00:00 – Introduzione
00:49 – Il rally del mercato azionario potrebbe essere dovuto ad un eccessivo ottimismo degli investitori?
03:09 – Quali settori trainano il mercato?
07:06 – Quali sono le vulnerabilità che si osservano oggi nel panorama equity?

William Quinones: Cominciamo con i punti di vista di base del nostro ultimo forum ciclico, dove abbiamo riassunto le nostre prospettive economiche come picco della pandemia, picco della politica e picco della crescita. Può per favore fornire un aggiornamento su dove ci troviamo oggi rispetto a queste opinioni?

Qi Wang: Le tre P, penso che per la maggior parte quel punto di vista sia avvenuto, e poi ha prezzato il mercato di conseguenza. Quindi, la domanda è: da questo punto in poi, dove sono le opportunità?

Per noi, l’attenzione è su tre dimensioni. Una è la variante Delta del virus, se sta raggiungendo il picco o si sta infrangendo. E in secondo luogo, se la Fed ha intenzione di ridurre o meno il tapering. E in terzo luogo, chiaramente, la Cina sta stringendo e rallentando quest’anno. E da qui, se la PBOC inizierà ad alleggerire, e se l’economia cinese si riprenderà?

William Quinones: Quindi, nel tradizionale manuale macro, se siamo d’accordo che siamo nella fase di metà ciclo, l’attenzione sarebbe più sulle posizioni direzionali per raccogliere quei premi di rischio. Tuttavia, mentre l’economia reale può essere ancora in espansione, le attività finanziarie in molti casi sembrano riflettere prezzi più tipici di “fine ciclo”.

Quindi può parlare di come si posizionano portafogli ampi e flessibili in un tale regime?

Qi Wang: Penso che ci sia – almeno sulla base dell’esperienza storica – c’è una grande disconnessione nel mercato in termini di espansione a metà ciclo, ma i prezzi degli asset a fine ciclo. Anche se avverto che non sappiamo se è solo la nuova normalità, perché c’è così tanta liquidità della banca centrale. Quindi i prezzi degli asset sono potenzialmente destinati a rimanere a questi livelli relativamente ricchi per gli standard storici.

Penso che se c’è un grande shock economico, alcuni elementi della macro tradizionale sono ancora applicabili. Si può approfittare delle dislocazioni del mercato per prendere posizioni direzionali concentrate. Ma per la maggior parte, nel mercato a bassa volatilità a metà ciclo, penso che si debba davvero pensare alla costruzione del portafoglio in modo molto più ponderato in termini di costruzione di un portafoglio che possa funzionare in una varietà di scenari e utilizzare davvero le risorse globali e poi fare sia strategie direzionali che di valore relativo in un singolo asset e tra gli asset, e poi pensare a posizioni lunghe di convessità bilanciate da strategie di raccolta del premio di rischio.

William Quinones: Quindi posso chiederti di descrivere le aree su cui ti concentri attualmente e le opportunità? Dove state spendendo più tempo tu e il team in questo momento?

Qi Wang: Guardiamo sempre un sacco di cose. Guardiamo ai mercati globali. Come sa, abbiamo una grande squadra. Ma per ora, la maggior parte dell’attenzione è sui tassi d’interesse dei mercati sviluppati. E la volatilità del mercato è piuttosto bassa, quindi vogliamo sfruttare l’opportunità del mercato per costruire posizioni di convessità positiva che ci danno un’esposizione a tassi d’interesse più alti sul mercato.

L’anno scorso abbiamo approfittato della dislocazione del mercato per ottenere mutui lunghi contro diversi tipi di copertura dei tassi d’interesse.

E poi, questo marzo e aprile, abbiamo appiattito la posizione mentre i mutui raggiungevano livelli storicamente ricchi. E se la Fed ha intenzione di ridurre i tassi, pensiamo che i mutui cominceranno ad allargarsi da livelli storicamente ricchi.

