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Sia le obbligazioni che le azioni sono state su mercati tori di durata storica. Le obbligazioni sono salite con interruzioni occasionali per 40 anni, le azioni per 11. Ma quella che potremmo chiamare la terza grande classe di attività, le materie prime, non si è unita al divertimento, almeno non nell’ultimo decennio. Ma questo sta cominciando a cambiare.

Da quando hanno toccato il fondo all’inizio della pandemia, tutti i tipi di materie prime – energia, materiali, cibo – sono saliti costantemente. Nel video c’è un grafico di rame, petrolio e soia, che mostrano tutti aumenti di 60 punti percentuali dai loro minimi primaverili.

Ci sono alcune buone ragioni per questi aumenti di prezzo. Un decennio di bassi prezzi delle materie prime significa che i produttori non hanno investito in capacità, riducendo l’offerta. Una volta che il processo di vaccinazione sarà finito, le scorte di materie prime che sono state lasciate diminuire dovranno essere ricostruite.

Lo stimolo fiscale, se come promesso sarà speso in infrastrutture, aumenterà anche la domanda di materie prime. Le infrastrutture verdi, per esempio, richiedono molto rame. Infine, il dollaro statunitense si sta indebolendo. E così facendo, le aspettative degli investitori sull’inflazione futura sono aumentate.

Gli investitori comprano materie prime e futures sulle materie prime come copertura contro l’inflazione futura. Quindi tutto questo ha una certa logica. Ma in questi giorni, ogni volta che un bene scoppia, bisogna chiedersi: si tratta di una bolla? Con i tassi ai minimi storici e il denaro che si riversa sui mercati, ogni rally è sospetto.

Il prezzo dell’argento, per esempio, ha fatto un salto stranamente brusco quest’estate e da allora è stato apprezzato dagli stessi investitori al dettaglio che hanno spinto le azioni di GameStop a bizzarri massimi. GameStop, però, era facile da vedere, come situazione. Non c’è mai stato molto lì, se non l’hype e la speranza. Il prezzo dell’argento e di altre materie prime sono forse più simili ai titoli tecnologici statunitensi. C’è abbastanza di una storia fondamentale per giustificare prezzi alti. Ma quanto alti? I prezzi delle materie prime, in altre parole, sembrano meno una bolla che un’eccellente configurazione per una bolla.

Al giorno d’oggi ci sono molti beni costosi nel mondo. L’ultimo decennio di politica monetaria allentata e i depositi di denaro della banca centrale hanno creato la famigerata “bolla in ogni cosa”. Questo è uno dei motivi per cui ora abbiamo il bizzarro ambiente degli investimenti yo-yoing che abbiamo, in cui tutto, dalle azioni rischiose all’oro sicuro, sta crescendo allo stesso tempo.

Ma una cosa è rimasta affidabile e a buon mercato: le materie prime. Mentre il mercato azionario statunitense, che continua a salire fino a nuovi massimi, è quasi altrettanto costoso come negli ultimi 150 anni, le materie prime sono più o meno altrettanto economiche rispetto alle azioni come lo sono state nel secolo scorso.

Una parte di questo è naturale – e strutturale. Negli ultimi 200 anni, il prezzo reale delle materie prime industriali ha avuto una tendenza al ribasso. Questo perché ogni volta che un nuovo picco dei prezzi perturba quello che di solito è un mercato orso a lungo termine, le aziende e i consumatori si adeguano. Potrebbero sostituire una merce più economica con una più costosa, sviluppare tecnologie che permettano un’estrazione più efficiente o (attesa…) effettivamente provare a conservare l’energia. A questo proposito, chi nella mia generazione può dimenticare l’appello presidenziale di Jimmy Carter del 1977, nel bel mezzo di una crisi energetica, affinché gli americani abbassassero i loro termostati, che ha consegnato dalla Casa Bianca mentre indossava un grosso cardigan?

