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AF: Quando parlo di grandi affari, dico: “Guarda, dovete cambiare, e vi chiedo di cambiare alla svelta” e loro sonnecchiano, annoiati, a meno che dica loro: ” Ed è un buon affare” “OK, adesso hai la mia attenzione, Andrew” Quindi dico, “Bene, dovete darmi un contributo per un fondo industriale/ambientale di transizione. Entro due o tre anni, il mercato globale della plastica può trasformarsi da prendere i suoi componenti primari dal petrolio alla plastica riciclata. Abbiamo già la tecnologia. È una realtà”. Ho creato dal nulla due operazioni multimilionarie capendo che quella tecnologia può essere sviluppata. Vedo almeno una dozzina di tecnologie che gestiscono queste plastiche. Quindi, nel momento in cui queste tecnologie raggiungono un margine economico, ed è così, è da qui che gli utilizzatori avranno la loro plastica, dalla plastica già esistente.
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Shell e i suoi rivali europei stanno cercando nuovi modelli di business per ridurre la loro dipendenza dai combustibili fossili e fare appello agli investitori preoccupati per le prospettive a lungo termine di un’industria sotto forte pressione per ridurre le emissioni di gas serra.
Shell presenterà la sua strategia l’11 febbraio e, a differenza di Total e BP, la società si concentrerà più sul diventare un intermediario tra i produttori di energia pulita e i clienti piuttosto che investire miliardi in progetti rinnovabili, hanno detto le fonti, fornendo dettagli del piano precedentemente non riportati.
Shell ha annunciato a ottobre che avrebbe aumentato la sua spesa per l’energia a basse emissioni di carbonio al 25% della spesa complessiva di capitale entro il 2025 e le fonti hanno detto che si tradurrebbe in più di 5 miliardi di dollari all’anno, da 1,5 a 2 miliardi di dollari ora.
La compagnia anglo-olandese, tuttavia, manterrà la sua produzione complessiva di petrolio e gas in gran parte stabile per il prossimo decennio per aiutare a finanziare la sua transizione energetica, anche se il gas è destinato a diventare una parte più grande del mix, hanno detto le fonti a Reuters.
Una portavoce della Shell ha rifiutato di commentare i dettagli della nuova strategia dell’azienda prima degli annunci di febbraio. La BP, nel frattempo, prevede di ridurre la sua produzione di petrolio del 40% entro il 2030 e ha messo da parte il suo team di esplorazione di petrolio e gas per concentrarsi sulle energie rinnovabili, con una spesa per l’energia a basse emissioni di carbonio destinata ad aumentare di 10 volte fino a 5 miliardi di dollari nel prossimo decennio.
Mentre le grandi compagnie petrolifere europee stanno tutte elaborando delle strategie per sopravvivere in un mondo a basse emissioni di carbonio, gli investitori e gli analisti rimangono scettici sulla loro capacità di trasformare modelli di business secolari e di trionfare in mercati energetici già affollati.
Al centro dei piani di Shell ci sono la sua esperienza nel commercio di tutti i tipi di energia, dal petrolio al gas naturale all’elettricità, e la sua vasta rete di vendita al dettaglio, che ha più punti vendita di entrambe le due maggiori catene alimentari del mondo, Subway e McDonald’s.
Shell è già il principale commerciante di energia al mondo, un’attività che chiama “marketing”. Commercia circa 13 milioni di barili di petrolio al giorno, o il 13% della domanda globale prima della pandemia, utilizzando una delle più grandi flotte di petroliere.
È il principale commerciante di gas naturale liquefatto (LNG), compra e vende energia, biocarburanti, prodotti chimici e crediti di carbonio, e ora mira a usare la sua posizione di punta per accaparrarsi una grossa fetta del mercato in rapida crescita dell’energia a bassa emissione di carbonio.
“Il futuro dell’energia è particolarmente luminoso per il nostro marketing e le nostre attività rivolte ai clienti, dove abbiamo già una scala. Quindi accelereremo un piano di crescita che è già in corso”, ha detto l’amministratore delegato Ben van Beurden in ottobre.
Il trading è stato fondamentale per le major petrolifere per decenni, permettendo loro di usare le loro operazioni globali per approfittare rapidamente dei cambiamenti nella domanda e nell’offerta. Il trading di Shell l’ha aiutata ad evitare la sua prima perdita trimestrale in assoluto nel secondo trimestre del 2020, anche se il consumo è crollato a causa dell’epidemia di coronavirus.
Tuttavia, gli analisti dicono che la divisione commerciale di Shell dovrà affrontare una sfida perché al momento è fortemente dipendente dalle vendite di prodotti di combustibili fossili raffinati, che rappresentano anche una gran parte delle sue emissioni di carbonio.
“Shell affronta scelte difficili su come bilanciare il suo flusso di cassa commerciale che fa leva sui prodotti petroliferi pur avendo ancora operazioni ad alta intensità di carbonio”, ha detto Christyan Malek, analista di JP Morgan. “Ma a causa della loro scala, base di clienti e distribuzione, possono essere molto più flessibili”.
Allo stesso tempo, Shell prevede di aumentare la sua base di consumatori espandendo la sua attività di fornitura di elettricità per le case e la sua rete di punti di ricarica per veicoli elettrici, oltre a sottoscrivere accordi di acquisto di energia elettrica (PPA) aziendali a lungo termine.
Shell ha già 45.000 punti vendita in tutto il mondo, molto più dei suoi rivali europei, e sta progettando di aggiungerne altri 10.000 entro il 2025.
Come un importante produttore di biocarburanti, Shell vuole aumentare la sua produzione di carburante fatto da piante e rifiuti come fonte alternativa di energia per il trasporto, hanno detto le fonti.
Shell sta anche scommettendo sulla crescita futura dell’idrogeno, hanno detto le fonti. Sebbene sia ancora un mercato di nicchia, l’idrogeno ha attirato un enorme interesse negli ultimi mesi come alternativa pulita al gas naturale per l’industria pesante e il trasporto.
L’idrogeno, e il cosiddetto idrogeno verde che è fatto esclusivamente con energia rinnovabile, ha costi elevati e sfide infrastrutturali, anche se Shell sta già investendo.
La sua spinta si concentrerà inizialmente sull’Europa, dove sta sviluppando un hub di idrogeno ad Amburgo, in Germania, ed è una delle diverse aziende che sta sviluppando un hub a Rotterdam nei Paesi Bassi. Sta anche cercando di espandersi negli Stati Uniti e in Asia.
Lo stato americano della California, per esempio, sta sostenendo il lancio di veicoli a celle a combustibile a idrogeno per aiutare a raggiungere i suoi obiettivi climatici, mentre paesi come la Corea del Sud e il Giappone stanno scommettendo molto sull’idrogeno come carburante alternativo.
Le fonti non hanno dato alcun obiettivo per l’aumento della produzione di idrogeno o di biocarburanti da parte di Shell.