E in terzo luogo nei crediti societari, in collaborazione con il nostro team di credito globale, stiamo aggiungendo selettivamente l’esposizione nel settore del recupero potenzialmente da COVID e anche alcuni nomi di credito societario che pensiamo possano beneficiare della perturbazione secolare e di alcune iniziative ESG di sostenibilità. E a metà ciclo, quando la volatilità è bassa, ci si dovrebbe concentrare anche su strategie sistematiche. Cercare di raccogliere qualche dislocazione di mercato a breve termine e il premio al rischio. E questo in collaborazione con il nostro team analitico e quantitativo.

Il crollo del mercato indotto dalla COVID del 2020 ha scosso sia gli investitori nuovi che quelli esperti, sottolineando le insidie di un’eccessiva allocazione agli asset di crescita. Per i proprietari di azioni ad alto rendimento, le montagne russe dell’anno scorso sono state aggravate dai tagli dei dividendi. Ed è per queste ragioni che le alternative come il debito privato stanno vivendo un picco di interesse, secondo Andrew Lockhart, partner di Metrics Credit Partners.

Mentre i dividendi per le banche sono stati sventrati o eliminati, le strategie di credito come i LIT di Metrics hanno continuato a pompare reddito mensile mentre i loro prezzi unitari si sono ripresi relativamente velocemente. E con l’economia australiana in corsa sopra i livelli pre-pandemici, Lockhart dice che le opportunità di prestare e fare un solido rendimento sopra il tasso di cassa sono buone.

In questa intervista, Lockhart espande i vantaggi dei prestiti privati come classe di attività e discute i driver delle attuali opportunità di prestito, e quali investimenti di debito supereranno le prestazioni in un ambiente inflazionistico.

Dove vede opportunità di prestito sul mercato in questo momento?

La domanda di credito è forte, le condizioni economiche sono floride. E abbiamo davvero iniziato a vederlo nei nostri fondi, in termini di società a cui forniamo finanziamenti, girare molto presto nel 2020. Quindi abbiamo ovviamente avuto una dislocazione di mercato abbastanza sostanziale per marzo, aprile e maggio dell’anno scorso. Ma poi abbiamo visto che le aziende che stavamo finanziando, la loro fiducia in termini di prestazioni future, era abbastanza forte. E così verso la fine del blocco di Victoria, quando abbiamo iniziato a vedere la fiducia che si rafforzava nelle aziende a cui concedevamo prestiti, abbiamo visto che superavano i loro budget piuttosto forti. Quindi la domanda di credito è forte, i tassi d’interesse sono bassi, e quindi stiamo vedendo un sacco di attività.

I due veri motori per noi in termini di domanda di credito provengono davvero da due fonti. Una è l’attività commerciale legata al settore immobiliare, un grande consumatore di capitale per noi. L’altra area di domanda di credito proviene dal finanziamento delle acquisizioni. Quindi sosteniamo e forniamo finanziamenti a una serie di società di private equity che sono attive. E così, se si vedono acquisizioni di società e queste società di private equity che vendono le loro società di portafoglio esistenti, molto di questo crea opportunità per noi di prestare a queste società.

Perché gli investitori cercano alternative in questo ambiente?

Penso che molti investitori siano alla ricerca di alternative. Hanno sperimentato la situazione in cui sono stati sottoposti a sostanziali attacchi di volatilità nei mercati pubblici, in particolare in quel periodo di dislocazione del mercato all’inizio del 2020. E credo che quello che gli investitori stanno davvero cercando è il modo in cui possono ridurre la volatilità del mercato, e poi come ottenere un rendimento accettabile. E penso che una delle cose che erano ovvie nel 2020 era la volatilità, non solo in termini di prezzi di mercato, ma anche in particolare se sei un investitore che ha investito in azioni per ricevere un reddito, i tagli ai dividendi sono stati anche abbastanza difficili.