Con l’eccezione di un paio di picchi, i prezzi delle materie prime industriali sono da allora in calo rispetto all’S&P 500. E la maggior parte delle persone pensa che ci siano buone ragioni per continuare così.

In un mondo deflazionistico, alla fine di un ciclo di ripresa, con l’invecchiamento della popolazione che consuma meno e un’economia globale meno dipendente dalla produzione di beni di prima necessità rispetto ai servizi, ci sono molti fattori che mantengono le materie prime a basso costo, anche se non viviamo una recessione negli Stati Uniti o nel resto del mondo.

Aggiungete a questi fattori il jolly di un crescente conflitto tra Stati Uniti e Iran, così come una spinta globale verso una maggiore azione per prevenire il cambiamento climatico. Quest’ultimo potrebbe non essere una priorità per l’amministrazione statunitense, ma lo è per i giovani attivisti che costituiscono una quota crescente di elettori.

Come la maggior parte degli amministratori delegati, degli economisti e dei responsabili politici, le generazioni più giovani credono che un allontanamento dai combustibili fossili sia inevitabile. Nei circoli di investimento si parla persino di petroliere che diventano “asset bloccati”, il cui valore diminuirà drasticamente man mano che le energie rinnovabili saranno al centro dell’attenzione.

Eppure, dopo aver visto l’ultimo grande picco di petrolio guidato dalla domanda nel 2008, così come il picco dei prezzi finanziariamente più forte nel 2011-12, che alla fine si è annullato quando le banche centrali si sono ritirate dall’allentamento quantitativo, penso che non sia saggio supporre che siamo entrati in un mercato permanente dell’orso delle materie prime – almeno non ancora.

L’incombente minaccia di diritti pensionistici e sanitari statunitensi non finanziati, unita alla volontà dei banchieri centrali e dei politici di cercare di gonfiarli stampando denaro – indebolendo così il dollaro – potrebbe rendere l’oro la nuova classe di attività più calda dei prossimi anni. Alcune delle stesse tendenze potrebbero portare a un’impennata dei prezzi delle materie prime in senso più ampio, anche se la prospettiva di una guerra più ampia a partire dal Medio Oriente non ha ancora creato un picco di petrolio sostenuto.

Ci sono molte ragioni – dalla spesa per il deficit, al rischio politico o allo scoppio di una bolla del debito delle imprese – per cui il dollaro dovrebbe indebolirsi. Se ciò accadesse, le materie prime, che si muovono inversamente al dollaro, aumenterebbero. Il mercato azionario statunitense sarebbe probabilmente destinato a crollare, dato che i margini delle imprese sono ridotti e non c’è molto spazio per ammortizzare l’aumento dei prezzi dell’energia e degli input. Se il dollaro si indebolisce, salgono anche tutti i costi delle catene di approvvigionamento all’estero.

Se ciò dovesse accadere, non c’è dubbio che la Federal Reserve statunitense cercherebbe di sostenere il mercato con un ulteriore allentamento monetario. Ma dato che ogni banchiere centrale del mondo ci dice che la politica monetaria non può sostenere il mercato per sempre, è possibile che una tale mossa non inneschi un ulteriore aumento delle azioni, ma una fuga verso l’oro e forse verso la classe di attività delle materie prime in generale.

Il QE è stato un fattore importante nell’ultima corsa ai prezzi delle materie prime, che non sono solo materie prime per il business, ma beni commerciabili per gli speculatori. E questa è una teoria che viene attualmente messa in discussione da alcuni investitori.

Questo scenario si verificherebbe solo se non ci fosse un crollo significativo della crescita globale che cambiasse il quadro della domanda sottostante. Ma è possibile che le cose vadano nella direzione opposta, soprattutto se la crescita in Europa o in Cina iniziasse a vacillare accanto agli Stati Uniti.

