Una discussione con il vicepresidente della Banca centrale europea V\u00edtor Const\u00e2ncio<\/strong> sugli attuali rischi per la stabilit\u00e0 finanziaria come evidenziato nell’ultima revisione della stabilit\u00e0 finanziaria della BCE.<\/p>\n L’economia europea e quella mondiale stanno entrambe crescendo. Questa \u00e8 una cosa buona per la stabilit\u00e0 finanziaria. Ci sono comunque sempre dei rischi<\/a><\/strong>, ovviamente. Quelli attualmente presenti derivano dal fatto che sin dallo scorso settembre i prospetti di maggior crescita<\/strong> e di maggiore inflazione<\/strong> hanno prodotto un profondo cambiamento nei mercati finanziari.<\/p>\n Gli investitori hanno iniziato a comprare pi\u00f9 azioni<\/a><\/strong> e meno obbligazioni<\/strong><\/a>. Questa cosa ha ovviamente prodotto un rialzo delle azioni, contribuendo ad un surriscaldamento delle medesime in alcune zone del mondo; fortunatamente, non in Europa. I bond, al contrario, sono scesi.<\/p>\n Questo \u00e8 il rischio principale<\/strong> che evidenziamo nella review. Questa caduta dei bond implica perdite per le istituzioni e per altri segmenti del sistema finanziario. Al contempo, questa caduta dei prezzi delle obbligazioni significa un aumento<\/strong> dei tassi di interesse di mercato; anche quest’ultimo fatto aggiunge un elemento di rischio.<\/p>\n Un altro rischio che vediamo \u00e8 connesso con la bassa profittabilit\u00e0<\/strong> delle banche come risultato della crescita nominale ancora bassa, e di alcune questioni strutturali.<\/p>\n Un terzo rischio che fronteggiamo \u00e8 l’ulteriore stress derivante dall’onere di servizio del debito<\/strong> a seguito del tasso di interesse pi\u00f9 elevato di mercato. Questo fatto pone delle sfide per adattare la sostenibilit\u00e0 sia al settore privato che a quello pubblico, entrambi profondamente indebitati.<\/p>\n Infine, mettiamo in evidenza un rischio di liquidit\u00e0<\/strong> nella parte non bancaria del sistema finanziario. Questo perch\u00e9 c’\u00e8 una crescente mancata corrispondenza tra le scadenze delle attivit\u00e0 e le scadenze delle passivit\u00e0.<\/p>\n Ovviamente la Brexit \u00e8 decisamente importante per il Regno Unito. Ma, proprio perch\u00e9 \u00e8 una questione eminentemente britannica, ha molto meno significato, in termini di dimensioni strutturali, per il resto d’Europa. Quest’ultima esporta verso il Regno Unito il 4% del PIL totale. Il commercio e gli scambi, ovviamente, non scompariranno con la Brexit.<\/p>\n Se si guarda al lato finanziario, la totalit\u00e0 del finanziamento bancario che verr\u00e0 via da Londra rappresenta solo l’1-2% del finanziamento esterno totale\u00a0degli agenti economici nel resto della UE. Molte delle banche che forniscono questi servizi sono banche continentali. Ci\u00f2 significa che possono facilmente sostituire ci\u00f2 che proviene dalle filiali britanniche con emissioni dal continente.<\/p>\n Allo stesso tempo, stiamo gi\u00e0 vedendo che istituzioni estere che stanno operando a Londra stanno gi\u00e0 rilocando<\/strong> nel continente; questo fenomeno continuer\u00e0.<\/p>\n Per ci\u00f2 che concerne il mercato dei capitali, l’emissione di debito od azioni a Londra da parte di aziende del resto della UE rappresentano solo il 10% delle emissioni totali. Il tutto \u00e8 facilmente assorbibile<\/strong>. Le aziende, ovviamente, continueranno ad emettere debito ed azioni dalla Gran Bretagna, come lo fanno, ad esempio, dagli USA. Ci sar\u00e0 quindi, chiaramente, una riduzione di queste emissioni, facilmente assorbibile dal resto della UE.<\/p>\n A questo proposito, \u00e8 decisamente importante sviluppare velocemente il progetto dell’unione del mercato dei capitali<\/strong>. Questo perch\u00e9 \u00e8 certamente ancor pi\u00f9 necessario vista la Brexit e le sue conseguenze.<\/p>\n Come conseguenza di tutto ci\u00f2 che \u00e8 stato detto, la Brexit non impatter\u00e0 significativamente nella ripresa dell’Eurozona.<\/p>\nQuali sono i rischi principali per la stabilit\u00e0 finanziaria dell’eurozona?<\/h2>\n
I prossimi due anni di negoziazioni per la Brexit saranno molto incerti. Come mai siete cos\u00ec ottimisti riguardo al suo impatto per la stabilit\u00e0 finanziaria dell’eurozona?<\/h2>\n