volatilit\u00e0<\/strong><\/a> bassa. Detta cos\u00ec, sembrerebbe uno scenario preoccupante. Se per\u00f2 ci si chiede come mai le cose stiano cos\u00ec, le spiegazioni sono molto pi\u00f9 rassicuranti.<\/p>\nLa volatilit\u00e0 dei mercati \u00e8 bassa perch\u00e9 lo \u00e8 quella macroeconomica<\/strong>. Negli ultimi cinque anni \u00e8 stata la pi\u00f9 bassa<\/strong> degli ultimi cinquanta. Potrebbe essere cos\u00ec in virt\u00f9 delle banche centrali e delle loro azioni, ma \u00e8 un dato di fatto. Nel passato c’\u00e8 stata crescita maggiore di oggi, ma molto pi\u00f9 volatile.<\/p>\nBassa volatilit\u00e0, bassa percezione del rischio, bassi tassi di interesse. Nel 2007 la crisi fu innescata da un cambiamento di politica monetaria della FED. C’\u00e8 questo rischio adesso all’orizzonte?<\/h2>\n
E’ abbastanza probabile che sia cos\u00ec. Se si osservano le recessioni dal 1945 ad oggi, le ultime due<\/strong> hanno motivazioni di tipo finanziario<\/strong>, dovute al collasso di bolle<\/strong> (tecnologia, immobiliare). Prima non era cos\u00ec, avevano motivazioni pi\u00f9 “reali”. Ad un certo punto l’inflazione cominciava a salire, le banche centrali rialzavano i tassi di interesse, il ciclo globale andava in recessione.<\/p>\nE’ quindi probabile che la prossima recessione abbia delle caratteristiche analoghe alle ultime due (finanziarie<\/strong>). Questi squilibri finanziari non sembrano evidenti in Europa. Gli squilibri si verificano accumulandosi nel tempo; l’Europa \u00e8 in crisi perenne da un decennio, quindi non ne ha accumulati causa, appunto, la crisi.<\/p>\nNel quadro macro, comincia a vedersi qualche squilibrio negli USA. Le aziende hanno accumulato, infatti, una importante leva finanziaria. E’ per\u00f2 evidente agli occhi di tutti che l’attenzione principale dei mercati sia sulla Cina<\/strong>. E’ l\u00ec, infatti, che si \u00e8 avuta la pi\u00f9 grande accumulazione di leva finanziaria ed operativa. Non \u00e8 un caso che la riaccelerazione del ciclo economico globale sia guidata, dalla secvonda met\u00e0 del 2016, da una riaccelerazione cinese. Per meglio dire, da una stabilizzazione del ciclo economico, e da una ripresa dell’inflazione in Cina.<\/p>\nLa Cina \u00e8 quindi lo swing factor<\/strong> del ciclo di investimento. La prossima crisi potrebbe non venire da un paese industrializzato, ma da uno emergente. In realt\u00e0, ovviamente, non lo sappiamo, e dobbiamo essere molto cauti. Attualmente abbiamo bisogno di squilibri superiori a quelli che stiamo osservando per innescare una crisi sui mercati.<\/p>\nOvviamente il fatto che possa avvenire in Cina, paese sistemico, non mette di buon umore. Questo anche perch\u00e9 ormai le crisi si propagano molto pi\u00f9 velocemente del passato. Ed anche perch\u00e9 la Cina ha un’importanza primaria a livello globale.<\/p>\n
Cosa si aspettano i mercati finanziari dall’Italia? Quali sono le variabili da monitorare nel quadro macro?<\/h2>\n
L’impressione \u00e8 che il Paese faccia fatica ad esprimere una maggioranza stabile<\/strong> di governo. Il messaggio francese \u00e8 molto positivo per l’Italia, comunque. La Francia \u00e8 molto atipica come nazione, perch\u00e9 \u00e8 contemporaneamente una nazione sia del Nord che del Sud Europa. Nessun altro Paese ha queste caratteristiche. Quindi una Francia in rinnovo, molto proeuropea, \u00e8 una notizia molto positiva per l’Italia.<\/p>\nLe opportunit\u00e0 per\u00f2 poi vanno colte. Vedremo cosa accadr\u00e0 alle prossime elezioni. Per il momento \u00e8 impossibile sapere pi\u00f9 di quello che si scorge nei sondaggi<\/strong>. Con questa legge elettorale, o con sue varianti, una maggioranza stabile nel Paese non \u00e8 praticabile. L’attenzione dei mercati si sposter\u00e0 poco sulla Germania; qui il risultato \u00e8 incerto, ma in ogni caso non in discussione l’unit\u00e0 europea. Il focus sar\u00e0 inevitabilmente l’Italia e le sue lezioni, quando ci saranno.<\/p>\nPare proprio che con Macron si sia comprato tempo; speriamo che l’Italia non lo sprechi, come ha fatto in tante altre occasioni.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Riccardo Sabbatini intervista il responsabile dell’investment advisory di BlackRock Italia, Bruno Rovelli, sul quadro macro post elezioni francesi. Le elezioni francesi sono chiaramente un altro grande cambiamento che abbiamo visto dal punto di vista del rischio geopolitico negli ultimi 12-18 mesi. Si \u00e8\u00a0oscillato da una parte all’altra con una grande variabilit\u00e0 della dimensione politica. Si […]<\/p>\n","protected":false},"author":153,"featured_media":24115,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"video","meta":{"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[253,146,159,87,93,125],"class_list":{"0":"post-24114","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-video","5":"has-post-thumbnail","7":"category-mercati","8":"tag-advisor","9":"tag-blackrock","10":"tag-economia","11":"tag-macroeconomia","12":"tag-mercati-finanziari","13":"tag-view-di-mercato","14":"post_format-post-format-video"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/24114","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/153"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=24114"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/24114\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/24115"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=24114"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=24114"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=24114"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}