volatilit\u00e0<\/strong><\/a>, cosa che non si vedeva ormai da anni. Il tutto ha portato gli indici azionari a rendimenti negativi da inizio anno.\u00a0I mercati hanno iniziato ad incorporare la possibilit\u00e0 che l’inflazione, soprattutto in America, ecceda il target del 2% della FED; ci\u00f2 comporterebbe che i tassi reali siano pi\u00f9 alti delle attese degli ultimi mesi.<\/p>\nLo scenario fondamentale<\/h3>\n
In realt\u00e0 lo scenario fondamentale \u00e8 rimasto sostanzialmente invariato, ed \u00e8 abbastanza solido. In America la reporting season<\/strong> per il Q4 del 2017 \u00e8 stata molto buona; l’aspettativa per la crescita degli utili \u00e8 ancora del 10-15%, e quindi supporta molto bene l’indice, anche senza espansione del multiplo. In Europa, invece, c’\u00e8 stato un leggero deterioramento nelle aspettative di crescita degli utili per azione. Si crede, per\u00f2, che ancora possano eccedere il consenso per l’anno in corso. I rendimenti dovrebbero quindi essere soddisfacenti nel corso dell’anno, soprattutto grazie all’apporto del settore bancario<\/strong>.<\/p>\nAsset allocation<\/h3>\n
Nei portafogli, soprattutto quelli americani, l’esposizione \u00e8 coerente ad un rischio potenziale di inflazione sempre pi\u00f9 elevato. Di conseguenza sono pesati i settori che storicamente la soffrono, quali real estate<\/strong>, utilities<\/strong>, telecom<\/strong> e beni di consumo<\/strong>. Sono invece sovrappesati i prodotti di consumo effimeri<\/strong>, l’information technology<\/strong>, i finanziari<\/strong> e l’energia<\/strong>; questi, storicamente, sovraperformano il mercato.<\/p>\nIn termini geografici, il sovrappeso \u00e8 in Giappone<\/strong> e nell’Asia emergente<\/strong>. Nel primo caso, lo yen<\/strong> \u00e8 ancora storicamente debole, questo significa che le aziende giapponesi sono pi\u00f9 competitive sull’export, soprattutto nei confronti di quelle USA. Ci\u00f2 supporta il mercato, con uno scenario macro ancora molto positivo. Inoltre, la Bank of Japan continua a supportare la liquidit\u00e0 del mercato.<\/p>\nPer gli emergenti nel complesso la preferenza \u00e8 sull’Asia, come gi\u00e0 accennato. Lo scenario, rispetto ad altre fasi storiche di rialzo dei tassi USA, \u00e8 diverso. I fondamentali<\/strong> di questi mercati sono infatti pi\u00f9 solidi e meno vulnerabili, a livello medio; le problematiche sono soprattutto in America Latina<\/strong>.<\/p>\nConclusioni<\/h3>\n
Di base, anche grazie a valutazioni molto ragionevoli, la fase di outperformance<\/strong> degli emergenti rispetto agli sviluppati, iniziata sostanzialmente un anno e mezzo fa, sia in realt\u00e0 ancora solo all’inizio<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Intervista a Andrea Nocifora, team gestioni patrimoniali Ersel, sui mercati azionari globali ad inizio marzo. Come vanno le cose dopo il sell-off di inizio febbraio?<\/p>\n","protected":false},"author":147,"featured_media":24842,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"video","meta":{"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[195,242,87,93,135,75],"class_list":{"0":"post-24841","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-video","5":"has-post-thumbnail","7":"category-mercati","8":"tag-banche-centrali","9":"tag-ersel","10":"tag-macroeconomia","11":"tag-mercati-finanziari","12":"tag-politica-economica","13":"tag-politica-monetaria","14":"post_format-post-format-video"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/24841","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/147"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=24841"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/24841\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/24842"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=24841"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=24841"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=24841"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}