E quindi penso che molti investitori abbiano esaminato i loro portafogli e si siano detti: “Ho molta esposizione azionaria, come posso diversificare al meglio le mie esposizioni o le mie attività?” Presentiamo un’alternativa interessante per gli investitori che cercano un capitale più stabile in termini di minor rischio di volatilità, ma anche un’opportunità di ricevere un reddito regolare. E così il reddito che paghiamo attraverso i nostri fondi è distribuito agli investitori su base mensile. Quindi questo è stato interessante. Stiamo vedendo molto interesse da parte degli investitori istituzionali, abbiamo un certo numero di grandi gruppi assicurativi, per esempio, che hanno investito nei nostri fondi, fondi di previdenza, stiamo anche vedendo una crescita della domanda da una serie di investitori offshore che cercano di accedere ai nostri fondi.

Qual è il vantaggio di investire nel debito rispetto alle azioni?

Penso che una delle cose interessanti sia che, mentre i mercati pubblici sono stati piuttosto volatili, quello che si è visto nella nostra classe di attività è una maggiore stabilità del capitale, proprio grazie alle protezioni che sono concesse a un investitore nel debito. Quindi, come prestatore, quello che voglio fare è assicurarmi di avere termini e condizioni appropriate e controlli imposti al mutuatario per garantire che il capitale del nostro investitore non sia a rischio di perdita. Quindi l’azionario indosserà la volatilità, l’azionario dovrebbe essere l’asset class in cui gli investitori investono per la crescita. Si investe nella parte di debito della struttura del capitale per ricevere un ritorno e assicurarsi di avere il beneficio delle protezioni associate alla sicurezza che si prende sulla società, i covenant, i controlli, sono progettati per essere mitigatori del rischio di perdita. E così molti investitori stanno dicendo, “questa è una classe di attività attraente per noi”. Se puoi ottenere un rendimento ragionevole e hai livelli più bassi di volatilità del tuo capitale, allora puoi vedere che diventa un’alternativa attraente, in particolare quando i tassi d’interesse e altre alternative non stanno fornendo il reddito che gli investitori richiedono.

Quali titoli di debito sono ben posizionati per l’aumento delle pressioni inflazionistiche?

Penso che alla fine, i tassi d’interesse sono bassi, abbiamo avuto tagli materiali, ci sono preoccupazioni che si accumulano nel mercato intorno ai futuri aumenti dell’inflazione. E quindi immagino che non si voglia essere in un prodotto d’investimento o in un prodotto di debito che abbia un’esposizione ai tassi fissi. E quindi, ovviamente, se siete coinvolti in una classe di attività come la nostra, se i tassi di interesse dovessero salire, l’inflazione dovesse aumentare, allora il rendimento totale che voi, come investitore, riceverete aumenterà man mano che i tassi di base fluiranno in termini di rendimenti totali più elevati per un investitore. Quindi, quelle che penso siano le caratteristiche importanti dell’investimento nel debito sono le esposizioni a breve termine, gli strumenti a tasso inflazionato sono particolarmente attraenti. A breve termine, perché riduce il rischio di credito, riduce la volatilità del mercato e il rischio di mercato che si assume. Inoltre ti dà anche, come prestatore, un’opportunità più frequente di generare commissioni da eventi di rifinanziamento. Sono queste le cose che cerchiamo di offrire ai nostri investitori.

Invece, gli investitori dovrebbero concentrarsi su quelle tendenze a lungo termine che manterranno intatto il valore delle azioni e forniranno risultati migliori. Griffin chiama il Cloud Computing un settore che sta affrontando una pressione a breve termine, mentre le aspettative di un mondo senza COVID prendono piede. In questo breve video, Griffin spiega perché questo settore presenta un’interessante opportunità a lungo termine, e condivide tre aziende che ritiene interessanti.

Puoi spiegare perché i guadagni sono così importanti per il tuo processo?

