******************

Sia le obbligazioni che le azioni sono state su mercati tori di durata storica. Le obbligazioni sono salite con interruzioni occasionali per 40 anni, le azioni per 11. Ma quella che potremmo chiamare la terza grande classe di attività, le materie prime, non si è unita al divertimento, almeno non nell’ultimo decennio. Ma questo sta cominciando a cambiare.

Da quando hanno toccato il fondo all’inizio della pandemia, tutti i tipi di materie prime – energia, materiali, cibo – sono saliti costantemente. Nel video c’è un grafico di rame, petrolio e soia, che mostrano tutti aumenti di 60 punti percentuali dai loro minimi primaverili.

Ci sono alcune buone ragioni per questi aumenti di prezzo. Un decennio di bassi prezzi delle materie prime significa che i produttori non hanno investito in capacità, riducendo l’offerta. Una volta che il processo di vaccinazione sarà finito, le scorte di materie prime che sono state lasciate diminuire dovranno essere ricostruite.

Lo stimolo fiscale, se come promesso sarà speso in infrastrutture, aumenterà anche la domanda di materie prime. Le infrastrutture verdi, per esempio, richiedono molto rame. Infine, il dollaro statunitense si sta indebolendo. E così facendo, le aspettative degli investitori sull’inflazione futura sono aumentate.

Gli investitori comprano materie prime e futures sulle materie prime come copertura contro l’inflazione futura. Quindi tutto questo ha una certa logica. Ma in questi giorni, ogni volta che un bene scoppia, bisogna chiedersi: si tratta di una bolla? Con i tassi ai minimi storici e il denaro che si riversa sui mercati, ogni rally è sospetto.

Il prezzo dell’argento, per esempio, ha fatto un salto stranamente brusco quest’estate e da allora è stato apprezzato dagli stessi investitori al dettaglio che hanno spinto le azioni di GameStop a bizzarri massimi. GameStop, però, era facile da vedere, come situazione. Non c’è mai stato molto lì, se non l’hype e la speranza. Il prezzo dell’argento e di altre materie prime sono forse più simili ai titoli tecnologici statunitensi. C’è abbastanza di una storia fondamentale per giustificare prezzi alti. Ma quanto alti? I prezzi delle materie prime, in altre parole, sembrano meno una bolla che un’eccellente configurazione per una bolla.

Black: Quindi, abbiamo parlato del fatto che, sia che stiate investendo da un paio di settimane o da un paio di decenni, ci sono probabilmente alcune cose che potreste fare meglio. Mi dispiace di essere portatore di cattive notizie, nessuno è perfetto. E questo è un settore che ti interessa particolarmente, vero?

Kemp: È assolutamente giusto. Quindi, uno dei miei ruoli in Morningstar è quello di pensare a come prendiamo le decisioni di investimento, e come possiamo migliorare le decisioni di investimento che prendiamo per gli investitori di cui ci occupiamo.

E quello che troviamo è che, come lei dice, tutti commettiamo degli errori, sia che lei abbia appena iniziato a investire, sia che investa da tanto tempo come me, tutti commettiamo degli errori. E questi errori non sono casuali. Così, un grande psicologo, Dan Ariely, ci definisce prevedibilmente irrazionali. Facciamo gli stessi errori più e più volte. E quindi, una cosa a cui dobbiamo pensare è dove sono quegli errori e come li superiamo.

Black: E questa è spazzatura, perché si suppone che dobbiamo imparare dai nostri errori. Quindi, non solo sbagliamo più e più volte, ma facciamo tutti le stesse cose sbagliate?

Kemp: Questo è esattamente giusto.

Black: Allora, quali sono alcuni degli errori più comuni che commettiamo?

Kemp: Beh, ci sono molti errori comuni. Ma uno di quelli a cui penso di più si chiama “errore della mano calda”. E questo deriva da un termine del basket, è stato messo insieme negli Stati Uniti, come ci si aspetterebbe, visto lo sport su cui si basa e il lavoro è stato fatto da un incredibile psicologo di nome Amos Tversky. E la sua idea era che la gente tende a vedere delle strisce nelle prestazioni. Così, a volte nel basket, avrai un giocatore che segnerà il numero di canestri in rapida successione, e sarà descritto come uno che ha una mano calda. Quindi, avendo questa striscia di buone prestazioni, e il lavoro che Tversky ha fatto è stato quello di indagare se queste strisce accadono davvero, e come dovremmo rispondere ad esse. E quello che ha scoperto è che in realtà vediamo le strisce più spesso di quanto non accadano realmente, e tendiamo a supporre che continueranno ad accadere.

