Alessandro Fugnoli, Strategist di Kairos, offre un bilancio dell’anno appena concluso e ipotizza lo scenario macroeconomico di Cina, Europa e Stati Uniti per il 2020 alle porte.<\/p>\n
Questo 2019 \u00e8 stato guardato dai mercati con la lente della guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti. Si \u00e8 probabilmente esagerato l’effetto sulle economie di questo conflitto, che augurabilmente sta per volgere verso una tregua di una certa durata. Si \u00e8 forse sottovalutato l’effetto strutturale, perch\u00e9 le due economie si separeranno
\ngradualmente nel corso dei prossimi anni. Ma andiamo a vedere altri fattori che hanno giocato e che, soprattutto, giocheranno nel 2020 in giro per il mondo, per determinare se ci sar\u00e0 una crescita, come ci si augura, una stagnazione o una recessione, come alcuni economisti continuano a prevedere. Cominciando dalla Cina, che \u00e8 cresciuta poco quest’anno. Le statistiche cinesi sono notoriamente poco affidabili, ma si capisce molto bene che la crescita \u00e8 stata bassa dal fatto che tutti i paesi che circondano la Cina, che dipendono dalla Cina per la loro economia, hanno avuto un anno molto deludente. La Cina, comunque, non ha avuto una recessione, e quello che il mercato non ha evidenziato a sufficienza, a mio parere, \u00e8 il fatto che la Cina da tre anni \u00e8 impegnata in una guerra allo shadow banking, cio\u00e8 in una sistemazione generale del suo credito, delle sue attivit\u00e0 di credito, del sistema bancario, e in particolare del sistema bancario privato. Questa guerra allo shadow banking, ovviamente, riduce il credito disponibile, riduce la possibilit\u00e0 di crescita. Secondo i programmi del governo cinese questa guerra si concluder\u00e0 l’anno prossimo, e quindi sar\u00e0 un altro anno di crescita moderata, che per\u00f2 sar\u00e0 compensata da alcune misure di politica monetaria molto graduali, molto limitate, che manterranno probabilmente il percorso di crescita pi\u00f9 o meno sulla linea di quest’anno.<\/p>\n
Anche in Europa non ci saranno novit\u00e0 particolari. La politica monetaria \u00e8 in una fase di ripensamento, la Lagarde ha annunciato un lungo periodo di riflessione e di elaborazione di una strategia monetaria per i prossimi anni, e il pilota automatico \u00e8 comunque sull\u2019espansivo. Il quantitative easing \u00e8 iniziato, 20 miliardi al mese, e quindi l’orientamento \u00e8 comunque di default espansivo. Per quanto riguarda le politiche fiscali, c’\u00e8 un po\u2019 di tolleranza per gli sforamenti di bilancio che si preannunciano. Non c’\u00e8 ancora, per\u00f2, una vera e propria politica fiscale espansiva, e difficilmente ci sar\u00e0 per il 2020. Quello che va per\u00f2 segnalato \u00e8 che la Germania, a cui \u00e8 stata spesso rimproverata l’assenza di disponibilit\u00e0 verso la politica fiscale espansiva, sta comunque accettando aumenti retributivi molto elevati, dell’ordine del 5-7 per cento, che sicuramente favoriscono, cominciano a favorire, e favoriranno, soprattutto nel 2020, i consumi, e quindi quello che la Germania non fa in investimenti, e che le viene rimproverato di non fare, lo far\u00e0 per un’altra via, cio\u00e8 attraverso i consumi interni. La Germania in questo modo si rende un po\u2019 meno competitiva, e consuma un po\u2019 di pi\u00f9, ridurr\u00e0 un po\u2019 l’avanzo delle partite correnti, che \u00e8 abnorme, e in questo modo aiuter\u00e0 un po\u2019 la crescita europea.<\/p>\n
Gli Stati Uniti dovrebbero riuscire a evitare il rischio di recessione determinato dagli aumenti eccessivi dei tassi nel 2018. La politica monetaria ha effetti ritardati di 12-18 mesi, e quindi i due rialzi finali del 2018, probabilmente sbagliati, potrebbero ancora manifestare effetti negativi nei primi mesi del 2020. Tuttavia l’effetto psicologico positivo della tregua commerciale che immaginiamo tra Stati Uniti e Cina, dovrebbe bilanciare questi ultimi effetti negativi, e per il resto l’economia americana dovrebbe procedere nel 2020 alla sua velocit\u00e0 di crociera, che \u00e8 tra l\u20191,75 e il 2,25 per cento di crescita. Quello che sar\u00e0 decisivo verso la fine dell’anno, per i mercati, saranno, come gi\u00e0 noto, le elezioni presidenziali e Da l\u00ec si determiner\u00e0 quello che succeder\u00e0 negli anni successivi, ma per quanto riguarda il 2020, molte cose sono gi\u00e0 scritte e lo scenario dovrebbe essere sul piano economico di relativa stabilit\u00e0.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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