Penso che il miglior esempio che potrei fare nel corso degli anni sia Amazon. Come azienda, è il nostro titolo più performante in tutto il nostro tempo alla Munro, ed è un’azienda che ci ha insegnato molto. Ma quando abbiamo trovato Amazon, Amazon guadagnava circa 7 miliardi di dollari di EBITDA quell’anno – nel 2014 – che era quello che si stimava guadagnasse nel 2015. 7 miliardi di dollari di EBITDA.

Entro il 2020, guardando al prossimo anno, pensiamo che Amazon guadagnerà 70 miliardi di dollari di EBITDA. Quindi, da 7 miliardi di dollari a 70 miliardi di dollari, e il suo prezzo delle azioni è salito effettivamente di 10 volte in quel lasso di tempo. E così l’azienda ha perfettamente tracciato i suoi guadagni in quel lasso di tempo.

Quando abbiamo comprato Amazon, stavamo pagando circa 22-23 volte l’EBITDA. Nel corso del tempo, oggi, stiamo ancora pagando da 22 a 23 volte l’EBITDA. Ma nel tempo si è rivalutata e de-valutata e ri-valutata e de-valutata, e c’è un buon grafico che spiega questo, se volete guardarlo.

E quindi la cosa semplice con cui vorremmo lasciare gli investitori è:

Amazon è stato il vincitore dell’e-commerce e del cloud computing. Quindi perché dovreste vendere il vostro investimento in Amazon? Perché siete preoccupati per l’inflazione? Dovreste vendere Amazon perché siete preoccupati per qualcosa che dice Donald Trump o qualcun altro?

Tutto ciò che fa è creare queste rivalutazioni e de-valutazioni del prezzo delle azioni durante il viaggio. Ma, alla fine, è la crescita dei guadagni che effettivamente la guida nel lungo termine.

E così, mentre siamo seduti qui oggi, l’ultimo episodio è che siamo preoccupati per l’inflazione. L’inflazione cambierà il re-rating o il de-rating di Amazon. E sì, cambierà il prezzo che paghiamo, ma non cambierà il fatto che i guadagni di Amazon continueranno a crescere in futuro, e nel lungo periodo, ci aspettiamo che il loro prezzo delle azioni segua i loro guadagni e alla fine fornisca i ritorni che stiamo cercando.

Quali settori stanno vivendo una pressione a breve termine ma rimangono interessanti a lungo termine?

Un settore che mi sorprende sia stato un po’ buttato fuori in quest’ultima rotazione sono proprio i titoli del cloud computing. È una delle aree più grandi del nostro fondo oggi. Non sembrano otticamente a buon mercato, ma sulla metrica del flusso di cassa, in realtà non sono così costosi come si pensa. C’è stato questo presupposto, e viene molto dall’emisfero settentrionale, che COVID se ne andrà e torneremo tutti a lavorare.

E così abbiamo queste conversazioni piuttosto divertenti con i nostri colleghi dell’emisfero settentrionale, dove dicono, non appena COVID se ne andrà, torneremo a lavorare e non spenderemo più soldi per questa roba del lavoro da casa. E possiamo dire, guarda, ti stiamo chiamando dal futuro qui. Siamo qui in Australia, non c’è COVID e nessuno tornerà a lavorare. Il lavoro a domicilio è qui per restare. La trasformazione digitale è stata accelerata da COVID, e non c’è motivo di pensare che rallenterà solo perché COVID se ne va.

E quindi, da questo punto di vista, quando guardiamo molti di questi nomi di software di cloud computing che sono stati buttati fuori in questa recente rotazione, è in definitiva un’opportunità per investire in alcuni dei grandi vincitori nel prossimo decennio, perché è abbastanza chiaro che molte di queste soluzioni software che stiamo usando per questo, che sia Zoom o DocuSign o prodotti Atlassian, questi saranno con noi per molto tempo. E alla fine questa è una delle grandi opportunità che abbiamo visto emergere negli ultimi tempi.

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Abbiamo visto un vero punto di svolta negli ETP nel 2020, data la volatilità, la mancanza di trasparenza, come i mercati hanno rallentato o addirittura chiuso in tutto il mondo. Gli investitori si sono rivolti agli exchange-traded products per aiutare a navigare in quella volatilità.