Come Shell, anche i rivali tra cui BP, Total, l’italiana Eni e la spagnola Repsol hanno in programma di espandersi nei mercati dell’idrogeno e dei biocarburanti, oltre ad aggiungere punti di ricarica per veicoli elettrici per generare nuove entrate lontano dal petrolio.
Tuttavia, Shell non inseguirà gli stessi obiettivi ambiziosi che alcuni dei suoi rivali europei hanno per l’aggiunta di capacità di generazione eolica e solare e darà invece la priorità al commercio e alla vendita di elettricità, hanno detto le fonti.
Shell è cauta nell’investire pesantemente in progetti rinnovabili dove non avrà nessun particolare vantaggio competitivo rispetto ad altre compagnie petrolifere o servizi pubblici, come la spagnola Iberdrola e la danese Orsted, che stanno già diventando importanti produttori di energia verde.
Shell espanderà ancora la sua capacità rinnovabile, specialmente nei parchi eolici offshore dove crede di avere un vantaggio dopo anni di gestione di campi petroliferi offshore, ma il business sarà incentrato sulla redditività piuttosto che sulle dimensioni, hanno detto le fonti.
“Shell avrà alcuni obiettivi volumetrici, ma non è questo il punto focale”, ha detto a Reuters un alto funzionario della società. “Un unico focus sul volume della capacità di generazione di energia rinnovabile potrebbe essere pericoloso e condurci a qualche cattivo affare”.
La BP vuole aumentare la sua capacità di generazione di energia rinnovabile di 20 volte entro il 2030, mentre la Total punta ad avere 100 gigawatt (GW) di capacità lorda di generazione di energia rinnovabile entro il 2030.
Gli investitori sono preoccupati, tuttavia, che possano lottare per colpire le loro proiezioni di profitto investendo in costosi progetti rinnovabili che tipicamente hanno tassi di rendimento più bassi del petrolio.
Shell ha fornito alcuni dettagli sulla sua nuova strategia il 29 ottobre, compreso un piano per restringere la sua produzione di petrolio e gas a nove hub, tagliare il numero di raffinerie a sei da 14 e aumentare la sua attività di marketing.
L’azienda ha anche annunciato piani per tagliare la sua forza lavoro fino a 9.000 dipendenti, o circa il 10%, entro agosto di quest’anno, come parte di un’ampia revisione della riduzione dei costi nota come Project Reshape.
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La pandemia ha sconvolto le economie di tutto il mondo, e il petrolio non ne esce indenne. Mentre le fluttuazioni del prezzo del petrolio non sono una novità, l’ultimo colpo di coda ha messo in allarme le compagnie petrolifere e gli investitori. Ma cosa significa questo per quella che è probabilmente la merce più importante del mondo? Le forze di mercato come la domanda e l’offerta di solito determinano i prezzi delle materie prime, ma lo stesso non si può dire per il petrolio. Le dinamiche alla base dei prezzi del petrolio sono spesso complesse, con fattori ambientali e geopolitici in gioco.
All’inizio del 2020, la domanda di petrolio in tutto il mondo è crollata, ma i paesi produttori di petrolio hanno continuato a generare la merce in eccesso. Ad un certo punto, il prezzo del barile di West Texas Intermediate, il parametro di riferimento per il petrolio statunitense, è sceso a -37,63 dollari al barile, il che significa che i produttori di petrolio pagavano i compratori per scaricare la commodity.
Da anni la produzione globale di petrolio è in costante aumento, alimentata dalla domanda di un’economia globale in crescita. Questo prima che l’industria petrolifera fosse colpita da un doppio colpo: la pandemia di coronavirus e un battibecco tra due grandi produttori di petrolio, l’Arabia Saudita e la Russia. L’Arabia Saudita fa parte dell’OPEC, o Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio, che attualmente è composta da 13 membri provenienti dal Medio Oriente, dall’Africa e dal Sud America. Mentre il cartello petrolifero controlla circa l’80% delle riserve totali di petrolio, ha contribuito solo per il 30% circa alla produzione globale di petrolio. Con la domanda di petrolio che è scesa a livelli senza precedenti nel marzo 2020, l’Arabia Saudita ha proposto un adeguamento al ribasso della produzione di petrolio a un gruppo più ampio chiamato OPEC+, che comprende la Russia. La più ampia alleanza dell’OPEC+ regola la produzione al fine di equilibrare il mercato petrolifero dal 2017. Tuttavia, la proposta dell’Arabia Saudita di tagliare i livelli di produzione è stata osteggiata dalla Russia, che gli analisti hanno descritto come una mossa geopolitica contro gli Stati Uniti.
Nel 2018 gli Stati Uniti hanno eclissato l’Arabia Saudita e la Russia come primo produttore di petrolio al mondo. Con i prezzi del petrolio in caduta libera, sarebbe stato difficile per i produttori americani raggiungere il pareggio, il che avrebbe minacciato il loro predominio sul mercato. Con la Russia riluttante a muoversi, l’Arabia Saudita ha reagito tagliando i prezzi e aumentando la produzione, causando un’ondata di ripercussioni che si sono ripercossi su tutta l’economia. La Russia ha seguito l’esempio abbassando i prezzi. Da allora i prezzi del petrolio greggio hanno continuato a segnare il passo, scendendo di oltre il 60% dall’inizio del 2020.
Poche settimane dopo il battibecco tra Russia e Arabia Saudita, l’OPEC e i suoi alleati si sono alla fine accordati su un taglio storico dei livelli di produzione petrolifera per puntellare i prezzi. Tuttavia, il mondo era già immerso nella pandemia quando l’accordo è stato raggiunto, nell’aprile del 2020, attenuando gli effetti dei tagli alla produzione. Con i viaggi internazionali e gli scambi commerciali devastati dalla pandemia, gli aerei sono stati bloccati a terra e blocchi forzati, il che limita la domanda di carburante.
Per la prima volta in oltre un decennio si prevede un calo della domanda globale di petrolio nel 2020. La contrazione iniziale dell’economia cinese è stata anche uno dei principali fattori scatenanti della volatilità dei prezzi del petrolio. La Cina, che nel 2019 rappresentava il 24% della domanda di energia, è stato uno dei primi Paesi a imporre un blocco a livello nazionale nel gennaio 2020. Il blocco delle imprese e delle fabbriche ha avuto un impatto duraturo sull’economia locale e globale per il primo trimestre dell’anno. I successivi blocchi in tutto il mondo, anche in Europa e negli Stati Uniti, hanno ulteriormente depresso la domanda di energia.
Con un eccesso di petrolio e un crollo della domanda, lo spazio di stoccaggio di tutto il greggio in eccesso si stava rapidamente riempiendo. In aprile è accaduto l’inimmaginabile, quando i prezzi del petrolio americano sono entrati per la prima volta in territorio negativo, il che significava che i venditori pagavano i compratori per scaricare il petrolio.
