Le banche britanniche sono uscite dalla crisi Covid in una forma migliore del previsto, dice l’analista di Morningstar Niklas Kammer.<\/p>\n

Black<\/strong>: Quindi, tu hai osservato le banche britanniche dopo la loro stagione di reporting. Una delle cose su cui immagino tu abbia messo gli occhi sono i cattivi prestiti e i debiti inesigibili dopo la crisi COVID. Quindi, cosa hai trovato?<\/p>\n

Kammer<\/strong>: S\u00ec, i cattivi prestiti e i debiti inesigibili, gli accantonamenti per le perdite sui prestiti sono stati i grandi argomenti per le banche nel 2020. E per noi in realt\u00e0 i numeri del Q4 che sono usciti non erano cos\u00ec sorprendenti. Ci\u00f2 che ci ha sorpreso di pi\u00f9 \u00e8 stata la guida data dalle tre banche britanniche che copriamo, in particolare perch\u00e9 ora stanno guidando le riserve per perdite su prestiti al di sotto di quelli che credono essere i livelli di met\u00e0 ciclo. Quindi, se questo \u00e8 vero, le banche ne sono uscite davvero indenni. E quello che pensiamo \u00e8 che c’\u00e8 ancora un po’ di incertezza nel sistema. Ma, nel complesso, le banche tendono a sapere abbastanza bene come si stanno comportando i loro creditori, e soprattutto su questa guida che hanno dato, gli accantonamenti per le perdite sui prestiti preferiscono sovraperformare. Quindi, pensiamo che ci sia un po’ di fiducia in questi numeri.<\/p>\n

Nero<\/strong>: E so che molti investitori sono rimasti delusi dal fatto che i dividendi sono stati cancellati l’anno scorso su ordine del regolatore. Quali sono le prospettive su questo fronte?<\/p>\n

Kammer<\/strong>: S\u00ec. Quindi, il regolatore britannico ha ovviamente limitato le distribuzioni di dividendi e ha permesso alle banche di pagare il 25% dei loro profitti cumulativi del 2019 e del 2020, cosa di cui tutte e tre le banche hanno fatto uso. Ma, ovviamente, gli investitori stanno cercando un dividendo adeguato, per cos\u00ec dire. E pensiamo che sia probabile che il regolatore torni al quadro patrimoniale standard entro la fine del secondo trimestre, e che le banche tornino alle loro politiche di distribuzione pre-COVID.<\/p>\n

Nero<\/strong>: E quindi, quali sono le prospettive per le tre banche che coprite?<\/p>\n

Kammer: Quindi, se iniziamo con Barclays<\/strong>, Barclays davvero – la nostra teoria ha giocato abbastanza bene per loro. Hanno rimbalzato da un minimo e sono attualmente abbastanza valutati. Quindi, pensiamo che non ci siano pi\u00f9 molte opportunit\u00e0 in questo nome. Ma vediamo qualche opportunit\u00e0 nelle banche pi\u00f9 focalizzate sulla vendita al dettaglio, quindi NatWest<\/strong> e Lloyds<\/strong>. Per NatWest, sono ancora in una pesante fase di ristrutturazione. Quindi, pensiamo che col tempo, man mano che la qualit\u00e0 dei guadagni e questi oneri di ristrutturazione si esauriranno, il divario di valutazione tra l’attuale prezzo delle azioni e la nostra stima del fair value si chiuder\u00e0. E Lloyds \u00e8 davvero una storia sui tassi d’interesse e su dove questi tassi d’interesse si stanno dirigendo.<\/p>\n

Nero<\/strong>: E se pensiamo ai tassi d’interesse, sappiamo che il tasso di base della Banca d’Inghilterra \u00e8 ancora ai minimi storici, e si parla anche di andare in negativo, e questo pu\u00f2 davvero danneggiare questo settore. Cosa vi aspettate?<\/p>\n

Kammer<\/strong>: S\u00ec. Quindi, i tassi d’interesse negativi, come tu giustamente sottolinei, sono stati un argomento nelle ultime settimane, ma questo aspetto \u00e8 davvero cambiato nelle ultime settimane. Quindi, se guardiamo alle aspettative del mercato, mentre prima il mercato vedeva che i tassi di interesse potrebbero diventare negativi alla fine di quest’anno, le aspettative ora sono pi\u00f9 verso un tasso di interesse stabile nel 2021, e poi effettivamente un rapido aumento dei tassi nei prossimi cinque anni. E questo avvantaggia davvero le banche pi\u00f9 focalizzate sulla vendita al dettaglio, come Lloyds in particolare e NatWest. E soprattutto pensiamo che nel caso di Lloyds, dove ci sono stati molti venti contrari negli ultimi anni, come l’assicurazione di protezione, la Brexit, il COVID e i tassi d’interesse negativi, molti di questi venti contrari sono ormai nello specchietto retrovisore della banca e il tasso d’interesse negativo \u00e8 stato davvero l’ultimo grande elemento che stava trattenendo la valutazione. Quindi, ci aspetteremmo di rivalutare le azioni nel prossimo futuro.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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