Ora, se lo mettiamo nel contesto degli investimenti piuttosto che in quello del basket, guardiamo ai gestori di fondi. E guardiamo a quelli che fanno veramente bene, e diamo per scontato che quella striscia continuerà, mentre in realtà spesso non succede. E questo è uno dei pericoli di guardare alle performance passate.

Black: La performance passata è una delle cose più facili da guardare quando si inizia a valutare in quali fondi investire. Quindi, come evitare di cadere nella fallacia della mano calda?

Kemp: Beh, è molto difficile perché c’è anche il contrario, cioè che a volte si suppone che i dati tornino alla normalità troppo velocemente. Quindi, dobbiamo anche essere consapevoli che queste strisce possono continuare. Quindi, non ci facciamo prendere solo dal presupposto che continueranno per troppo tempo, ma anche dal presupposto che le cose torneranno alla normalità troppo velocemente. Quindi, è ancora più difficile da superare di quanto si debba…

Black: Non c’è da stupirsi che ci stiamo sbagliando.

Kemp: Esatto. Ecco perché lo troviamo così difficile. E la chiave è capire che è molto, molto difficile vedere modelli genuini e prevedibili. E, quindi, smettete di cercarli. Come creature siamo bravissimi a riconoscere i modelli, è una delle nostre cose più forti come esseri umani. E così, le nostre menti vogliono vedere i modelli. Ma questo può davvero intralciare il processo decisionale. E così, vorremmo incoraggiare l’investitore a guardare alle performance passate per ultime, e considerarle solo come un modo per confermare la tesi d’investimento, il processo d’investimento del gestore del fondo che state guardando.

Quindi, per esempio, se state guardando un fondo che sostiene di essere un fondo di base, diciamo, un fondo tracker, e sta seguendo una sorta di indice del mercato azionario, allora alla fine di quel processo, potreste voler verificare se ha effettivamente rispecchiato quell’indice. Questo è un modo di usare la performance per avere una conferma. Ma mai, mai iniziare con le recenti performance del passato e presumere che si concluderà molto rapidamente, che ci sarà un’improvvisa inversione di tendenza o che continuerà a lungo nel futuro. Questo è normalmente un errore.

Black: Quindi, invece, dobbiamo concentrarci sui fatti reali, quali sono il processo di investimento, in cosa investono i manager, e il team intorno a lui che lo sta aiutando a farlo?

Kemp: Proprio così. Mentre molte persone, come sappiamo, cominciano con una semplice analisi delle performance passate, guardiamo chi ha fatto bene in passato, o escludiamo le persone che hanno fatto male, ma questa è l’ultima cosa che si dovrebbe fare. Avete ragione. Cominciate dall’area degli investimenti che volete considerare, concentrandovi sui costi. Sappiamo che è molto importante. E poi guardate a cose come il processo e l’esperienza dei manager e cose di questo tipo.

******************

Salve a tutti. Oggi vorrei parlarvi di investimenti ed emozioni. Perché quando operiamo sui mercati finanziari, le due grandi leve emotive che si scatenano nel nostro cervello sono paura e avidità.

Un investimento è un po’ come un pendolo, che oscilla tra appunto paura da un lato e avidità dall’altro. Tutti gli errori che un investitore commette sono sostanzialmente legati a queste due potentissime emozioni.

La paura ci fa commettere numerosi errori, sia nel momento in cui dobbiamo decidere di entrare in un investimento, perché magari abbiamo paura di compiere questo salto, ma anche quando siamo all’interno dell’investimento, e magari siamo in perdita, abbiamo paura di vendere perché in quel momento andiamo poi a fissare concretamente nel nostro cervello la perdita, e quindi la sofferenza.

Ma anche l’avidità ci fa commettere tantissimi errori, perché non ci fa appunto osservare con lucidità il nostro investimento, ma anche, appunto, l’ingresso in un eventuale investimento.