I ricavi previsti per le compagnie petrolifere e del gas coinvolte nell’esplorazione e nella produzione dovrebbero diminuire del 40% su base annua, passando da 2,47 trilioni di dollari di ricavi nel 2019 a 1,47 trilioni di dollari quest’anno. L’aumento delle energie rinnovabili negli ultimi anni sta minacciando anche la posizione di preminenza dei combustibili fossili. Nel 2018, la quota delle rinnovabili nella produzione di energia elettrica è aumentata a quasi il 26%. Nel primo trimestre del 2020, l’utilizzo delle rinnovabili è aumentato globalmente dell’1,5% rispetto allo stesso periodo del 2019. Secondo l’Agenzia Internazionale per l’Energia, le rinnovabili sono la fonte di energia più resistente durante la pandemia di coronavirus, con una produzione di energia elettrica rinnovabile che dovrebbe aumentare di quasi il 5% nel 2020.
Con l’allentamento delle restrizioni sociali da parte dei governi di tutto il mondo, il modo in cui le persone viaggiano è cambiato. Anche prima della pandemia ci si aspettava che la domanda globale di petrolio rallentasse dopo il 2025 e si appiattisse nel 2030. Mentre i prezzi del petrolio sono leggermente rimbalzati, è probabile che l’industria petrolifera dovrà adeguarsi a una nuova normalità negli anni a venire.
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(Narratore) Il coronavirus ha svuotato le città. Meno persone guidano auto o salgono a bordo di aerei. Le fabbriche sono inattive. Di conseguenza, il mondo brucia meno petrolio. Ma molti dei maggiori produttori di petrolio del mondo stanno pompando più che mai, portando a un crollo dei prezzi del petrolio. I prezzi bassi mettono normalmente i soldi nelle tasche dei conducenti e delle imprese che bruciano carburante, come le compagnie aeree. Ma questo è diverso.
(Jim Burkhard) Ai consumatori piacciono i prezzi bassi, ma nell’ambiente odierno, dove molte persone sono in quarantena, la gente non può beneficiare dei bassi prezzi del petrolio, quindi non c’è un vincitore in questa situazione attuale.
(Narratore) Gli analisti dicono che la crisi attuale è così grave che potrebbe rimodellare radicalmente il mercato del petrolio. Ecco come siamo arrivati a questo punto. Il problema più urgente per i produttori di petrolio è che molti non hanno bisogno dei suoi prodotti. Ad aprile, il consumo di petrolio negli Stati Uniti era sceso ai livelli più bassi degli ultimi 30 anni. La domanda di benzina è diminuita di quasi la metà da metà marzo. Da allora il consumo di carburante per aerei è sceso di oltre il 70%. La tendenza è simile in tutto il mondo. È iniziata in Cina, dove il primo dei miliardi di persone in tutto il mondo ha cominciato a rifugiarsi per rallentare la diffusione del virus mortale.
(Fatih Birol) Per il 2020, la domanda di petrolio, il consumo di petrolio diminuirà. Aumenta ogni anno, ma diminuisce a causa di ciò che sta accadendo in Cina, di ciò che sta accadendo nell’economia globale. Questa è una delle ragioni.
(Narratore) Alla fine di marzo, miliardi di persone in tutto il mondo erano rimaste a casa. Gli analisti stimano che la domanda globale di petrolio greggio diminuirà di circa un terzo, o circa 30 milioni di barili al giorno, durante la pandemia. Nel frattempo, il petrolio si sta accumulando senza un posto dove andare. Gli oleodotti si stanno riempiendo. Raffinerie e serbatoi di stoccaggio, come questi, sono pieni. E un po’ di petrolio è nascosto in mare sulle navi. Questo perché la pandemia globale è arrivata proprio mentre la produzione in tutto il mondo stava aumentando. Negli ultimi anni, l’Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio guidata dall’Arabia Saudita e altre nazioni, come la Russia, hanno coordinato i tagli alla produzione per sostenere i prezzi del petrolio. Stavano lavorando insieme per far salire i prezzi, mentre i produttori statunitensi inondavano il mercato. Ma la tregua è stata di breve durata. All’inizio di marzo, la Russia e l’Arabia Saudita non si sono messi d’accordo su un nuovo ciclo di tagli. Poi l’Arabia Saudita ha aperto i rubinetti.
(Giornalista) Le turbolenze del mercato non riguardano solo il virus; i prezzi del petrolio hanno subito un crollo storico domenica tardi, dopo che l’Arabia Saudita ha scioccato il mercato lanciando una guerra dei prezzi contro la Russia, un tempo alleata unica.
(Narratore) Nel frattempo, i produttori statunitensi hanno continuato a pompare anche quando i prezzi sono scesi. La produzione statunitense ha raggiunto il record di 13,1 milioni di barili al giorno a fine febbraio e vi è rimasta fino a marzo. Le aziende statunitensi erano riluttanti a rallentare, avendo preso in prestito ingenti somme di denaro negli ultimi anni per trivellare pozzi, costruire condotte e mantenere flotte di macchinari costosi. Con miliardi di dollari di debito in scadenza, non potevano permettersi di smettere di pompare. Ma a fine marzo, i prezzi del petrolio erano già scesi di oltre la metà. E il dolore è diventato insopportabile. Lo si può vedere in questo grafico, che mostra il numero di impianti di trivellazione in Canada e negli Stati Uniti. Il conteggio delle piattaforme di perforazione è diminuito a metà marzo, quando le aziende hanno tagliato i loro bilanci. Ad aprile, la produzione statunitense ha iniziato a diminuire. In aprile, l’Arabia Saudita e la Russia, dove i governi sono sostenuti dalle vendite di petrolio, hanno riacceso la loro alleanza di mercato. Hanno convocato un gruppo di 23 nazioni produttrici di petrolio che hanno accettato di limitare ancora una volta la produzione e di sostenere i prezzi. Hanno accettato di ridurre la loro produzione collettiva di circa 10 milioni di barili al giorno. Finora il mercato non è rimasto impressionato. Gli analisti di Goldman Sachs l’hanno definito un taglio storico ma insufficiente. I prezzi del petrolio sono scesi al momento dell’apertura delle contrattazioni il giorno successivo.
(Jim Burkhard) Qual è una domanda davvero affascinante per l’industria energetica, per l’industria petrolifera, è se questo dialogo tra Arabia Saudita, Russia, Stati Uniti e altri, durerà oltre la crisi immediata? Potremmo entrare in una nuova era di dialogo internazionale sul mercato del petrolio come non abbiamo mai visto prima.
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In questo momento un barile di petrolio americano vale meno di niente. Questa settimana, per la prima volta nella storia, il prezzo di riferimento del paese per gli equipaggi è sceso sotto gli zero dollari. Questo per il petrolio consegnato a maggio, ed è la ricaduta di una massiccia energia globale eccedenza. Ma cosa sono i prezzi negativi e cosa potrebbero significare per le imprese e consumatori?