Gli ETP, prodotti negoziati in borsa, sono una categoria molto ampia di prodotti che si scambiano in borsa (gli ETF sono degli ETP, per esempio). Esistono da 30 anni, ma nel 2020, al culmine della volatilità del mercato in marzo e aprile, abbiamo visto un aumento dell’utilizzo.

Gli ETP negli Stati Uniti erano in realtà il 40% dei volumi di scambio, poiché gli investitori dipendevano davvero da loro per gestire i portafogli e trasferire il rischio.

E abbiamo visto questo in molti altri periodi di volatilità del mercato ma, in particolare nel 2020, gli ETP hanno fornito accesso e trasparenza a tutte le parti dei mercati finanziari e a tutte le diverse classi di attività.

Una delle osservazioni più pronunciate è stata nel mercato del reddito fisso. Sia con l’aumento dell’utilizzo da parte degli utenti esistenti di ETP a reddito fisso, ma anche l’adozione da parte di nuovi utenti.

Alcuni ETP vengono scambiati migliaia e migliaia di volte al giorno, e ogni volta che avviene uno scambio in borsa, viene creata la formazione del prezzo, viene fornita trasparenza agli investitori, e c’è anche un meccanismo di feedback al mercato obbligazionario.

Quindi abbiamo visto il mercato ETP fornire utilità sia agli investitori ma anche, cosa importante, al mercato obbligazionario stesso.

La conclusione è che, nel 2020, gli investitori hanno aumentato significativamente il loro uso di prodotti negoziati in borsa e a causa di questa performance e resilienza, questo uso è destinato ad accelerare da qui.

Per esempio, gli ETP sono circa il 10% dei mercati azionari globali, ma solo l’1% dei mercati obbligazionari globali. Quindi nei prossimi anni questo divario probabilmente si chiuderà.

Benvenuti ad un nuovo appuntamento della rubrica “La parola a…”. Oggi siamo in collegamento con Mario Unali, senior portfolio manager del team multi manager. Ciao Mario. La pandemia, elezioni americane, brexit, banche centrali. Sono solo alcuni degli argomenti che ci hanno accompagnato in questo 2020. Da Londra, quale è il tuo punto di osservazione?

Mah… noi osserviamo mercati turbolenti, mercati volatili e che crediamo continueranno ad esserlo anche nei prossimi mesi. Il 2020 ci ha offerto un contesto molto difficile da un punto di vista macro. La seconda ondata di pandemia in questo momento sta impattando le aspettative di crescita economica, e con esse anche l’andamento dei mercati azionari.

Proprio per questo l’andamento dei mercati riflette una continua oscillazione tra il panico, a volte generalizzato tra gli investitori, per quanto sta accadendo come conseguenza del virus, e la forte euforia che invece contraddistingue alcune fasi come l’estate di quest’anno per i possibili effetti positivi delle politiche di stimolo monetario e fiscale adottate da banche centrali e governi.

Quindi da un punto di vista di asset allocation diventa fondamentale affidarsi a veicoli, a prodotti come i fondi hedge, che possono assicurare una gestione attiva del portafoglio.

Possiamo senza dubbio affermare che i mercati finanziari stanno attraversando e hanno attraversato una fase di forte stress. Tuttavia, come hai anticipato tu, gli hedge fund sembrano aver trovato del terreno fertile. Come si è comportata questa asset class?

Gli hedge hanno fatto, nel 2020, il lavoro che ci aspettavamo. Lo avevamo detto alla fine dello scorso anno, sarebbe stato davvero l’anno buono per questa asset class. Siamo entrati nel gennaio, nel febbraio di quest’anno con una volatilità dei mercati azionari molto, molto contenuta, bassa eccezionalmente, anche su base storica abbiamo approfittato di questa volatilità così bassa per acquistare protezione sulle nostre gestioni, e quindi per proteggere i portafogli da eventi avversi come poi il coronavirus nel corso di febbraio e di marzo. Quindi le nostre gestioni sono state protette da questi cali davvero senza precedenti di mercato, e poi hanno potuto, nel corso della fine della primavera e dell’estate, sfruttare l’ondata positiva di rialzi sull’azionario.