Tutti gli errori partono, dicevo, da queste due sfere emotive. Ma alla base c’è una incapacità di avere un buon piano di gestione del proprio capitale, un cosiddetto money management. E dobbiamo sapere, sembra anche abbastanza banale, ma non lo è per tutti, che quando appunto perdiamo qualcosa del nostro capitale, poi dobbiamo fare uno sforzo più grande per andare a riportare il capitale nella situazione iniziale.

Se noi perdiamo il 10%, per tornare alla condizione iniziale non basta recuperare il 10 per cento, ma ci vuole un guadagno dell’11%. Se perdiamo il 20% in una operazione, dovremo poi fare uno sforzo del 25 per cento per riportare in parità il capitale iniziale, e via dicendo fino a che, se perdiamo il 90%, il titolo azionario o il prodotto di investimento che è sceso così profondamente in rosso, che per paura non abbiamo venduto in tempo dovrà fare un salto del 900% per farci ritornare senza perdite.

Quindi è importante conoscere anche come funziona un po’ la matematica e la gestione del proprio capitale, avere sempre una pianificazione e una conoscenza finanziaria, e ricordare le due grandi regole del guru degli investimenti, Warren Buffett.

Regola numero uno: non perdere il proprio capitale. Regola numero due:  ricordarsi della regola numero uno.

Black: Quindi, solo per i non iniziati, anche se sono sicuro che molte persone hanno sentito parlare del Trust. Vuole dirci brevemente cosa fa?

Train: Il Finsbury Growth & Income Trust è un fondo azionario del Regno Unito. Il suo mandato è quello di cercare di fare meglio dell’indice FT All Share Index a lungo termine. Ora sono responsabile degli affari di investimento di questa società d’investimento da 20 anni. Quindi questo è in realtà il più lungo track record singolo in tutta la mia carriera. E sì, siamo abbastanza orgogliosi delle prestazioni a lungo termine della società.

Black: Quindi l’hai gestita per 20 anni. E come si confronta quest’anno con il resto, è stato un anno un po’ pazzesco per navigare.

Train: Il fatto è che, se si guarda al prezzo delle azioni del Finsbury Growth & Income Trust da un anno a questa mattina, il prezzo delle azioni quest’anno è sceso del 5%. Ora, questo si confronta con il nostro benchmark, che vi ho appena detto prima, l’indice FT All Share Index che è sceso del 19% anno su anno. Ora, non sono affatto contento che siamo in ribasso. Ma credo che sia evidente che il modo in cui affrontiamo la sfida dell’investimento ha contribuito a proteggere un certo valore per i nostri investitori nel 2020 e sono lieto di poterlo comunicare.

Black: Quindi penso che una parola chiave nel titolo del trust sia ovviamente reddito e questo è stato un anno di taglio dei dividendi. Quindi, come ci sta pensando al momento?

Train: Sì, sai, questo va dritto al punto. Lascia che ti dica quali sono le statistiche. Se si guarda al portafoglio di Finsbury, il 14% del portafoglio per valore ha omesso del tutto i dividendi. Quest’anno non pagheranno alcun dividendo. Un altro 6% del portafoglio ha ridotto un po’ i dividendi, ma rimane l’80% del portafoglio di Finsbury e l’80% ha mantenuto o addirittura aumentato i dividendi nel 2020. E questo ha portato a due risultati, credo che siano due cose. Uno, come ho appena sottolineato, la relativa resilienza della performance delle azioni vi sta dicendo che siamo investiti in società forti, come dimostra il fatto che l’80% di esse ha mantenuto o aumentato i dividendi. L’altra cosa è che in realtà solo due o tre giorni fa Finsbury ha dichiarato il proprio dividendo fino alla fine di settembre.

Black: Quindi Nick, sei conosciuto come un investitore buy and hold che si aggrappa alle azioni davvero a lungo termine, ed è quell’approccio di investimento messo in discussione in un anno così volatile o dove le cose stanno cambiando molto rapidamente.

