentrati sui rischi negativi. Purtroppo, è qui che pensiamo che il bilancio dei rischi sia a breve termine. C’è anche un caso di rischio positivo, che è possibile vedere realizzato anche in parte.