Tuttavia, se i prezzi delle materie prime aumentassero, ci sarebbero una miriade di conseguenze. Si comincerebbe a vedere i capi dei petrostati ulteriormente incoraggiati, e il nazionalismo populista aumenterebbe a livello globale – l’inflazione dei prezzi dei generi alimentari e dei carburanti colpisce più duramente i poveri, incoraggiando la volatilità politica. Questo potrebbe, a sua volta, creare nuove turbolenze commerciali e il tipo di perturbazione che i mercati stanno attualmente scontando.

Il lato positivo, però, è che la domanda di materie prime è elastica – una volta che i prezzi sono troppo alti, la domanda scende sempre. Il ciclo di sostituzione di una fonte di energia con un’altra si svolge da centinaia di anni e continua. In un mondo ideale, la prossima bolla delle materie prime, ogni volta che arriverà, potrebbe aiutarci a fare quello che potrebbe essere lo spostamento finale – lontano dai combustibili fossili e verso le energie rinnovabili.

Narratore: L’oro è l’incarnazione brillante della ricchezza. Non solo viene utilizzato per realizzare prodotti costosi, ma anche per aggiungere un tocco in più a oggetti di lusso, dagli smartphone, alle supercar e persino alle bistecche di manzo. Ma altri metalli più rari dell’oro sono molto più economici. Allora, perché l’oro è così costoso?

Gli scienziati ritengono che l’oro sia arrivato sulla Terra dopo che la collisione di due stelle di neutroni nello spazio ha forgiato atomi d’oro insieme in meteoriti, che si sono schiantate sulla Terra circa 3,9 miliardi di anni fa. Nel corso di milioni di anni, il nucleo caldo e frizzante della Terra ha costretto le pepite d’oro verso la superficie. Fiocchi d’oro sono stati trovati in grotte del Paleolitico che si stima risalgano a circa 40.000 anni fa, segnando la prima istanza nota di contatto umano con il materiale. Ma cos’è esattamente l’oro?

L’oro è un metallo relativamente raro con una grande versatilità. E ‘altamente malleabile, il che significa che può essere deformato o cambiato senza fratturare il materiale. Ma ciò che lo distingue da altri utili metalli preziosi è il suo aspetto assolutamente unico, di un giallo brillante. Questi fattori danno all’oro molti usi pratici e superficiali sulla Terra.

Alistair Hewitt: Se sei una sposa, l’oro è l’incarnazione perfetta di amore ed emozione. Se sei un investitore, l’oro è un eccellente strumento di diversificazione del portafoglio. Alle persone piace sapere che hanno un elemento della loro ricchezza che possono sentire. Spesso, sembra bello, ha un design meraviglioso, e questo aggiunge un certo grado di emozione all’investimento. E se sei un produttore o se sei qualcuno che produce smartphone o tablet, l’oro è un elemento con il simbolo Au e il numero atomico 79, considerato il più nobile di tutti i metalli nobili. È un materiale perfetto per condurre l’elettricità. E non si corrode, non arrugginisce. Quindi è fantastico avere nel vostro prodotto.

Narratore: Nel corso di molti secoli, le civiltà di tutto il mondo si sono innamorate del bel metallo, come gli antichi Egiziani. Non solo l’hanno usato come moneta, ma si sono anche sepolti nell’oro, credendo che fosse la carne degli dei. Infatti, il re Tutankhamon riposava in tre bare rivestite d’oro, la più interna delle quali era costituita da fogli d’oro puro battuto, che ora vale più di un milione di dollari.

