corporate<\/strong>, c’\u00e8 una posizione importante in credito HY e subordinato bancario. La posizione va particolarmente ben, nel periodo, grazie al continuo restringimento degli spread. Si mantiene questa posizione. Le ragioni sono il supporto della BCE, ancora accomodante almeno fino a fine anno, e forse oltre. Oltre a questo, i dati aziendali fanno da supporto. Infatti, i tassi di default sono ai minimi.<\/p>\nSul fronte bond governativi<\/strong>, invece, si \u00e8 azzerata la posizione ai mercati governativi dell’area euro. Non si vede valore, ed il profilo rischio-rendimento non \u00e8 interessante. Nella parte “core”, i rendimenti sono davvero bassi. Nella periferia c’\u00e8 pi\u00f9 rendimento, ma anche maggiore rischio. E’ ancora in essere, invece, la posizione sui Treasuries<\/strong> americani, nello specifico il decennale. Questo perch\u00e9 \u00e8 molto ben prezzato rispetto allo stato dell’economia, e come asset protettivo nel caso di volatilit\u00e0<\/strong>.<\/p>\nValute<\/h2>\n
Situazione incerta. Euro\/dollaro in rivalutazione dopo la vittoria di Macron. Qui la chiave \u00e8 vedere se dominer\u00e0 una FED meno accomodante rispetto al passato (rafforzamento del dollaro), oppure prevarranno le voci del rafforzamento dell’euro. La vittoria di Macron, abbinato a dati macro e micro buoni, potrebbero costringere la BCE a rientrare anch’essa dalle politiche accomodanti. Quindi una discreta incertezza. L’esposizione \u00e8 del 10% del portafoglio complessivo, riducibile al 5% se si rafforza il dollaro; incremento se si rafforzasse l’euro.<\/p>\n
Conclusioni<\/h2>\n
Sul portafoglio alternativo, l’esposizione \u00e8 incentrata sul segmento M&A (fusioni ed acquisizioni)<\/strong>. Ci sono parecchie operazioni in corso, gli spread sono interessanti e la volatilit\u00e0 abbastanza bassa. Il rpofilo rischio-rendimento \u00e8 quandi interessante.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Intervista a Fulvio Martina, responsabile delle strategie flessibili nel team delle gestioni patrimoniali.<\/p>\n
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