West Texas Intermediate, o WTI, è il punto di riferimento per il petrolio greggio statunitense. Il suo prezzo di solito varia a seconda dell’equilibrio tra domanda e offerta. I prezzi negativi suggeriscono che gli investitori sono disposti a pagare le persone per toglierselo dalle mani. Questo è dovuto a un’enorme riduzione della domanda, dato che il blocco blocca l’economia globale. Nessuno sta guidando o volando molto, al momento, il che significa che la produzione di carburante ha superato di gran lunga l’offerta. Il principale centro di stoccaggio americano a Cushing, Oklahoma, è quasi pieno di petrolio indesiderato.
Le scorte grezze sono così elevate che non c’è stoccaggio, e non c’è stoccaggio disponibile a Cushing a qualsiasi prezzo.
Quindi, cosa significa questo per i consumatori? Beh, potrebbero essere delusi nel sapere che non si tradurrà necessariamente in un affare alla pompa di benzina. Gli esperti dicono che è improbabile che il carburante venga dato via, anche se ci saranno dei benefici. Il prezzo del petrolio più basso significa che la tipica famiglia americana potrebbe risparmiare circa 150 dollari al mese sul carburante acquisti.
Il prezzo del petrolio per la consegna a giugno è ancora in commercio a quasi 20 dollari al barile. Gli esperti dicono che questa è probabilmente una guida più affidabile per il futuro. Ma un gainer potrebbe essere una compagnia aerea a corto di contanti. Il carburante è uno dei loro costi maggiori. Anche se con la maggior parte aerei ancora a terra, i benefici possono essere limitati proprio in questo momento.
Un altro vincitore potrebbe essere rappresentato dalle grandi nazioni consumatrici dell’Asia, come la Cina e l’India, che hanno la possibilità di riempire le loro riserve di petrolio a prezzi stracciati.
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Il prezzo del petrolio ha avuto uno dei più grandi cali mai registrati lunedì 9 marzo, portando il prezzo del greggio Brent a quasi 30 dollari al barile. Dietro a questo c’è stato un effettivo crollo di un accordo tra l’OPEC e la Russia per attuare tagli alla produzione per sostenere il mercato. L’Arabia Saudita, leader de facto dell’OPEC, voleva tagli più profondi e prolungati per contrastare l’effetto della diffusione del coronavirus sulla domanda. L’Agenzia Internazionale per l’Energia ha dichiarato questa settimana che il consumo di petrolio dovrebbe contrarsi quest’anno per la prima volta dal 2009. Nonostante ciò, la Russia non ha voluto collaborare con l’OPEC, ritenendo che i tagli più consistenti alla produzione avrebbero solo spinto verso l’alto i produttori di scisto statunitensi rivali.
Cosa è successo dopo? L’Arabia Saudita ha iniziato una guerra dei prezzi. Anche se il mondo richiede meno petrolio dai produttori globali, il regno ha detto che avrebbe immesso altri 2,6 milioni di barili al giorno nel mercato del petrolio. Questo ha scatenato una risposta da parte dei rivali. La Russia ha detto che avrebbe aggiunto più petrolio nel mercato e così hanno fatto gli Emirati Arabi Uniti. È la prima volta dagli anni ’30 che assistiamo a un così grave shock della domanda combinato con lo shock dell’offerta.
E adesso? I prezzi del petrolio si sono in qualche modo ripresi, ma nessuno sa quanto questo possa peggiorare. Le grandi compagnie petrolifere si stanno preparando a un periodo prolungato di prezzi bassi. La Occidental Petroleum negli Stati Uniti ha tagliato i dividendi agli azionisti di quasi il 90% questa settimana. Gli analisti del settore energetico si aspettano grandi tagli alle spese in conto capitale da parte di alcune delle maggiori compagnie mondiali e dei piccoli operatori, mentre i loro bilanci subiscono un duro colpo. Anche i paesi produttori che dipendono dal petrolio per riempire le casse del governo sono in allerta. L’ultima volta che c’è stato un crollo dei prezzi, nel 2014, è stato brutale. Anche in questo caso, il mercato del petrolio si sta preparando per il peggiore scenario possibile.
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(Narratore) Questa mappa mostra le principali infrastrutture di Saudi Aramco, l’azienda più redditizia del mondo. I punti oscuri raggruppati ad est sono i profondi giacimenti di petrolio e gas naturale, la linfa vitale del business di questa azienda e dell’economia globale. Per quasi un secolo, il petrolio di Saudi Aramco ha alimentato automobili, aerei, industrie e case elettrificate in tutto il mondo. Nel 2018, l’azienda ha prodotto 13,6 milioni di barili di petrolio al giorno, più di qualsiasi altra azienda. Poi, nel 2019, l’IPO di Saudi Aramco ha valutato l’azienda a 1,7 trilioni, nella più grande offerta pubblica mai realizzata al mondo. Ma le forze che hanno spinto la crescita di questa azienda da un singolo pozzo al più grande produttore del mondo stanno cambiando velocemente. E alcuni analisti dicono che la società non sarà in grado di sostenere il tipo di crescita di cui avrà bisogno per mantenere felici gli investitori. Per capire questi cambiamenti, bisogna capire come Saudi Aramco sia diventata così grande in primo luogo. L’azienda è stata fondata negli anni Trenta del secolo scorso su un tratto di deserto sterile, senza fiume o corpo idrico naturale e con poca vegetazione.
(Ellen R. Wald) Era completamente pre-moderna. Voglio dire, sembrava davvero come se fosse ancora nel 1700, 1800.
(Narratore) Il leader del regno, IBBEN SAUD, era a corto di soldi per finanziare lo sviluppo, così nel 1933 fece un accordo con una compagnia petrolifera americana. La Standard Oil of California, o SoCal, si aggiudicò il diritto di cercare il petrolio vicino alla costa orientale, ad Al Hasa. Cinque anni e diversi pozzi secchi dopo, SoCal e il suo socio, la Texaco, trovarono il petrolio, molto petrolio. Rapidamente, il pozzo numero sette produceva quantità commerciali, circa 4.000 barili di greggio al giorno. I lavoratori iniziarono a costruire un oleodotto che portava al mare. Nella primavera del 1939, la petroliera della SoCal D.G. Scofield attraccò a Ras Tanura e riempì il suo primo carico di petrolio per lasciare l’Arabia Saudita per i mercati globali. Il Paese, che non aveva nulla da vendere, aveva trovato quello che tutti volevano comprare. Nei decenni successivi, il gruppo americano trovò sempre più ricchezze minerali sotto la sabbia saudita. Nel 1970, quel petrolio avrebbe avuto un ruolo cruciale nei mercati di mezzo mondo. Un mercato così grande da sollevare i profitti di Saudi Aramco, e spingere l’Arabia Saudita ad alterare il futuro dei mercati petroliferi di tutto il mondo.