Nel 1792, il Congresso degli Stati Uniti approvò il Coinage Act, che stabiliva un prezzo fisso dell’oro in dollari USA. Nel corso del secolo successivo, l’estrazione dell’oro catturò l’immaginazione della gente, durante la grande corsa all’oro negli Stati Uniti. La prima fu nel 1799, dopo che il dodicenne Conrad Reed scoprì un’enorme pepita d’oro da 17 libbre nella fattoria di famiglia nel North Carolina. Cinquant’anni dopo, nel 1849, decine di migliaia di cercatori, noti come i 49ers, corsero a San Francisco in cerca di ricchezze, dando il nome al franchise di football americano dei San Francisco 49ers. Queste corse all’oro hanno segnato l’inizio della moderna estrazione dell’oro. Nonostante gli esseri umani estraggano oro da millenni, la complessità di questo processo non è cambiata.
Hewitt: L’estrazione mineraria è tanto impegnativa e difficile quanto lo è mai stata prima. Ciò che è cambiato, probabilmente, è l’intensità del lavoro in alcune miniere, dato che la gente ha usato sempre più spesso la tecnologia. Ma alcune delle sfide non sono necessariamente associate esclusivamente alla produzione mineraria. Potrebbero essere associate agli ambienti in cui operano, quindi. E le licenze di cui le persone hanno bisogno per operare, sia che si tratti di una licenza formale di un governo o di una licenza sociale di una comunità locale. Voglio dire, queste sono ancora le sfide che le compagnie minerarie devono affrontare e il tipo di lavoro da affrontare. E questo contribuisce alla complessità della produzione mineraria di oggi, probabilmente proprio come molti, molti anni fa.

Narratore: Identificare le miniere d’oro è un compito arduo. L’esame di un sito potenziale può richiedere fino a 10 anni per geologi, chimici e ingegneri. E, anche allora, la probabilità che una miniera venga trasformata in una miniera d’oro produttiva è inferiore allo 0,1%. Solo il 10% di questi siti contengono abbastanza oro da giustificare un ulteriore sviluppo.

Ma, in superficie, l’oro è ovunque. Sulle nostre dita, intorno al collo e persino in bocca. L’oro è usato in medicina, in architettura e in quasi tutti i componenti elettronici. Lanciamo persino l’oro nell’universo da cui proviene, non solo come componente affidabile dei circuiti dei veicoli spaziali, ma anche nel rivestimento delle visiere degli astronauti per proteggerli dal calore nocivo del sole e dalla luce ultravioletta. Quindi, con tutto questo in mente, potrebbe sorprendere sapere quanto poco oro ci sia effettivamente sulla Terra. Se si fondesse l’intero stock mondiale di circa 190.000 tonnellate d’oro in superficie, si formerebbe un cubo di 72 piedi. Tuttavia, se questo fosse diviso equamente per ogni persona sulla Terra, otterremmo tutti circa un’oncia di oro puro a 24 carati ciascuno. Questo è un valore di circa 1.500 dollari. Quindi, come si suddivide questo volume in diverse industrie?

Hewitt: Se diamo un’occhiata alle 190.000 tonnellate di stock di oro in superficie, la parte del leone è in gioielleria. Circa il 50% è in gioielleria. Il livello successivo scende agli investimenti privati. Quindi, potrebbero essere persone che detengono lingotti o monete o, in effetti, persone che detengono una quota di un fondo scambiato in borsa. E poi ci sono le banche centrali. Le banche centrali rappresentano circa il 17% di quello stock di oro, quindi un volume molto significativo. E poi l’elemento finale, circa il 13%, 14% circa, è la tecnologia o l’odontoiatria.

Narratore: Il futuro dell’oro è luminoso come la sua superficie? Nuovi depositi d’oro sono sempre più difficili da reperire e sempre più difficili da localizzare. I geologi hanno stimato che solo 55 tonnellate rimangono sepolte nella crosta terrestre. Il che significa che, se gli attuali tassi di estrazione mineraria globale continuassero, potremmo finire l’oro ritrovato in soli 20 anni. Così, mentre l’estrazione dell’oro continua a rallentare e i costi associati all’estrazione aumentano per far fronte alla sfida dell’estrazione, l’oro potrebbe diventare ancora più costoso.

Lo squilibrio tra fabbisogno e produzione in Europa

“In Europa – spiega la professoressa Greberg – consumiamo circa il 20 per cento della produzione mondiale di metalli e minerali, ma ne produciamo solo il 3 per cento. Dobbiamo produrne di più per soddisfare al nostro fabbisogno”.