Train: Sai, la risposta breve è no. Ma questo non significa che sia giusta. Non cambiare nulla. Abbiamo una serie di principi di investimento che, siamo stati molto chiari, sapete, Michael Lindsell ed io, Mike ed io li abbiamo delineati quando abbiamo fondato l’azienda 20 anni fa, e ci siamo assolutamente attenuti ad essi. E uno dei principi è che fare troppo trading e cambiare cavallo a metà percorso, se posso usare questa metafora, non fa bene agli investitori a lungo termine, è meglio avere un approccio molto, molto paziente alla sfida dell’investimento azionario e noi ci siamo attenuti a questo quest’anno. Sapete, è interessante, se guardo a ciò che ha funzionato per noi, nel 2020. Quello che ha funzionato sono le decisioni di investimento che abbiamo preso o le scelte che abbiamo fatto sulle aziende, come 15 anni fa, sai, non è che abbiamo improvvisamente cambiato idea e deciso il 1° gennaio 2020, che quello che sto per dirti è stata una buona idea. Si tratta di idee di investimento a lungo termine.

Quindi, evidentemente, è una cosa così ovvia da dire, ed è vero in tutto il mondo, quello che ha funzionato quest’anno, quello che in realtà è salito, sono le aziende con un investimento digitale credibile, – e hanno una strategia digitale credibile per la loro azienda. Sapete, sapete cosa ha fatto il Nasdaq quest’anno… le IPO di questi titoli tecnologici non fanno altro che rafforzarlo. La più grande partecipazione di Finsbury è la Borsa di Londra. La Borsa di Londra è evidentemente uno dei mercati azionari del Regno Unito, una delle migliori società di digital analytics data tech, potrebbe non essere percepita come una società tech. Ma in realtà è proprio quello che è e come si comporta. E quest’anno è in crescita. Quindi è un bene. Lo possediamo dal 2004. L’idea non è cambiata. Quindi sono quel tipo di idee a lungo termine che hanno funzionato bene.

Black: Allora, oggi avete per noi tre scelte di azioni per l’Europa per il 2020. Da dove vuole iniziare?

Tenerelli: Ok. La prima con cui inizierò è Prysmian, che è un’azienda italiana di cavi, che è davvero un business globale. Il cavo suona molto, molto noioso. Ma come per la maggior parte di quello che faccio, cerchiamo davvero aziende con buone barriere all’ingresso e vantaggi competitivi e Prysmian fornisce cavi in diversi settori, molti dei quali sono molto high tech, telecomunicazioni ed energia, cavi ad alta tensione, questo genere di cose, cavi sotterranei, sottomarini. E l’anno scorso l’azienda ha avuto un piccolo intoppo con alcuni problemi di qualità nei suoi cavi e le azioni sono state vendute molto. Questo, unito ad un rallentamento nel segmento industriale, ha fatto sì che le azioni fossero molto vendute. Quindi, ora è molto, molto economico, scambiato con 11,5 volte il P/E, 8,5% di rendimento del free cash flow. E penso che sia un acquisto da urlo. Abbiamo una posizione di dimensioni decenti. Abbiamo aumentato la posizione nel corso dell’anno. Ed è un’idea di grande convinzione per me.

Black: Il fatto che sia anche in Italia gioca contro di essa, perché è un settore poco amato dagli investitori?

Tenerelli: Lo è e a volte ha penalizzato un po’ l’azienda, ma in realtà la percentuale di fatturato in Italia è qualcosa come il 2% o il 3%. Quindi non è una preoccupazione economica per l’azienda, ma il sentimento a volte ne viene influenzato. Ma questa è un’opportunità perché l’azienda sarà precisa nei suoi guadagni.

Black: Super. Ok. Qual è l’azione numero due?

Tenerelli: L’azione numero due è molto diversa. Sceglierò Great Portland Estates, che è una società immobiliare nel Regno Unito.

Black: Hai appena fatto suonare i campanelli d’allarme.

Tenerelli: È vero. La proprietà è stata – soprattutto, da quando Brexit è stata oggetto di molte preoccupazioni e, di fatto, Brexit ha causato il rallentamento della nuova capacità o della nuova offerta che sta entrando in funzione nel Regno Unito, che è proprio l’opportunità, perché Great Portland ha una grande tenuta posizionata, che si trova in Oxford Circus e dintorni, soprattutto, e si stanno vedendo molti investimenti e domanda da parte di aziende ad alta tecnologia come Facebook e Google, che stanno occupando un sacco di spazio per gli uffici. Quindi, in realtà, ci aspettiamo un aumento degli affitti dal 4% al 5% in avanti, il che non sembra una società con qualche tipo di problema o rallentamento, vero? E si sta negoziando al valore di libro. E l’altra parte interessante è che stanno iniziando ad espandere leggermente la loro offerta anche nel centro di Londra. Quindi, inizieremo a vedere un po’ di crescita degli asset che l’azienda ha. È il top, il top management, e hanno un ottimo portafoglio di attività. Quindi, mi piace molto il titolo.