Quello che è successo è che nel 1970 il Texas si è fermato. Dopo più di un secolo di crescita, la produzione petrolifera statunitense ha cominciato a diminuire. All’epoca, gli americani andavano a lavorare in automobili come questa. Il consumo medio di carburante per questo tipo di veicolo era di 13 miglia e mezzo per gallone. Per alimentare queste auto, gli Stati Uniti si sono rivolti oltreoceano. Lo si può vedere su questo grafico, che mostra le importazioni di petrolio greggio dai paesi. Saudi Aramco, ancora una società americana, aveva molto petrolio da vendere. Wald ha detto che, tra il 1972 e il 1973, la produzione è cresciuta da cinque virgola quattro milioni di barili a otto virgola quattro milioni di barili al giorno. Secondo Saudi Aramco, nel 1971, le spedizioni di greggio e prodotti petroliferi da Ras Tanura avevano superato il miliardo di barili all’anno. L’Arabia Saudita e le altre nazioni produttrici di petrolio hanno preso atto di tutta questa domanda.
(Ellen R. Wald) L’OPEC, questa organizzazione di società esportatrici di petrolio, che era stata creata negli anni ’60, ma che non aveva fatto nulla per anni, avrebbe essenzialmente negoziato con le grandi compagnie petrolifere internazionali, come la Exxon e la BP e la Shell, e avrebbe negoziato il prezzo del petrolio. E in pratica vendevano tutto il loro petrolio a queste compagnie internazionali che avevano punti di distribuzione in tutto il mondo. E quindi arriva il 1973, e i paesi dicono, sapete cosa, sappiamo cosa sta succedendo con la domanda. Sappiamo che stiamo rifornendo la maggior parte del vostro mercato. Abbiamo bisogno di un prezzo più alto per il petrolio.
(Narratore) Quando l’OPEC cercò di aumentare i prezzi, le compagnie internazionali dissero di no. Così il ministro del petrolio dell’Arabia Saudita, Ahmed Zaki Yamani, prese un approccio diverso.
(Ellen R. Wald) Così, proprio in quel momento, proprio in quel momento, c’era la guerra arabo-israeliana, e molti dei paesi dell’OPEC volevano fondamentalmente aiutare i loro compagni arabi aumentando il prezzo del petrolio ed al contempo bloccando le spedizioni verso i paesi che stavano aiutando Israele, cioè gli Stati Uniti e i suoi alleati. E i sauditi erano in realtà i meno interessati a farlo ma, una volta che è diventato chiaro che non potevano negoziare un aumento del prezzo del petrolio, Yamani ha guardato questa situazione e ha detto, possiamo usare questa situazione politica a nostro vantaggio.
(Narratore) Ecco Yamani nel dicembre del 1973.
(Yamani) Quando gli israeliani accetteranno di ritirarsi dai territori occupati, e il governo degli Stati Uniti garantirà questa decisione, allora potremo immediatamente revocare l’embargo. Questo potrebbe accadere in qualsiasi momento.
(Narratore) Il piano ha funzionato. Questo grafico mostra il prezzo del petrolio americano prima e dopo l’embargo.
(Giornalista) Il presidente Nixon ha detto che la crisi del gas si è dissolta in un problema. Ma è un problema che milioni di automobilisti stanno ancora cercando di affrontare in lunghe file nelle loro stazioni di servizio locali.
(Narratore) Mentre l’America era in preda allo shock dei prezzi, l’Arabia Saudita stava facendo piani per aumentare il suo controllo su Saudi Aramco. Quell’anno, il Regno fissò un accordo per l’acquisto del 25% della società.
(Ellen R. Wald) E fu proprio allora che le cose cambiarono, e fu molto chiaro che non si trattava più di queste grandi compagnie petrolifere internazionali. Non erano più gli americani. Erano i sauditi che controllavano il loro petrolio e controllavano la loro merce. E, poco dopo, nel 1974, negoziarono per acquistare un’altra percentuale della compagnia. Nel 1976 hanno avuto altre trattative che li hanno portati a completare l’acquisto per tutta Saudi Aramco nel 1980.
(Narratore) Aramco era ora interamente di proprietà dello Stato saudita. Da questo momento in poi, L’Arabia Saudita, insieme all’OPEC, avrebbe esercitato un enorme controllo sul prezzo del petrolio, ovunque. All’inizio degli anni ’80, la società ha iniziato un periodo di rapida espansione che avrebbe portato Saudi Aramco oltre i campi petroliferi e i confini del Regno, verso nuovi mercati in tutto il mondo.
(Ellen R. Wald) Ali Al-Naimi divenne il primo CEO saudita dell’azienda, quindi fu la sua visione che diversificò e integrò realmente l’azienda, trasformandola in qualcosa che poteva fare soldi in tutte le parti della catena del valore, non solo nel pompare il petrolio dal terreno. Così, prima andarono in Corea, negoziarono con i sudcoreani e avviarono una raffineria di petrolio comune chiamata S-OIL in Corea del Sud. Hanno anche negoziato in Giappone, e hanno anche un grande impianto di stoccaggio del petrolio in Giappone. Poi, infine, sono andati in Cina, e hanno diverse joint venture in Cina per raffinerie e petrolchimici.
(Narratore) Il momento giusto per capitalizzare un’impennata della domanda di petrolio. Ecco uno sguardo al PIL della Cina in quei decenni.
(Ellen R. Wald) Si sono costituite società in Asia esattamente nel momento in cui l’Asia è decollata come consumatore, ed erano davvero ben posizionate. E, di fatto, l’Arabia Saudita è attualmente il più grande fornitore di petrolio alla Cina, in questo momento.
(Narratore) Negli anni 2000, Saudi Aramco era un conglomerato globale posizionato per trarre profitto da un rally storico dei prezzi del petrolio. Le interruzioni dell’offerta in Medio Oriente e la domanda nei mercati emergenti, come l’India, hanno portato il prezzo a nuovi livelli.
(Senatore Carl Levin) I picchi dei prezzi stanno diventando uno stile di vita negli Stati Uniti.
(Guy Caruso) Certezza geopolitica in diversi paesi del Medio Oriente e L’Africa continuerà a tenere sotto controllo i mercati.
(Giornalista) I prezzi del gas stanno raggiungendo nuovi massimi.
(Guidatore di San Francisco) Dobbiamo conviverci. Continueranno a salire.
(Narratore) Nel 2008 il prezzo del petrolio ha raggiunto il record di 147 dollari al barile. Nel decennio successivo a quel picco, molti dei fattori che hanno portato all’ascesa di Aramco si sono spostati. Per prima cosa, gli Stati Uniti sono tornati ad essere uno dei principali produttori di petrolio. Nel 2008, i produttori statunitensi avevano trovato nuovi modi per estrarre il petrolio da luoghi che pensavano fossero stati sfruttati, così come alcune nuove aree. La produzione è aumentata. Questo è Nansen G. Saleri, un ex dirigente di Saudi Aramco.