Insieme a questo ci sono stati tantissimi trade a livello globale non correlati ad azionario, quindi trade sulle curve dei tassi, opportunità davvero importanti senza precedenti nei mercati valutari. Quindi questo è un po’ lo strumento che crediamo sia il migliore per il mercato dei prossimi mesi. Quindi strumenti diversificati, strumenti liquidi, strumenti agili, flessibili, in grado di trasformare ancora una volta dei rischi in opportunità.

La gestione attiva in questo contesto fa senz’altro la differenza. Qual è, quindi, la strategia che Kairos propone per cogliere le opportunità?

Noi offriamo un prodotto come il Kairos Multistrategy, dove l’analisi fondamentale è assolutamente il tratto distintivo delle gestioni. Quindi riuscire a cogliere tutte le opportunità a livello globale dal lato lungo del portafoglio, quindi con un ottica rialzista. Ma che con un’ottica ribassista, cercando di evitare, o anche addirittura di cavalcare, i trend negativi che interessano alcune industrie tradizionali nel nuovo mondo.

Quindi continuiamo ad essere una fabbrica di prodotto innovativo, continuiamo a fare investimenti davvero caratterizzati da una fortissima analisi fondamentale, a differenza di chi continua ad investire come replica di fondi e di asset class che sono destinate ad essere sempre più volatili nel contesto del post Covid.

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La volatilità senza precedenti che i mercati finanziari hanno conosciuto negli ultimi mesi ha visto in molti casi emergere una chiara disconnessione tra le valutazioni delle classi di attività e i fondamentali, poiché questo shock economico si fa sentire a livello globale.

La domanda ora è: quali sono le opportunità dal punto di vista dell’investimento per la classe di attività Distressed and Special Situations? Prima di tutto, facciamo un passo indietro, e notiamo che siamo già entrati in questa crisi con molta fragilità in termini di panorama del credito ad alto rendimento e del credito alle imprese. I segni di un accesso tardivo al ciclo sono stati tutti evidenti: l’erosione delle protezioni dei creditori, il massaggio aggressivo dei numeri dei guadagni, l’aumento costante della coorte di aziende zombie a livello globale, e lo strisciamento dei multipli di leva finanziaria tra le aziende. Tutte queste erano bandiere rosse ben prima che la Covid-19 entrasse in scena.

L’effetto della crisi su molti di questi emittenti non ha fatto altro che aggravare questa fragilità. Per questo motivo, a marzo i livelli di sofferenza su entrambe le sponde dell’Atlantico hanno raggiunto il livello più alto dai tempi della Grande Crisi Finanziaria.

Pur essendo ancora elevati, questi livelli di sofferenza sono scesi al di sotto della metà del loro picco a fronte di una liquidità senza precedenti delle banche centrali. Tuttavia, data l’entità dello shock economico e la già precaria natura di molte strutture di capitale, riteniamo che questa iniezione di stimolo servirà solo a distorcere e prolungare il ciclo di crisi questa volta.

Molte aziende usciranno da questa situazione in forte indebitamento, i declassamenti dei rating continueranno, le inadempienze si aggraveranno e molte aziende saranno costrette a ristrutturare i loro debiti. Questo crea un panorama molto interessante di opportunità per la classe degli attivi in difficoltà.

A nostro avviso, proprio un ambiente di questo tipo offre lo sfondo ideale per applicare un approccio d’investimento lungo e breve con cui cercare l’alfa per i nostri investitori.

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(Narratore) Wirecard, una società di pagamenti online che una volta era il beniamino dell’industria fintech tedesca, ha perso quasi 12 miliardi di dollari di valore di mercato e ha presentato istanza di insolvenza pochi giorni dopo aver rivelato un buco di 2 miliardi di dollari nel suo bilancio.