Black: E sono gli spazi per uffici che ti piacciono particolarmente, perché ovviamente alcuni fondi immobiliari sono più focalizzati sul retail o sull’industria?

Tenerelli: Sì, per me, beh, l’ufficio è molto, molto preferibile al retail. Quindi, non fanno molta vendita al dettaglio. E così, non si ha quel tipo di malessere per come Internet sta influenzando il business e cose del genere. Quindi, è puro ufficio, quindi è pura domanda economica in molti segmenti diversi.

Black: Super. Ok. E la nostra azione finale?

Tenerelli: L’ultima è una società di alta tecnologia, una società chiamata Thales che è un appaltatore della difesa e realizza sistemi per l’aerospaziale, per gli aerei, per le cabine di pilotaggio, sia per la difesa privata che per quella governativa, sistemi di comunicazione, satelliti ad alta tecnologia, altissimo rendimento del capitale investito. Si tratta di un business al 30%. Quest’anno hanno avuto un problema nel loro business dei satelliti. E in generale, i satelliti commerciali hanno sofferto un po’ con problemi diversi nel settore. E così, hanno avuto meno lanci di quanto speravano e meno vendite. Questo ha causato un calo delle scorte. In genere non perdono i numeri, e quest’anno l’hanno fatto. Ma siamo molto sicuri che, anche a partire dal prossimo anno, potranno raggiungere i loro obiettivi di crescita del fatturato dal 3% al 5%, ancora una volta, con una redditività molto elevata. Super barriere all’entrata basate sulla loro tecnologia di punta. Quindi, mi piace molto questa azione.

Black: Sembra che tu stia cercando azioni che sono cadute in disgrazia e che pensi siano dovute a un’inversione di tendenza. È un po’ un tema in portafoglio?

Tenerelli: Penso di sì. Penso che in parte dipenda, è una funzione anche del punto in cui ci troviamo sui mercati, come se molte cose fossero state offerte al rialzo, molti titoli sono sopravvalutati. Con lo sfondo di QE e molta liquidità nel mercato, si scopre che tutti i mercati azionari sono spinti verso l’alto. Quindi, penso che si debba davvero cercare le aree in cui le cose sono andate male per un certo motivo. Ed è qui che si trova il valore. Voglio dire, noi siamo i sostenitori del DCF, per la valutazione. Non vogliamo comprare roba costosa. Quindi, sì, credo che in questo momento, a questo punto, sto vedendo un sacco di storie come questa.

******************

La prevenzione è la migliore arma di difesa.

1. L’arco temporale dell’investimento, e cioè fino a quando mi impegnerà effettivamente.
2. I settori specifici e gli emittenti sui quali si sta investendo.
3. Maggiori dettagli sui bilanci e sulle strategie aziendali degli emittenti scelti.
4. Il prezzo del titolo, con un riferimento all’andamento storico ed ai target futuri.
5. La liquidità del prodotto finanziario e note sulla sua liquidabilità (tempi di realizzo).
6. La qualità della quotazione (quanti market maker?) e la catena di distribuzione.
7. La percentuale tra l’ammontare investito ed il totale del portafoglio, commisurato con il livello di rischio.
8. La gestione fiscale ottimizzata del prodotto finanziario, tra deposito amministrato e gestito.
9. I costi totali annui e quelli legati ad eventuali clausole su un’uscita prima della scadenza.
10. Analisi di coerenza del profilo di rischio dell’investimento sul portafoglio complessivo.

Seguite questi consigli per non farvi cogliere impreparati, e per avere sempre presente quale allocazione dare ai propri flussi di risparmio con un investimento ragionato.

*****************

Matthew Kidman: Benvenuti a Buy Hold Sell, portatovi da Livewire Markets. Sono Matthew Kidman e stiamo parlando di quelle azioni, di quelle aziende che non si preoccupano di quello che succede nell’economia generale. Fanno solo le loro cose. Non sono correlate e stanno andando avanti. Con me ci sono Simon Shields della Monash e Anthony Aboud della Perpetual. Benvenuti signori, cominciamo da te, Anthony. Il grande rivenditore che ha appena superato la crisi COVID, Woolworths, compri, tieni o vendi?