(Nansen G. Saleri) Quello che i produttori americani hanno fatto è straordinario. E con il beneficio di nuove capacità ingegneristiche, in particolare la capacità di fracking, sono in grado di produrre quantità significative di petrolio e, oggi, se si guarda alla produzione statunitense, si avvicina ai 13 milioni di barili al giorno.
(Narratore) Nel frattempo, le automobili e le case erano diventate più efficienti, frenando la crescita della domanda. Il risparmio medio di carburante per le nuove auto negli Stati Uniti è ora più vicino a 25 miglia per gallone. È quasi il doppio rispetto al 1970. E, allo stesso tempo, gli acquirenti hanno lentamente iniziato a orientarsi verso fonti di energia più pulite.
(Nansen G. Saleri) Nel nuovo mondo, è tutta una questione di BTU pulite, di energie pulite, quindi Aramco ora deve competere nell’era delle BTU pulite. Nessuno nel settore, compresi i CIO di maggior successo, compresi i non convenzionali, non può dire, “oh siamo totalmente ciechi di fronte a ciò che sta succedendo al riscaldamento globale, fino alle emissioni di CO2, o le emissioni di gas serra. Questo è il problema di qualcun altro.” Questa non è più una risposta.
(Narratore) Gli investitori stanno pompando denaro in attività ritenute più rispettose dell’ambiente, come i cosiddetti fondi ESG, che si concentrano su fattori ambientali, sociali e di governance. Gli investitori dicono che tutti questi fattori hanno minacciato le azioni petrolifere. Ecco la performance delle azioni petrolifere rispetto al mercato più ampio.
Questa era la fase che si stava preparando nel 2016 quando Saudi Aramco ha detto che stava considerando una IPO come parte di uno sforzo per diversificare l’economia dell’azienda al di là del petrolio. Dopo battute d’arresto, Aramco ha lanciato la sua IPO nel 2019, vendendo l’1,5% di se stessa sul Tadawul a Riyadh, soprattutto agli investitori sauditi. Non è ancora chiaro se la società venderà di più sui mercati internazionali e raggiungerà il cinque per cento da mettere a disposizione come previsto.
]]>Cioè, l’Saudi Aramco è una delle poche società al mondo, e forse l’unica, le cui decisioni interne potrebbero alterare il progresso dell’economia mondiale. E ora il governo saudita, guidato dal principe ereditario Mohammed bin Salman, ha deciso di renderla pubblica. Ha iniziato a commerciare l’11 dicembre 2019. Ma… Cosa c’è esattamente dietro questa società? Perché l’Arabia Saudita ha messo sul mercato il suo gioiello della corona? Quanto è potente questo gigante, esattamente?
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Facciamo un esercizio mentale. Immaginate un’azienda il cui fatturato annuo supera le economie di molti interi paesi. Un’azienda che produce più del 10% di tutto il petrolio del mondo e controlla più riserve di petrolio di qualsiasi altro paese, eccetto il Venezuela. Un colosso del genere sarebbe la più grande potenza commerciale di tutti i tempi. Un’azienda che potrebbe modificare da sola l’intera economia mondiale. Cioè, un semplice consiglio di amministrazione sarebbe più importante di qualsiasi decisione di qualsiasi governo. Ebbene… Cari amici di VisualPolitik, quella società esiste e ora è diventata pubblica. Sì, stiamo parlando di Saudi Aramco.
Ok, forse non ne avete sentito parlare, ma questa società controlla e gestisce praticamente tutti i campi petroliferi dell’Arabia Saudita. Questo gigante vale quasi due trilioni di dollari sul mercato e può mietere profitti per oltre 100 miliardi all’anno. Per fare un confronto, questo è più dei profitti combinati delle cinque maggiori compagnie petrolifere private del mondo. È una differenza enorme, guardate qui:
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E per di più, ARAMCO è anche uno dei maggiori gruppi petrolchimici e di raffinazione del petrolio. Ad esempio, controlla le raffinerie di tutto il mondo, compresa la più grande raffineria degli Stati Uniti. Fondamentalmente, per quanto riguarda l’alimentazione di un’auto, le decisioni di questa azienda saranno importanti quasi quanto le decisioni del vostro governo. Quindi, cosa c’è esattamente dietro questa azienda? Perché l’Arabia Saudita ha messo sul mercato il suo gioiello della corona? Ed esattamente fino a che punto può arrivare questo gigante? Ascoltate.
(ANDIAMO SUL MERCATO)
L’11 dicembre 2019, le azioni della Saudi Aramco Oil Company hanno iniziato le negoziazioni sul Tadawul, la borsa valori dell’Arabia Saudita. Il governo saudita ha venduto a malapena l’1,5% delle azioni, ma è stato comunque sufficiente per farne la più grande offerta pubblica di tutti i tempi. Hanno venduto azioni per un valore di 25,6 miliardi di dollari. Questo denaro alimenterà le casse del Fondo di Investimento Pubblico, un fondo che mira ad investire in aziende e settori diversi dal petrolio. Perché questo è l’obiettivo.
Vedete, quasi tutti i paesi del Golfo Persico, che fondamentalmente producono solo petrolio e gas, stanno impazzendo cercando di diversificare le loro economie per non essere così dipendenti da queste materie prime. Ma non tutti sono nella stessa posizione. Per alcuni paesi come il Kuwait, il Qatar o gli Emirati Arabi Uniti, non è una questione urgente. Dopotutto, come vi abbiamo detto prima su questo canale, hanno enormi risorse, enormi riserve di denaro e popolazioni molto piccole.
Ad esempio, in questo video vi abbiamo raccontato come i risparmi di Abu Dhabi superino un trilione e mezzo di dollari. Tuttavia, la situazione dell’Arabia Saudita è molto diversa. Il Paese della Casa dei Saud ha infatti vaste riserve di petrolio, le seconde al mondo dopo il Venezuela, ma il problema è che la sua popolazione non ha nulla a che vedere con quella del Kuwait o degli Emirati. Cioè, in termini pro capite, le loro risorse sono molto, molto più piccole.
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E non solo; l’Arabia Saudita è un Paese molto giovane, con alti tassi di crescita demografica. Stiamo parlando di un Paese dove il 40% della popolazione ha meno di 25 anni. E sì, storicamente il petrolio ha permesso loro di finanziare praticamente tutto: grandi progetti urbani, istruzione e assistenza sanitaria gratuita, posti di lavoro pubblici, un programma di reddito garantito, ecc.