La chiave è la tecnologia

Alternative, continua l’esperta in ingegneria mineraria, non ce ne sono: “Naturalmente potremmo riciclare tutti i metalli e i minerali che abbiamo usato finora, ma anche se lo facessimo, soddisferemmo solo la metà circa del nostro futuro fabbisogno in metalli e minerali. Quindi abbiamo ancora bisogno di miniere, e dobbiamo fare attività mineraria nel modo migliore possibile, e la tecnologia è la chiave per farlo”.

Più minerali e più metalli per una maggiore sostenibilità

Ma perché abbiamo bisogno di tutti questi minerali e metalli se vogliamo andare in direzione di un mondo più ecosostenibile? La risposta è: proprio perché vogliamo andare in direzione di un mondo più ecosostenibile, “Ad esempio perché se si confronta un’auto elettrica, alimentata da una batteria, a un’auto diesel, è necessario circa il quadruplo della quantità di rame in un’auto elettrica. Quindi per soddisfare questi obiettivi di sostenibilità globale, abbiamo bisogno di soluzioni basate sui metallli, di conseguenza in futuro la domanda di metalli e minerali è destinata a crescere”.

In un minuto, Geoff Blanning – Responsabile Debito Emergente e Commodity di Schroders – illustra le prospettive per le materie prime. Le commodity stanno vivendo un buon momento. Continuerà?

L’anno scorso

Il 2016 ha ricordato agli investitori il valore delle commodity all’interno del portafoglio. Oltre un anno fa era stato individuato che una nuova fase “toro” per il mercato delle commodity stava iniziando. Questo sulla base delle dinamiche di domanda ed offerta.

L’anno in corso

Nel 2017 probabilmente assisteremo ad una situazione analoga, eccetto per il fatto che i leader del settore delle materie prime saranno diversi. Alcuni best performer dell’ano scorso, come zucchero, caffè ed olio di palma, potrebbero rimanere più indietro quest’anno; di converso, potrebbe fare bene chi era arretrato al’anno scorso, come cacao e grano.

Oro

Una commodity molto importante, l’oro, si è comportata in modo misto l’anno scorso. E’ andata su nella nella prima metà dell’anno, giù nella seconda. E’ probabile che riprenderà la propria fase bullish a pieno regime.

Questa è la situazione attuale, ad oggi, dei vari mercati, comprese le commodity.

Intervista di Stefano Gianti, Senior Business Developer di Swissquote presso gli studi CNBC Europe di Londra con Angela Antetomaso. Si parla di America e del resto del mondo, con un focus sulle commodities, in particolare petrolio e oro.

Com’è il mercato in questa prima parte dell’anno, anche considerato cosa succede negli USA, con un mercato a livelli record in attesa delle mosse di Trump e la FED che ha confermato il prossimo taglio dei tassi?

Inizio anno abbastanza particolare, con trend ben definiti. L’S&P500 e gli altri indici USA disegnano continuamente nuovi massimi storici. Ci si chiede quanto possa durare questo rally. Il rialzo non è comunque fortissimo, visto che il rapporto P/E è in area 18, ancora normale. Tutto si muove sulle aspettative del piano fiscale, previsto molto ampio.

Cosa molto particolare è che anche l’oro si stia muovendo al rialzo, nonostante la salita dei mercati e del dollaro.

Come mai questo, visto che l’oro di solito è considerato un bene rifugio?

Il rialzo finora è del 10%; l’anno scorso, di questo periodo, fu addirittura del 20%, ma la situazione in borsa era contraria (Cina). L’oro è ancora un bene rifugio; ricordiamoci che ci sono ancora molte incertezze economiche dall’Europa, ma anche politiche (elezioni prossime venture). Alcuni investitori stanno mettendo in questo porto sicuro parte dei loro soldi.

Non scordiamoci che l’inflazione sta salendo ed è vista ancora in rialzo; l’oro sta reagendo a questa situazione. Questo nonostante il dollaro sia, nel complesso, ancora molto forte.