Woolworths (ASX:WOW)

Anthony Aboud (Acquistare): Ancora un acquisto. E’ costoso, 23 volte il P/E per il prossimo anno, ma sono bravi… hanno fatto molto bene a superare questa crisi. Hanno davvero dimostrato di non essere discrezionali. Sono una cultura innovativa. Hanno speso molto capitale, a differenza del loro concorrente, e sappiamo quanto sia buona la struttura del mercato dato che Kaufland ha cercato di entrare in questo mercato e non ci è riuscito, e poi c’è lo spin-off l’anno prossimo. Quindi, per me, è ancora un acquisto.

Matthew Kidman: Simon, abbiamo passato metà della nostra crisi COVID a Woolworths o Coles, sicuramente siamo stufi.

Simon Shields (Tenere): Sono stufo. È solo da tenere per me. Sentite, sono d’accordo con la maggior parte di quello che ha detto Anthony, ma alla fine ha solo una crescita di EPS a una sola cifra, 23 volte è troppo costoso per me, non una vendita, ma da tenere.

GrainCorp (ASX:GNC)

Matthew Kidman: Ok. Prendiamo il nostro bottino e andiamo a segno. La GrainCorp ha avuto una scissione di recente, legata all’agricoltura. Comprare, tenere o vendere, Simon?

Simon Shields (Tenere): Di nuovo, questa e’ da tenere per me. Le azioni molto volatili sono esposte, ma il bilancio è a posto. Il P/E è basso, 10 volte riflette la volatilità dei guadagni. Gli analisti tendono a quotare gli anni buoni sempre per i titoli agriculturali. Non si ottengono anni buoni ogni volta. È da tenere.

Matthew Kidman: Anthony, la siccità è finita. Sicuramente la GrainCorp prospererà in questo ambiente? Comprare, tenere o vendere?

Anthony Aboud (Comprare): Comprare. Ha avuto una tempesta perfetta. È un’azienda scissa. Quello che è stato scisso è il brutto anatroccolo dell’azienda scissa e tende a funzionare molto bene. Ha avuto una tempesta perfetta contro di essa con margini sotto pressione, un centinaio di milioni di dollari più le perdite commerciali dell’anno scorso, e tre anni di siccità che hanno danneggiato i volumi di grano, ma stiamo ricevendo buone piogge nel nord del New South Wales, nel Queensland meridionale, dove hanno una buona quota di mercato. Durante la recessione hanno sostenuto molti costi. Credo che siamo alla fine del ciclo. Stiamo negoziando con uno sconto del 40% sul valore contabile. Mi piace.

A2 Milk (ASX:A2M)

Matthew Kidman: E chi avrebbe mai pensato che i bambini non si preoccupano davvero di COVID, continuano a bere e a mangiare e a fare qualsiasi altra cosa facciano i bambini? Lo fanno anche in Cina. Il latte A2 è stato un vero e proprio terrore in questo ambiente. Comprare, tenere o vendere, Anthony?

Anthony Aboud (Vendere): Ho intenzione di vendere. Penso che abbiano avuto una grande esecuzione commerciale, proprio come Crowded House e Phar Lap, è stata una grande storia di successo australiana. La sua posizione di mercato è molto forte. Hanno fatto un ottimo lavoro e c’è una potenziale buona crescita lungo la pista. Non credo che il margine sia sostenibile, il margine complessivo dell’azienda è del 30%. Ma se si guarda nello specifico al latte in polvere per neonati, è del 40%, molto allineato sul canale daigou. Quindi per me, quando guardo i loro concorrenti, sono più vicini al 20%. Quindi più spese per l’innovazione, il marketing, un nuovo prodotto, ecc… penso che lo ridurranno, e a 35 volte il P/E è troppo costoso per me.

Matthew Kidman: Simon, ovviamente Anthony non è un fan di Russell Crowe. Quindi A2 Milk, comprare, tenere o vendere?

