Il direttore finanziario statunitense del FT, Robert Armstrong, guarda a ciò che i prestiti bancari ai consumatori e alle imprese ci dicono sull’economia statunitense.
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Spesso si sente parlare di un’economia statunitense biforcata, con un consumatore energico e un settore aziendale o industriale più moderato, ma a volte questa distinzione è difficile da vedere nei dati al di fuori dei sondaggi sul sentiment. Ecco un altro modo di vederla.
Questo è un grafico della crescita dei prestiti nel bilancio delle banche statunitensi. Il grafico mostra due diversi tipi di prestiti. La linea gialla qui rappresenta i prestiti al consumo non garantiti. La linea verde, invece, è costituita da prestiti alle imprese, o prestiti commerciali e industriali. Noterete un paio di cose in questo grafico.
In primo luogo, si nota il rallentamento generale della crescita dell’economia americana, che si riflette nel calo della domanda di prestiti verso la fine del 2018 e nel 2019. Ma i due tipi di prestiti sui bilanci delle banche riflettono questo rallentamento in modi molto diversi. Nei prestiti al consumo, o prestiti con carta di credito, c’è un notevole calo ma, nel 2019, il calo si è stabilizzato intorno al 4% di crescita, maggiore della crescita dell’economia complessiva, in effetti. I consumatori statunitensi sono ancora abbastanza fiduciosi di poter mettere il debito sulla loro carta di credito, e le banche sono abbastanza fiduciose in questi consumatori da lasciarglielo fare.
Con i prestiti alle imprese, invece, il declino è stato più precipitoso e profondo. Vediamo che ora il tasso di crescita dei prestiti alle imprese sui bilanci delle banche in America è praticamente pari a zero.
Ora, può darsi che la mancanza di crescita dei prestiti alle imprese da parte delle banche rifletta qualcosa di più che l’economia. Può essere che le società stiano andando in altri luoghi per prendere in prestito denaro, come il mercato obbligazionario, piuttosto che andare in banca. Può anche significare che le banche stiano vendendo alcuni prestiti di cui sono all’origine. Tuttavia, questa tendenza è così drammatica che la domanda di prestiti per le imprese deve essere parte della storia, e qui c’è una domanda.
Negli ultimi trimestri, come riflette questo grafico, la crescita degli utili delle banche è stata trainata dal consumer banking, che sta ancora crescendo a quel ritmo ragionevole. Non c’è stata alcuna goccia di crescita, o meno crescita, trainata dal lato delle imprese. Se le banche stanno compensando la mancanza di attività aziendale estendendo prestiti rischiosi ai consumatori, il fatto è che potremmo non scoprirlo per un paio d’anni.
L’economia è forte, la disoccupazione è bassa e, se i consumatori stanno accettando prestiti rischiosi, ci vorrà un po’ di tempo per capirlo.