A preoccupare è quindi la situazione politica in Europa, più che nel resto del mondo?

L’Europa è ancora il maggior problema a livello globale. Però i dati economici complessivi sono i migliori da parecchio tempo a questa parte, diversi anni. PMI europeo ai massimi da sei anni.

L’inflazione però sta ancora salendo…

Questo è un bene. Anche perché finché non si supererà il famigerato 2% la politica monetaria rimarrà accomodante. Il vero problema è la crescita disomogenea, anche se a livello globale la crescita è comunque continua e costante.

Ci sono diversi problemi da risolvere in europa, in primis il settore bancario, quello italiano in particolare. In America, nello stesso settore, ci sarà una “deregulation”. Vedremo se questa arriverà anche in Europa; da noi, nonostante Basilea III e IV, la trasparenza non è comunque aumentata. Dobbiamo quindi chiederci se tutta questa regolamentazione vale la pena, visto che le banche non producono utili al momento. E questa compressione degli utili è dovuta all’aumento dei costi.

Quanto sono forti ancora i timori per le banche italiane?

Sono ancora molto forti. Gli NPL sono un problema gravoso, sia quelli vecchi incagliati che quelli ceduti ai fondi di private equity. Ci vorrebbe una TARP europea, per replicare il successo di quella americana, che fornì liquidità alle banche in momenti di crisi, e che fu girata al sistema.

La ripresa in Europa ormai c’è da diversi mesi, ma il livello di ottimismo non sale di pari passo in tutte le aree.

Una cosa importante è la stabilizzazione del prezzo del petrolio, da ormai due mesi. Siamo stabili in area 55, cosa mai successa di recente. Questa cosa fa anche bene all’inflazione.

Vi aspettate prezzi stabili del petrolio anche per il resto dell’anno?

A nostro avviso sì. Difficile che risalgano, visto che ci sono ancora grandi quantitativi di scorte a livello globale. Nei prossimi 2-3 mesi i prezzi dovrebbero rimanere ancora abbastanza stabili. E questa cosa fa bene alle borse ed al mercato obbligazionario. Ricordiamo che ci sono stati, nel ultimi 2 mesi, 2 trilioni di deflussi dall’obbligazionario, e 6 trilioni di ingressi nell’azionario. Siamo quindi ancora in una fase di risk-on.

I prezzi dei diamanti non sono valutati secondo criteri comuni ad altre materie prime, ma in modo un po’ diverso.

Come si creano le quotazioni dei diamanti? Puntata 8 del ciclo di video educativi sull’investimento nella materia prima più preziosa del mondo.

Prezzi dei diamanti. Caratteristiche positive e negative per il prezzo.

Ogni diamante è differente da un altro. Il prezzo deve riflettere le caratteristiche positive e negative interpretate ed applicate sul prezzo di riferimento del listino “Rapaport Diamond Report”. Questa interpretazione può essere effettuata solo da professionisti esperti. Un’errata applicazione di questi principi potrebbe generare perdite di denaro per chi compra e per chi vende.

Prezzi dei diamanti. Le 4 C.

Il listino Rapaport viene pubblicato ogni giovedì pomeriggio a New York e riporta i prezzi che qualificano i diamanti per categorie secondo le 4 “C”:

• Cut (il taglio),
• Color (il colore),
• Clarity (la purezza),
• Carat (il peso).

A questi parametri, vanno aggiunte le caratteristiche dei diamanti tagliati – denominate Specifications A1, A2, A3… – interpretabili e spiegabili soltanto da esperti che hanno la necessaria competenza ed esperienza per stimare e valutare in modo corretto le proprietà gemmologiche di un diamante. Ad esempio, l’impatto delle inclusioni sulla brillantezza del diamante, le proporzioni del taglio, il colore fondamentale del grezzo di provenienza, l’effetto della fluorescenza, ecc. Anche il laboratorio gemmologico che ha emesso il certificato ha la sua incidenza sul prezzo.