Tuttavia, con una parte significativa della popolazione che invecchia, la situazione sta diventando sempre più complicata, e il fatto è che il governo ha un enorme intoppo nei suoi conti pubblici, un deficit di quasi 50 miliardi di dollari all’anno. E questa cifra di 50 miliardi di dollari è stata raggiunta solo dopo aver applicato diversi tagli, nuove tasse e dopo che il prezzo del petrolio ha recuperato. E comunque sono 50 miliardi di dollari. Ed è proprio qui che entra in gioco uno dei grandi protagonisti di questa storia, il principe ereditario Mohammed Bin Salman, di cui abbiamo già parlato qui su VisualPolitik, e che oggi guida il Paese.
Vedete, nel gennaio 2016, Mohammed Bin Salman ha annunciato l’intenzione di mettere sul mercato il 5% di Aramco per finanziare il suo programma Vision 2030, un piano nato con un unico obiettivo: ridurre l’enorme dipendenza del Paese dal petrolio. Perché quasi il 70% di tutte le entrate del governo saudita e l’80% delle sue esportazioni dipendono da questa materia prima. Inoltre, in Arabia Saudita, l’attività non petrolifera dipende in gran parte dalla spesa pubblica, che a sua volta dipende dal petrolio. In altre parole, è molto difficile trovare un settore dell’economia che non dipenda, in un modo o nell’altro, dagli idrocarburi. Stiamo parlando di un’economia dipendente dall’oro nero. E, naturalmente, in un paesaggio con sempre più produttori, dove il fracking è diventato un potente rivale e dove le preoccupazioni per l’ambiente e il riscaldamento globale potrebbero frenare il consumo di petrolio, questa dipendenza è un problema. Perché se consideriamo anche che la giovane popolazione saudita si aspetta un certo stile di vita, è chiaro che il Paese deve cercare delle alternative. E proprio questa era l’intenzione, vendere gradualmente le sue partecipazioni in Aramco per ottenere denaro con cui finanziare altri progetti, creare nuovi posti di lavoro e ridurre la dipendenza del Paese dal petrolio.
Ma… come diciamo spesso, la strada della rovina è lastricata di buone intenzioni… Ecco una domanda: pensate che l’ingresso di questo gigante nel mercato azionario sia stato un successo? Si potrebbe facilmente trarre la conclusione che, dopo tutto, il governo saudita ha ottenuto più di 25 miliardi di dollari. Beh… se la pensate così, vi sbagliate di grosso. Nonostante gli enormi titoli che possiamo aver letto sui media, la verità è che l’IPO di Aramco non è stata facile o di successo. Diamo un’occhiata.
(LA PIÙ GRANDE AZIENDA DEL MONDO)
Con la quotazione in borsa, Aramco è diventata la società quotata più ricca del mondo. Infatti, in pochi giorni di trading, il suo valore di mercato ha superato i 2.000 miliardi di dollari.
(AUDIO: la valutazione di Aramco colpisce l’ambito obiettivo di 2 trilioni di dollari che voleva il principe ereditario. WSJ)
Ma, solo un secondo, perché lo sfondo di questa storia è molto, molto diverso. Vedete, quando Mohammed bin Salman ha annunciato i suoi piani, avrebbe voluto listare Saudi Aramco in uno dei grandi mercati mondiali, come New York, Londra o anche Hong Kong, cioè alla portata di praticamente tutti gli investitori del mondo. E non solo, intendeva vendere il 5% della società per raccogliere almeno cento miliardi di dollari. Ma… alla fine, l’intero progetto si è concluso con la vendita di appena l’1,5% delle azioni… e solo sul mercato della Borsa dell’Arabia Saudita – che, finanziariamente, è abbastanza insignificante…
Quindi, la domanda che sorge spontanea è: che cosa è successo nel mondo per causare un tale cambiamento? Beh, la verità è che entrare in uno dei grandi mercati comportava due grandi problemi: da un lato, questi mercati richiedono alti livelli di trasparenza e il rispetto di molte normative, per esempio la protezione dei piccoli investitori… E che, per una delle società più oscure del mondo, che da anni incassa assegni in bianco per la famiglia reale saudita, beh… non funzionerebbe. La prospettiva della trasparenza per un governo abituato a fare quello che vuole, quando vuole, e come vuole, è stata fin troppo. E d’altra parte, c’era un problema molto più grande, a cui non potevano sfuggire. Il governo saudita è stato costretto ad affrontare una dura realtà: il mercato non era disposto a pagare quello che il governo saudita aveva chiesto per Saudi Aramco. Sì, è forse la più grande compagnia petrolifera del mondo e ha i costi di estrazione più bassi… ma è comunque una società controllata da uno dei regimi più autoritari e severi del mondo.
(AUDIO: Aramco dovrebbe operare con uno sconto piuttosto che con un premio alle major petrolifere internazionali. Noi consideriamo Aramco come sottoperformante”. Analisti di Bernstein al Financial Times)
E non dimentichiamo che stiamo parlando anche del Medio Oriente, una delle regioni più volatili del pianeta, dove non è strano vedere cose del genere:
(AUDIO: Maggio del 2019. Oleodotto dell’Arabia Saudita danneggiato nell’attacco dei droni da parte dei ribelli Houthi. I droni armati hanno forzato la chiusura dell’oleodotto; l’incidente segue l’attacco a due petroliere del Paese. WSJ)
(AUDIO: settembre 2019 Saudi Aramco rivela danni da attacco agli impianti di produzione di petrolio. Venticinque droni e missili sono stati utilizzati nell’attacco che ha costretto il regno a chiudere metà della sua produzione di petrolio, ha detto l’Arabia Saudita. CNBC)
Per non parlare della terribile situazione dei conti pubblici del paese. Perché… qualunque cosa accada, la verità è che Saudi Aramco continuerà a finanziare il governo saudita, non solo con i dividendi, ma anche pagando molte tasse: non meno del 20% sul suo reddito e il 50% sui benefici. Ma anche con questi pagamenti, i conti non tornano. Né sopra né sotto, in un modo o nell’altro. Semplicemente non quadrano. E, con un deficit di 50 miliardi di dollari nei conti pubblici, come sappiamo che il governo saudita non ripeterà quello che ha fatto in passato? Cioè continuare a prosciugare la mucca:
(AUDIO: Se i prezzi del petrolio sono più bassi, ci si potrebbe aspettare che lo Stato aumenti le tasse. La promessa di mantenere alti i dividendi agli azionisti non statali, sottolinea, non sarebbe giuridicamente sacrosanta. Dmitry Marinchenko, direttore senior di Fitch Ratings).