– Quello che sta succedendo a Wirecard sembra essere uno dei peggiori disastri finanziari in Europa dai tempi della crisi finanziaria.

– Voglio dire, bisogna andare indietro di un lungo periodo di tempo per avere un’implosione di questa portata in Europa.

(Narratore) Il denaro mancante di Wirecard doveva essere depositato in due conti fiduciari. I revisori dei conti che indagavano sulla società hanno detto di non essere riusciti a trovarli.

– Questi 2 miliardi di dollari equivalgono essenzialmente a tutti i profitti che Wirecard ha realizzato in più di un decennio.

(Narratore) E tutti si chiedono: dove sono finiti quei soldi?

– E nessuno sa al momento se esiste, se è mai esistito o meno.

(Narratore) Ecco cosa sappiamo. Riavvolgiamo il nastro e cominciamo con quello che fa effettivamente Wirecard.

– Siamo un’azienda globale di fintech con 20 anni di esperienza nel settore dei pagamenti.

(Narratore) L’azienda tedesca fornisce software e sistemi che collegano i rivenditori, i consumatori e il sistema finanziario.

– Quindi, in sostanza, quello che fanno è raccogliere i dettagli dei pagamenti da persone che vogliono comprare roba online o anche nei negozi. Raccolgono questi dettagli dalle loro carte di credito, e poi svolgono il ruolo di confermare, regolare, elaborare l’intera transazione quando si acquista qualcosa online, sia che si tratti di una vacanza, di alcuni beni o servizi. Il loro background, molto di esso, era nel gioco d’azzardo e nella pornografia, o nell’intrattenimento per adulti.

(Narratore) Con il passare degli anni, l’azienda ha iniziato a fiorire con lo spostamento del commercio online e l’abbandono dei pagamenti in contanti. Attirò l’interesse di giganti come SoftBank e Credit Suisse. Le loro azioni sono cresciute di quasi sei volte tra il 2016 e il 2018. Ma alcuni hanno messo in dubbio il modello di business di Wirecard e se l’azienda valesse effettivamente la sua valutazione di mercato.

– Penso che sia stato intorno all’ottobre 2015 quando scrivevo un blog, e uno dei lettori del blog mi ha contattato
e disse: “Hai mai guardato questa azienda chiamata Wirecard?” E poi non l’ho fatto. Ad essere onesti, non avevo mai sentito parlare di Wirecard.

(Narratore) Quello e’ Matt Earl. È un venditore allo scoperto, il che significa che cerca di fare soldi scommettendo che il prezzo delle azioni di una certa azienda cadrà. Nel 2016, Earl ha pubblicato un rapporto che accusava Wirecard di negligenza.

– L’accusa principale era che probabilmente erano stati coinvolti strumentalmente in questa elaborazione del gioco d’azzardo illegale, mentre gli Stati Uniti si trovavano ad affrontare il denaro del gioco d’azzardo online illegale.

(Narratore) La società ha smentito tali accuse. E Earl dice di aver smesso di vendere allo scoperto le sue azioni alcuni anni fa. All’inizio dell’anno scorso, una nuova ondata di articoli del “Financial Times” sulle operazioni globali dell’azienda ha portato Wirecard a chiamare la KPMG per una verifica speciale.

– Questa verifica doveva dimostrare che un gruppo di aziende di cui la gente diceva di dubitare era davvero reale.

(Narratore) Ma KPMG ha detto che non era in grado di determinare la risposta ad alcune di queste domande.

– E una delle domande più grandi era perché c’era un mucchio di denaro presumibilmente in alcuni conti fiduciari, e se quel denaro era davvero lì.

(Narratore) Quando i revisori dei conti andarono a cercare i 2 miliardi di dollari in contanti che Wirecard aveva detto essere in due conti fiduciari nelle Filippine, quello che trovarono fu un buco nell’acqua. La scansione elettronica dei documenti confermavano che i conti erano stati inviati ad Ernst & Young, ma…

– Il suo revisore principale, Ernst & Young, alla fine disse che questi documenti non erano affidabili e che pensavano di essere stati ingannati.