Prezzi dei diamanti. Borse telematiche

Oggi le Borse sono telematiche. Accanto al prezzo di riferimento del Rapaport Diamond Report, è evidenziato il prezzo “domandato” dal possessore della pietra ed eventualmente un’“offerta” per avviare la trattativa e arrivare a una quotazione di mercato. Le Borse diamanti più importanti si trovano ad Anversa, in Belgio (storicamente la più importante), a Londra ed a New York.

Come è nato il listino dei diamanti? Puntata 7 del ciclo di video educativi sull’investimento nella materia prima più preziosa del mondo.

Il listino dei diamanti tagliati si chiama Rapaport Diamond Report.

Negli anni ’70, Martin Rapaport ebbe la geniale intuizione di formalizzare ciò che avveniva tutti i giorni nelle sale degli scambi delle tre Borse di diamanti più importanti dell’epoca: Anversa, Tel Aviv e New York. Fino a quel giorno, i prezzi erano ricavati dalla domanda e dall’offerta locale. Il prezzo di Anversa, ad esempio, non corrispondeva a quello di New York.

La sfida era quella di rendere le quotazioni delle oltre 16.000 categorie di diamanti uno strumento facilmente consultabile. Soprattutto in un’epoca dove la tecnologia non era alla portata di tutti.

Il Rapaport Diamond Report riuscì nell’impresa. Venne creata una vera e propria lista con quotazioni in dollari USA per carato, pubblicata ogni giovedì pomeriggio a New York. La sua consultazione è riservata agli addetti ai lavori che sottoscrivono l’abbonamento al servizio.

Il Rapaport Diamond Report indica il prezzo sul quale basare le trattative. Questo significa che, in considerazione delle specifiche proprietà gemmologiche di un diamante, il suo prezzo finale verrà determinato a premio o a sconto, rispetto a quanto indicato sul listino che è riferito ad una classe di diamanti di una determinata qualità.

Proseguono in calo le borse europee con gli operatori che sembrano essere ancora un po’ scossi delle indiscrezioni trapelate ieri pomeriggio su un possibile riduzione degli acquisti mensili da parte della Bce, nonostante la secca smentita del portavoce dell’Istituto di Francoforte.

Il mercato non era per nulla preparato a una simile ipotesi e forse più di qualcuno inizia a dargli un po’ di credibilità dopo che la Bce ha fatto sapere che a settembre non si è parlato di prolungamento della scadenza del QE oltre marzo 2017.

L’impressione che abbiamo è che le Banche centrali stiano tentando di segnalare al mercato di un cambiamento di atteggiamento per prepararli a possibili cambiamenti.

Probabilmente la ragione principale può essere riconducibile in primo luogo a un petrolio che ormai sembra essersi stabilizzato intorno ai 45-50 dollari, elemento questo che impatta sulle aspettative inflattive di medio lungo termine.

In secondo luogo, a un tentativo di difendere gli istituti finanziari dall’erosione dei margini d’interesse.

Intanto se l’azionario rimane in trading range, i movimenti più importanti continuano ad arrivare sul fronte valutario dalla sterlina, ancora sotto pressione.

Il cambio Euro/sterlina ha rotto i massimi del 2013 allungando sopra quota 0,88 e aggiornando i livelli che non vedeva dall’estate 2011.

Male la divisa britannica anche verso dollaro, con il cambio gbpusd che è sceso ai nuovi minimi da 31 anni, sotto quota 1,27.

Proprio questi fattori hanno contribuito al rafforzamento del Ftse 100 ormai a pochi punti dai nuovi massimi storici.

Sul fronte commodity, tenta di resistere alle vendite l’oro dopo aver messo a segno la peggior seduta da dicembre 2013.

I toni meno accomodanti delle Banche centrali hanno aggiunto pressioni ribassiste al metallo prezioso che è giunto al test del supporto strategico di 1.260-1.270 dollari.

Un cedimento di tale riferimento potrebbe portare a un’estensione dei cali almeno sino a 1.200 dollari/oncia.