Beh, sono tutti questi fattori che hanno fatto sì che gli investitori internazionali offrissero molto meno denaro di quanto il governo saudita si aspettasse di ottenere. E questo è successo nonostante la società abbia promesso di distribuire almeno 75 miliardi di dollari all’anno in dividendi. Quindi, sono stati quei rating bassi che li hanno costretti a giocare in casa. E sapete una cosa? Il suo posizionamento sul mercato è stato un esempio di come funzionano le cose in questi Paesi – male. L’operazione di vendita ha avuto più doping del Tour de France! Per esempio, il governo ha “raccomandato” ai grandi imprenditori di iniziare ad acquistare azioni o di subirne le conseguenze; ha fatto pressione su alleati come gli Emirati e il Kuwait per l’acquisto di miliardi di dollari in azioni; le banche hanno dovuto concedere prestiti con tassi d’interesse estremamente bassi in modo che i piccoli investitori potessero acquistare azioni, e sono state lanciate un’enorme campagna pubblicitaria e di telemarketing. Cioè, il governo ha fatto tutto il possibile per rendere l’operazione un successo… O almeno per poter dire che lo è stato. Perché alla fine….. la maggior parte delle azioni è rimasta a casa. Cioè, l’economia saudita rimane dipendente dal petrolio come prima. E ancora di più, perché ora non è solo il governo, ma anche il patrimonio di molte famiglie che sono legati al petrolio.
(AUDIO: “Non stanno facendo quello che volevano fare, cioè portare capitali stranieri. Non è un vero affare, è politico”. Un banchiere senior, che ha chiesto di non essere identificato, parlando con il Financial Times)
La domanda che dobbiamo porci è: stiamo assistendo a una caduta dei piani di Mohammed Bin Salman? In ogni caso, ciò che è chiaro è che questo tentativo di vendita globale ha messo in evidenza come le cose funzionino effettivamente in Arabia Saudita. L’Arabia Saudita è uno di quei Paesi in cui quello che il governo vuole viene fatto, in ogni momento. E questo è un brutto mix, almeno se si spera di ricevere investimenti esteri. In breve, questa è la storia di come il governo dell’Arabia Saudita ha deciso di iniziare a privatizzare i suoi beni più preziosi. Raggiungerà i suoi obiettivi e diminuirà la sua dipendenza dal petrolio? Voi sareste disposti a investire il vostro denaro in una società come Aramco?
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Quindi, oggi ci occupiamo del settore petrolifero. E penso che uno dei grandi temi per l’anno a venire sia l’energia verde e la riduzione delle emissioni di carbonio. In che modo ciò influisce su questo settore?
Sì. Quindi, le compagnie petrolifere e del gas a livello mondiale sono sempre più sotto pressione per ridurre le loro emissioni. Una questione chiave che forse queste compagnie petrolifere e del gas hanno è che dal 90% al 95% delle emissioni associate al petrolio e al gas arrivano durante la combustione. Noi di solito chiamiamo questo ambito 3. Nel frattempo, queste compagnie non hanno realmente il controllo su come o quando avviene la combustione. Quindi, per loro è molto difficile assumersi la responsabilità di queste emissioni. Quindi, di solito si vedono le aziende che cercano di ridurre le emissioni, data la pressione degli investitori, ma in realtà si assumono la responsabilità solo per le emissioni di questo ambito 1 e 2, dal 5% al 10% delle emissioni che si verificano durante l’estrazione e la lavorazione del petrolio e del gas. Detto questo, si stanno tutte muovendo nella direzione di affrontare questo problema e di prepararsi per il futuro, dove la pressione per ridurre le emissioni continuerà a crescere, e alla fine potrebbe comportare anche alcuni costi associati alle emissioni.
Ok, allora, quali sono gli attori in prima linea in questo senso?
Beh, le aziende integrate globali del petrolio e del gas; abbiamo analizzato gli obiettivi di ogni azienda e abbiamo scoperto che Shell, Total e Repsol sono alla frontiera primaria di questa battaglia per la riduzione delle emissioni. Queste tre aziende sono le uniche del gruppo ad assumersi la responsabilità di queste emissioni. Quindi, ognuna di queste aziende ha un obiettivo di intensità delle emissioni di carbonio totale che vuole raggiungere nei prossimi decenni e, in ultima analisi, ridurre tali obiettivi di emissioni dal 40% al 50%, in alcuni casi, in ultima analisi, fino a zero entro il 2050, e che include anche la combustione del petrolio e del gas che producono. Quindi, queste tre aziende sono davvero in prima linea nella battaglia per la riduzione delle emissioni.
E, ovviamente, ad essere un pioniere con questo genere di cose, a lungo termine, se ne trae vantaggio. Ma, nel breve termine,c’è davvero un po’ un vento contrario? Ha un impatto sulla redditività?
Dunque, i modi principali per ridurre le emissioni sono – che abbiamo trovato, in particolare per l’ambito 3, è quello di investire nella produzione di più gas naturale, che ha emissioni a ciclo completo che sono in media inferiori a quelle del petrolio, o anche di più, investendo nella produzione di energia rinnovabile. Abbiamo quindi visto che aziende come Shell e Total e Repsol hanno iniziato a impegnare una parte dei loro investimenti per far crescere la loro attività di produzione di energia rinnovabile. Ora, la generazione di energia rinnovabile è scesa rapidamente nella curva dei costi, in questo momento è molto competitiva rispetto ad altre fonti di generazione di energia che si basano sui combustibili fossili. Quindi, l’idea che questi investimenti abbiano un valore distruttivo non è più vera. Detto questo, hanno anche alcuni vantaggi. La maggior parte di questi progetti richiede una spesa in conto capitale iniziale, ma pochissimi investimenti per la manutenzione. Quindi, alla fine, generano un sacco di flusso di cassa gratuito per tutta la durata del progetto, il che è positivo per queste aziende integrate nel settore del petrolio e del gas che stanno investendo per sostenere i loro rendimenti in denaro agli azionisti, il che è una ragione chiave per cui gli investitori li detengono in primo luogo. Quindi, nel complesso, pur generando rendimenti inferiori, si inseriscono nella filosofia d’investimento di molte di queste imprese.
E quando vediamo un settore che cambia o viene perturbato in questo modo, ci sono sempre attori che non si adattano così rapidamente. Allora, cosa succede a quelli dell’industria petrolifera?
Beh, questo resta da vedere. Voglio dire, ci sono alcune aziende come la Chevron e la Exxon che continuano a investire pesantemente nel petrolio e nel gas, non hanno una parte dedicata dei loro investimenti che vada davvero verso la produzione di energia rinnovabile. Hanno alcuni investimenti più piccoli in R&S nelle energie rinnovabili, ma ancora niente su larga scala. Tuttavia, questo non sembra essere dannoso nel prossimo futuro. Anche se si guarda ad alcuni degli scenari più aggressivi dell’AIE che contemplano un mondo in cui le emissioni di carbonio o le riduzioni sono ottenute per limitare gli aumenti di temperatura a 2 o 1,5 gradi, si sta ancora parlando di una grossa fetta della domanda globale di energia proveniente dal petrolio e dal gas naturale. Quindi, anche se si esce per diversi decenni, l’idea che non ci sarà alcun uso o domanda di petrolio e gas naturale è altamente improbabile. E così, a breve termine, l’idea che si debba continuare a investire nel petrolio e nel gas non sarà necessariamente dannosa per le loro attività, perché la domanda dovrebbe esserci.
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