Simon Shields (Tenere): A2 Milk è da tenere per me. Sentite, penso che sia un affare eccezionale. Il track record è impeccabile, hanno fatto un ottimo lavoro di esecuzione, ma per comprarlo a questi prezzi, devi dire che sei sicuro che potranno continuare ad eseguire in questo modo. Io non sono … Di certo non credo che sia una vendita. È da tenere.

Matthew Kidman: Okay. Ecco la tua occasione, Simon. Un titolo che sta facendo il suo corso. Non importa cosa sta succedendo là fuori in questo vecchio e cupo mondo di cui puoi parlarci.

Electro Optic Systems (ASX:EOS)

Simon Shields (Acquistare): Electro Optic Systems. È un acquisto. Si tratta di contratti governativi ad alta crescita; non avrebbe dovuto essere influenzato da COVID, ma lo è stato perché uno dei suoi clienti ha dovuto chiudere alcune basi militari che stavano accettando il kit, ma ha ancora contratti governativi, li confermeranno. Ha fatto un aumento di capitale e diluito gli azionisti, ma il P/E è incredibilmente basso, 10 volte per una società che anche con il downgrade di quest’anno ha vendite che crescono del 40%, cresceranno in eccesso per i prossimi due anni. Assolutamente sì. È un acquisto.

Matthew Kidman: Anthony, hai qualcosa da dirci che ci farà superare questa crisi?

Omni Bridgeway (ASX:OBL)

Anthony Aboud (Acquistare): Guarda, ho ascoltato la conferenza di Berkshire Hathaway di Warren Buffett. E una cosa che ha menzionato quando ha parlato di rischio di interruzione dell’attività, quando si tratta di assicurazione, ha detto che ci sarà un sacco di contenziosi nel prossimo po’ di tempo. Per me, la società finanziaria Omni Bridgeway, il vecchio FMI, è estremamente ben posizionata, ha un bilancio di un paio di centinaia di milioni di dollari, potrebbe avere un altro paio di centinaia di milioni in più una volta risolti un paio di grandi casi, che probabilmente saranno nei prossimi mesi.

Hanno fondi per oltre un miliardo di dollari alla volta… quindi c’è un’enorme quantità di domanda, la domanda per i loro servizi è andata alle stelle in un momento in cui il loro più grande concorrente a livello globale ha davvero lottato. E molti altri concorrenti hanno lottato per raccogliere capitali. Quindi sono in una posizione molto forte. Sono i più grandi a livello globale. E, per me, sono in una posizione molto buona e ballano al ritmo del loro tamburo.

Matthew Kidman: Quando ci sarà permesso di tornare a visitare un ristorante, non inviterò Anthony e Simon, non possono essere d’accordo su nulla. Alla prossima.

Per qualificarsi, gli investitori sono classificati in base alle società del loro portafoglio che sono diventate pubbliche o sono state acquisite per almeno 200 milioni di dollari negli ultimi cinque anni, o che hanno almeno raddoppiato la loro valutazione privata dall’investimento iniziale a 400 milioni di dollari o più nello stesso periodo. Forbes e TrueBridge hanno messo un premio sulle uscite rispetto ai rendimenti non realizzati, grandi multipli sul capitale investito o enormi somme in contanti restituite a partire da marzo 2020, proprio mentre il coronavirus ha spazzato il mondo. Una lista guidata dai dati, Midas viene prodotta dopo aver esaminato le proposte di centinaia di partner in decine di aziende ogni anno.

La lista completa è consultabile qui.

Black: Quindi, oggi per noi hai tre azioni che ti piacciono molto e che hanno tutte un fossato economico stretto, che per voi analisti di Morningstar è un attributo molto importante per le aziende. Quindi, da dove vuoi iniziare?

Field: Si’, proprio cosi’, Holly. Quindi, penso prima di tutto, a un’azienda che abbiamo guardato a lungo e che ci piace molto, Sodexo, un’azienda di cui la gente potrebbe aver sentito parlare. In pratica è una delle più grandi aziende di catering a livello globale. Gestiscono mense aziendali, università, ospedali, ecc. Quindi, è un nome che conosciamo già.

