Il primo trimestre \u00e8 stato spettacolare sotto molti aspetti perch\u00e9 ha visto un allargamento del rallentamento dell’economia da Europa e Asia, che gi\u00e0\u00a0avevano avuto delle difficolt\u00e0\u00a0 nella seconda parte dell’anno scorso, agli Stati Uniti, e quindi il rallentamento \u00e8 a questo punto globale. Accanto a questo, per\u00f2, abbiamo assistito ad uno spettacolare rimbalzo delle borse, accompagnato anche da una forte ripresa dei mercati obbligazionari. Per spiegare questa apparente contraddizione, va introdotto il cambiamento di linea strategica operato dalla Federal Reserve, che fino all’ottobre scorso si orientava verso una politica restrittiva, e che nell’arco di tre mesi da restrittiva \u00e8 diventata, se non espansiva, comunque di forte supporto all’economia e ai mercati.<\/p>\n

Hanno ragione i bond o l’azionario?<\/h3>\n

Molti osservatori fanno notare, in questo periodo, l’apparente contraddizione tra il rialzo dei mercati obbligazionari, che indicherebbe una preoccupazione per il rallentamento delle economie, e addirittura prefigurerebbe una recessione, da una parte, e dall’altra parte invece mercati azionari che sono molto esuberanti, e si comportano come se fossimo in una situazione di espansione vivace se non di boom. In realt\u00e0, se andiamo a vedere, se andiamo a scomporre i fattori di questo rialzo azionario, vediamo che rispetto a un anno fa esatto, le borse sono leggermente pi\u00f9 alte, \u00e8 vero, e gli utili, che verranno comunicati nei prossimi giorni, si profilano leggermente pi\u00f9 bassi, intorno al 2 per cento, pi\u00f9 bassi negli Stati Uniti, e pi\u00f9 o meno stabili in Europa, ma dall’altra parte i tassi di interesse a lungo, a 10 anni, che sono il parametro col quale i mercati azionari si confrontano, sono pi\u00f9 bassi di 30, 40 centesimi. Questo significa che i multipli azionari possono espandersi, e si sono infatti allargati, e questo paradossalmente, anche in presenza di tassi pi\u00f9 bassi, potrebbe dare borse un po pi\u00f9 alte quest’anno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.<\/p>\n

Prospettive<\/h3>\n

L’atteggiamento di supporto delle banche centrali, che della Fed si \u00e8 allargato anche alla Banca Centrale Europea, alla banca del Giappone e alle autorit\u00e0\u00a0politiche monetarie cinesi, dovrebbe permettere ai mercati, sia obbligazionari che azionari, di tenere bene nel prossimo periodo. La liquidit\u00e0\u00a0\u00e8 ancora abbondante, il quantitative tightening finir\u00e0\u00a0prima del previsto, quindi quel prosciugamento di liquidit\u00e0\u00a0che la Fed si proponeva di effettuare, in realt\u00e0\u00a0verr\u00e0\u00a0sospeso molto prima del previsto, e quindi dovremo vedere mercati che procedono a velocit\u00e0\u00a0molto ridotta rispetto a quella del primo trimestre, che \u00e8 stato anomalo perch\u00e9 ha dovuto recuperare la fortissima caduta, una caduta anche in buona parte ingiustificata, del quarto trimestre. Un po’ di difficolt\u00e0\u00a0si potrebbero profilare per la fine dell’anno o per l’inizio dell’anno prossimo, perch\u00e9 il mercato volger\u00e0\u00a0uno sguardo al 2020, e vedr\u00e0\u00a0l’incertezza politica, in particolare negli Stati Uniti, ma \u00e8 un problema che si porr\u00e0\u00a0molto pi\u00f9 avanti. Per il momento quindi dovremmo vedere un andamento pi\u00f9 tranquillo, un po’ di volatilit\u00e0, ma niente di drammatico, e ancora moderatamente orientato rialzo<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Alessandro Fugnoli, Strategist del Gruppo Kairos, commenta gli avvenimenti del primo trimestre del 2019 e delinea le prospettive future.<\/p>\n","protected":false},"author":236,"featured_media":21460,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"video","meta":{"footnotes":""},"categories":[103,71],"tags":[195,58,159,90,299,125],"class_list":{"0":"post-22526","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-video","5":"has-post-thumbnail","7":"category-economia","8":"category-mercati","9":"tag-banche-centrali","10":"tag-come-investire-oggi","11":"tag-economia","12":"tag-idee-di-investimento","13":"tag-investire","14":"tag-view-di-mercato","15":"post_format-post-format-video"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/22526","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/236"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=22526"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/22526\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30661,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/22526\/revisions\/30661"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/21460"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=22526"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=22526"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.dadamoney.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=22526"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}