(Narratore) La storia della Wirecard cominciò allora a disfarsi abbastanza rapidamente. L’amministratore delegato Markus Braun si è dimesso. Wirecard ha detto che i due miliardi mancanti probabilmente non esistevano, e poi…

(parla in tedesco: Braun è stato arrestato)

– Quello di cui è accusato è di aver gonfiato il valore dell’azienda fingendo di essere in affari con questi acquirenti terzi.

(Narratore) Braun ha costantemente negato di aver commesso un illecito, e i suoi avvocati non hanno risposto a una richiesta di commento. Le società partner in questione avrebbero dovuto elaborare i pagamenti per Wirecard in paesi in cui non disponeva di licenze complete per operare. Ma non è stato possibile determinare se hanno generato qualsiasi entrata per l’azienda. Nel giro di pochi giorni, la società aveva presentato istanza di procedura concorsuale, citando il sovraindebitamento. Matt Earl, il venditore allo scoperto dice che anche se non sta facendo soldi con gli ultimi guai della Wirecard, è contento che la gente cominci a vedere il quadro più chiaro.

– Ovviamente, più pezzi si cominciano a mettere nel puzzle, più il quadro diventa chiaro.

(Narratore) Ma c’è ancora un grande interrogativo sul fatto che quei 2 miliardi di dollari esistano o meno. I dirigenti di Wirecard hanno avanzato due teorie.

– Una è che i numeri erano completamente inventati. Le entrate non c’erano mai state, e che Wirecard stava semplicemente cercando di gonfiare il valore della sua attività per farne delle azioni più attraenti, per poter prendere in prestito più soldi. E l’altra opzione è che una parte di questo business esisteva, ma per qualche motivo non è stato fatto per conto di Wirecard. E il denaro non è mai stato messo dove avrebbe dovuto essere messo. E infatti, è stato in tutto o in parte preso da altre persone da qualche parte.

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Lauren Wybar: Essere a disagio con la volatilità è del tutto naturale. La ricerca dimostra che gli esseri umani sono cablati per cercare la certezza. Ecco perché il vostro cervello potrebbe dirvi di vendere fuori dal mercato – e garantire che le vostre perdite siano bloccate per sempre – piuttosto che aspettare. Alcuni dei miei clienti usano tecniche come la consapevolezza (ragionano molto prima di agire) per far passare queste sensazioni di nervosismo.

Kevin Barr: Se sentite il bisogno di fare qualcosa per affrontare la volatilità… ottimo! Ci sono un sacco di modi per mettere questa energia nervosa a lavorare per voi in modo positivo. Se siete preoccupati che un calo del mercato possa influire sulle vostre finanze, fate una lista di modi per iniziare a risparmiare di più, se necessario. Se vi state avvicinando alla pensione, pensate alle decisioni che dovrete presto prendere, come la previdenza sociale, l’assistenza sanitaria o il budget per le spese di pensionamento. Ci sono un sacco di cose che puoi controllare quando si tratta di soldi: concentrati su questo!

Matt Barrovecchio: La gente è spesso sorpresa che le giornate di mercato “buone” siano di solito interconnesse con quelle “cattive”. (In realtà, questo è ciò che è la volatilità: alti e bassi estremi.) Quasi tutti i 20 migliori giorni di mercato degli ultimi 15 anni sono avvenuti entro pochi giorni di uno dei 20 peggiori giorni di mercato. E quando arrivano quei giorni buoni, vuoi essere sul mercato. Si scopre così che, quando i mercati sono volatili, attenersi al proprio piano è di solito la scelta migliore.

Kalilah Dowe: Molti dei miei clienti utilizzano i ribassi del mercato come un’opportunità per integrare il proprio portafoglio, risparmiando di più e acquistando azioni a prezzi più bassi.