Baillie Gifford, manager europeo Moritz Sitte<\/strong><\/a>, dice che gli investitori bottom-up possono trarre profitto in Europa nonostante le preoccupazioni macro.<\/p>\n

Allora, oggi parliamo dell’Europa. E in Europa ci sono molte cose che preoccupano gli investitori. Qual \u00e8 il contesto in questo momento?<\/strong><\/p>\n

Beh, penso che lei abbia assolutamente ragione. C’\u00e8 sempre molto di cui preoccuparsi con l’Europa. Sono con Baillie Gifford da quasi 10 anni. E in realt\u00e0 ho passato il mio primo anno nel team azionario europeo. E non penso che ci sia stato un solo mese o un quarto quando non c’\u00e8 stato qualcosa di terribile che \u00e8 uscito dall’Europa, che si tratti della crisi dei PIIGS, del peggioramento demografico, dei problemi del debito, delle questioni di governance, Brexit, naturalmente, e cos\u00ec via. Quindi, fate la vostra scelta. C’\u00e8 molto da scegliere in termini di problemi macroeconomici. Ma, cosa abbastanza divertente, quello che abbiamo trovato come investitori bottom-up, \u00e8 che ci sono un sacco di fantastiche aziende che possiamo poi trovare e possedere a lungo termine, dove pensiamo di poter fare un sacco di soldi per i clienti. E spesso sono trascurate perch\u00e9 la gente vede i titoli macro sui media, e presta loro troppa attenzione.<\/p>\n

S\u00ec, stavo per dire, non \u00e8 un posto pi\u00f9 interessante dove investire se cambia continuamente, e le cose vanno e vengono?<\/strong><\/p>\n

S\u00ec, assolutamente. E penso che, in realt\u00e0, quello che stiamo cercando non cambia molto. Perch\u00e9 cerchiamo di trovare aziende che a lungo termine potrebbero essere grandi vincitrici. Quindi, cerchiamo aziende che hanno forti vantaggi competitivi, che hanno una lunga pista di crescita e che sono gestite da persone i cui interessi sono molto ben allineati con quelli dei nostri clienti. E penso che quando si trovano – questo \u00e8 quello che facciamo sempre, questo \u00e8 quello che stiamo cercando di trovare. Ma queste turbolenze macroeconomiche ci offrono l’opportunit\u00e0 di trovare queste aziende a prezzi interessanti.<\/p>\n

E ti piacciono anche le aziende a conduzione familiare. \u00c8 una cosa abbastanza comune in Europa, non \u00e8 vero?<\/strong><\/p>\n

S\u00ec, ce ne sono parecchie. E penso che ci siano molte ragioni per questo. Ma se si considerano gli scambi nell’Europa continentale, ci sono molte aziende a conduzione familiare. Questo non significa necessariamente che siano tutte ben gestite. Ma direi che c’\u00e8 un sottoinsieme di questo tipo di imprese in cui l’allineamento tra le persone che gestiscono e controllano l’azienda – o l’azienda e le persone, e sono i nostri clienti, \u00e8 molto forte. E quando si trovano queste aziende, ha senso possederle a lungo termine, perch\u00e9 si tratta di aziende che tendono a fare molto meglio del vostro comune business medio.<\/p>\n

Beh, volete aziende che fanno bene, siete specificamente alla ricerca di quello che viene chiamato un 10-bagger, ossia un titolo che aumenti di valore di almeno 10 volte il prezzo di acquisto, o di almeno il 900%. .<\/strong><\/p>\n

S\u00ec.<\/p>\n

E’ un obiettivo di investimento piuttosto ambizioso.<\/strong><\/p>\n

S\u00ec, \u00e8 ambizioso. Ma penso che sia questo l’obiettivo che si vuole spesso raggiungere. Perch\u00e9 penso che ci sia socente un trade-off in cui le persone si concentrano troppo sulle piccole opportunit\u00e0 e poi rinunciano alla grande opportunit\u00e0. E in realt\u00e0, quando si fa un passo indietro e si dice: su cosa voglio veramente concentrare la mia attenzione, ed investire il capitale dei nostri clienti, dovrebbe essere sulle grandi opportunit\u00e0, su quelli che pensiamo siano i grandi vincitori.<\/p>\n

Quindi, stavo guardando il vostro portafoglio e ci sono molte aziende di beni personali, come L’Or\u00e9al. Che cos’\u00e8 che tende a fare di questi dei buoni investimenti?<\/strong><\/p>\n

Prendendo L’Or\u00e9al in particolare, perch\u00e9 penso che sia un buon caso di studio per questo tipo di attivit\u00e0, si tratta spesso di imprese con un’economia molto interessante. Se si guarda L’Or\u00e9al, ha margini lordi incredibilmente elevati. Dato il prodotto in s\u00e9, \u00e8 un piccolo affare, ma la gente d\u00e0 molto valore a questi prodotti. Quindi, ha un’economia attraente. Ha costruito una reputazione di marca per un lungo periodo di tempo, un forte vantaggio distributivo. E ha una lunga storia di crescita, non solo nei mercati sviluppati, ma anche in mercati come la Cina, dove L’Or\u00e9al cresce di oltre il 20% all’anno. Infine, \u00e8 gestito da un management team che \u00e8 stato in azienda per un lungo periodo di tempo e ha fatto un ottimo lavoro di crescita nel lungo periodo, sostenuto da una famiglia, la famiglia Bettencourt, come il tipo di azionisti di riferimento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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