Luglio positivo per i mercati azionari e obbligazionari. In un contesto macro ancora favorevole permane lo scenario di ritorni attesi bassi<\/strong> e volatili<\/strong>. La strategia pi\u00f9 adatta in questo momento? L\u2019ingresso graduale sui mercati attraverso i PAC<\/strong><\/a>. Luglio positivo<\/strong> per i mercati azionari, saliti mediamente del 3 per cento circa.\u00a0Il movimento al rialzo<\/strong> ha interessato tutte le aree geografiche, con poche eccezioni. Il momento favorevole alle attivit\u00e0\u00a0rischiose \u00e8 confermato anche dal\u00a0mercato del reddito fisso<\/strong>, dove la riduzione degli spread<\/strong> ha supportato i titoli societari e soprattutto quelli dei paesi emergenti. Sui mercati valutari\u00a0l’euro \u00e8 stabile<\/strong> nei confronti delle principali valute.<\/p>\n L’aggiornamento trimestrale del fondo monetario internazionale conferma il quadro che abbiamo delineato il mese scorso. Crescita globale sempre solida<\/strong>,\u00a0sia nell’anno in corso che nel 2019, ma si attenua<\/strong> la sincronia<\/strong> tra le varie economie. Le previsioni per alcune aree, sia paesi sviluppati che emergenti, sono state riviste leggermente al ribasso. Intanto osserviamo che la valuta cinese nell’ultimo mese si \u00e8 sensibilmente indebolita<\/strong> rispetto al dollaro. E’ un segnale che la Cina comincia a reagire<\/strong> ai segnali di debolezza e alle tariffe introdotte dagli Stati Uniti\u00a0intervenendo sulla valuta<\/strong>, e dando liquidit\u00e0\u00a0<\/strong> al sistema.<\/p>\n Un altro tema che fa discutere \u00e8 l’appiattimento della curva dei rendimenti americana<\/strong>. Il rischio \u00e8 che l’inclinazione diventi negativa<\/strong>.\u00a0Rendimenti a lungo termine inferiori a quelli a breve termine implicherebbero attese di riduzione<\/strong> dei tassi ufficiali, cosa che normalmente avviene in un contesto di rallentamento<\/strong> dell’economia o addirittura di\u00a0recessione<\/strong>.<\/p>\n Va per\u00f2 tenuto presente che in Eurozona ed in Giappone le banche centrali stanno continuando gli acquisti<\/strong> sui titoli governativi<\/strong>, e questo zavorra\u00a0la parte a lungo termine delle curve; in qualche modo questo pu\u00f2 riflettersi anche sulla parte a lungo termine dei rendimenti americani.<\/p>\n Uno degli effetti collaterali<\/strong> della presenza delle banche centrali sui mercati \u00e8 ridotto contenuto informativo<\/strong> espresso dai prezzi delle attivit\u00e0\u00a0 finanziarie.\u00a0Vale a dire che i prezzi che esprimono una sintesi<\/strong> di ci\u00f2 che gli operatori si attendono per il futuro, sono condizionati da attori, cio\u00e8 le banche centrali, che hanno logiche<\/strong> e modalit\u00e0\u00a0operative<\/strong> diverse<\/strong> rispetto a quelle dei vari tipi di investitori<\/strong>.\u00a0L’appiattimento della curva americana potrebbe essere un esempio di questi effetti collaterali.<\/p>\n Infine, uno sguardo all’italia. Il differenziale di rendimento con i titoli tedeschi rimane ben sopra<\/strong> i livelli di guardia.\u00a0In queste settimane il dibattito politico ha riguardato temi che non hanno impatti sensibili<\/strong> sulle finanze pubbliche, ma sul finire dell’estate si comincer\u00e0\u00a0 a delineare la prossima legge di bilancio<\/strong><\/a>.\u00a0Viene facile anticipare che non sar\u00e0\u00a0un percorso lineare<\/strong>.<\/p>\n In conclusione, si reitera il messaggio di cautela<\/strong> espresso lo scorso mese. A fronte di uno scenario macroeconomico ancora favorevole<\/strong>, permane un contesto di ritorni attesi non solo bassi, ma anche pi\u00f9 volatili. E’ utile ricordare che gli obiettivi di diversificazione e controllo del rischio si raggiungono anche\u00a0attraverso l’ingresso sui mercati graduale<\/strong>,\u00a0attraverso i piani di accumulo<\/strong>, nonch\u00e9 con soluzioni volte a consolidare<\/strong> i profitti reinvestendoli nei momenti di debolezza<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Luglio positivo per i mercati azionari e obbligazionari. In un contesto macro ancora favorevole permane lo scenario di ritorni attesi bassi e volatili. La strategia pi\u00f9 adatta in questo momento? 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\nIl punto sui mercati \u00e8 a cura di Alberto Zorzi<\/strong><\/a>, Vice Direttore Generale Direzione Investimenti.<\/p>\nIntroduzione<\/h3>\n
Strategie delle banche centrali e consigli operativi sugli investimenti<\/h3>\n
\nA luglio si diceva che il tema delle guerre tariffarie non si vede ancora nei numeri, ma potrebbe cominciare ad incidere nelle previsioni<\/strong>. Non lo abbiamo visto in questo outlook, ma il rapporto del fondo dice che c’\u00e8 un rischio<\/strong> non trascurabile che ci\u00f2 avvenga nella revisione<\/strong> del prossimo ottobre.<\/p>\nItalia<\/h3>\n
Conclusioni<\/h3>\n