Ovviamente, in questo periodo, penso che la prima cosa a cui la gente penserà è, beh, è un’idea terribile. Queste aziende sono state colpite molto duramente dal coronavirus e dagli effetti di questo, e ciò è assolutamente giusto. Stanno davvero venendo colpite. Certamente, con molte aziende che sono state chiuse e le università completamente chiuse, le aziende stanno vedendo volumi enormemente ridotti. Quindi, questo è il lato negativo della storia. Ma la buona notizia per gli investitori è che il prezzo delle azioni è sceso di circa il 50%, dall’alto, negli ultimi due mesi. Quindi, da questo punto di vista, vediamo un’opportunità. E su questo penso che mentre la gente potrebbe guardarla ora, e dire che nei prossimi tre mesi sarà piuttosto brutto, guardando più a lungo termine, l’azienda è in realtà abbastanza resistente. La maggior parte della sua esposizione è dovuta al fatto che, in aziende di fascia alta come questa, è anche esposta a cose come ospedali, miniere, piattaforme petrolifere e del gas e aree che non saranno colpite così duramente o che, di conseguenza, potrebbero vedere un aumento nei prossimi mesi.

Black: E presumibilmente la sua diffusione in diversi settori gli permette di riprendersi un po’ più velocemente quando tutto questo sarà finito, perché non si affida solo a quelle scuole e università.

Field: Completamente giusto. Penso che la diversità sia la chiave. Inoltre, essere leggeri e agili è anche un punto di forza dell’azienda, perché non possiede fisicamente molte proprietà o cose del genere. Quindi, se le cose si chiudono, possono muoversi e possono anche spostare il personale abbastanza velocemente.

Black: E qual’è l’azione numero due?

Field: Quindi, l’azione numero due è un tema simile, Bunzl, società quotata nel Regno Unito. Anche in questo caso, rientra in quella categoria. Si tratta di un’azienda di cui la gente probabilmente non avrà sentito parlare così tanto. Si tratta di un enorme fornitore di materiali di consumo non alimentari, che è una parola un po’ banale, ma essenzialmente fornisce tutto, dalle forchette e i coltelli usa e getta ai prodotti per la pulizia, alle attrezzature di sicurezza e ai DPI, cosa che è abbastanza pertinente al momento, il che suona molto noioso. Ma il punto è che questa è l’unica azienda a livello globale che lo fa su questa scala.

Black: E avere quel lato dell’azienda che si occupa di DPI per l’igiene personale deve essere un fantastico vento in poppa al momento?

Field: Credo che stia facendo un “po’ di fieno” nel bel mezzo di una situazione terribile. Quello che direi è che è una parte relativamente piccola del business e probabilmente non compenserà i volumi persi in altri settori.

Black: Ok. E qual è la nostra azione finale?

Field: Dunque, l’ultimo arrivato è un tema completamente diverso, quindi Bureau Veritas, una società di test quotata sulla borsa francese. Quindi, è una delle sole tre società di test diversificate a livello globale, ed è una società di cui molte persone, ancora una volta, potrebbero non aver sentito parlare, ma testano di tutto, dai panni, agli ascensori, alle piattaforme petrolifere. È estremamente diversificata da questo punto di vista. E sul tema simile a quello che abbiamo guardato e di cui abbiamo parlato poco fa, ancora una volta, è un business molto asset light, un business molto agile. Hanno avuto una grande esposizione al petrolio e al gas nel 2016 (indiscernibile) e poiché molti dei loro dipendenti sono appaltatori, sono stati rapidamente in grado di portare nuovo personale in altre aree e di tagliare i costi abbastanza rapidamente nelle aree interessate. Quindi, è qui che vediamo il tipo di vantaggio di questa azione.

Black: E come si guadagna il vantaggio competitivo?

Field: Quindi, essenzialmente, si guadagna il vantaggio competitivo con una sorta di argomentazione sui costi di cambio. Quindi, crediamo che questa azienda e i test che fanno siano altamente integrati nei processi dei loro clienti. Perciò, ancora una volta, abbiamo parlato dei tassi di fidelizzazione dei clienti per la Bunzl, e questa è una storia simile, nel fatto che i tassi di fidelizzazione dei clienti qui sono superiori al 90%. Quindi, una volta che sei un cliente di questa azienda e li usi per testare i tuoi prodotti, quindi quello che hai – sai, i tuoi servizi, eccetera, è molto difficile sostituirli con qualcun altro. Loro sanno esattamente cosa stanno facendo. Conoscono il personale, conoscono i processi e è parecchio chiederti, come cliente, di sbarazzarti di loro, con pochissimo beneficio nel farlo.