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Penso che l’esempio dell’Australia sollevi la questione se le azioni punitive della Cina stiano ora raggiungendo un nuovo livello di intensità.
Da quando Canberra ha chiesto un’inchiesta sulla Covid-19, Pechino ha davvero iniziato a prendere di mira le esportazioni australiane.
L’esperienza dell’Australia è un racconto ammonitore di ciò che può accadere quando si scatena l’ira della Cina.
Sette anni fa il presidente cinese Xi Jinping ha fatto un discorso storico al parlamento australiano, chiedendo a Canberra e Pechino di espandere la cooperazione e approfondire la fiducia. I due paesi hanno rapidamente firmato un accordo commerciale che ha reso la Cina di gran lunga il più importante partner commerciale dell’Australia. Ma dopo sette anni, le relazioni bilaterali sono crollate. I legami diplomatici si sono congelati, due australiani sono detenuti in quella che i critici considerano una diplomazia degli ostaggi, e Pechino ha imposto sanzioni sulle esportazioni australiane.
L’esperienza dell’Australia non è affatto unica. A marzo, la Cina si è scagliata contro l’Unione Europea, il Regno Unito e il Canada per le loro critiche sulle presunte violazioni dei diritti umani nella regione cinese dello Xinjiang. Queste ultime mosse sono dirette principalmente agli individui piuttosto che ai miliardi di dollari in commercio e investimenti che sono in gioco nella sua spaccatura con l’Australia.
Ebbene, questo drammatico deterioramento delle relazioni è davvero legato ai cambiamenti geopolitici tra le due superpotenze Cina e Stati Uniti, ma riflette anche il combattivo approccio diplomatico adottato da entrambe le nazioni. Non c’è dubbio che Xi Jinping ha adottato un approccio molto più aggressivo in politica estera rispetto ai suoi predecessori, in particolare spingendo le rivendicazioni della Cina nel contestato Mar Cinese Meridionale, stringendo l’autonomia di Hong Kong, e prendendo parte a operazioni di influenza straniera in nazioni democratiche.
Questo ha davvero allarmato Canberra, che ha profondi legami finanziari e personali con Hong Kong. Ha interessi strategici vitali nel mantenere aperte le rotte commerciali verso i paesi asiatici. E ha anche una popolazione cinese australiana molto numerosa in casa.
L’elezione di Donald Trump e una politica estera statunitense molto più stridente verso la Cina ha anche avuto un’influenza importante a Canberra, che ha un’alleanza di difesa con Washington. Il governo conservatore australiano ha spesso preso l’iniziativa di respingere Pechino, una posizione che ha fatto infuriare Pechino e ha fatto sì che alcuni dei suoi critici interni qui in Australia avvertissero che Canberra rischia di abbandonare la sua posizione tradizionale di non dover scegliere tra il suo maggiore partner commerciale, la Cina, e il suo alleato strategico, Washington.
Beh, ci sono stati diversi punti di innesco significativi negli ultimi anni. Nel 2017 c’è stato uno scandalo politico che ha coinvolto un deputato e alcuni soldi di un uomo d’affari cinese. Dopo di che Canberra ha iniziato a formulare nuove e dure leggi sull’influenza straniera, volte a impedire che potenze d’oltremare si immischino nella politica interna e cerchino di influenzare le comunità della diaspora in Australia. Quindi questa è stata probabilmente la prima cosa che ha fatto arrabbiare Pechino. La seconda cosa è successa nel 2018 e l’Australia è stata la prima potenza occidentale a bandire formalmente Huawei dal suo rollout di rete 5G.
E questa decisione ha gettato le basi per altre nazioni per introdurre regole simili. E così questo ha davvero messo Canberra nel mirino di Pechino. Ma forse l’esempio più estremo di Canberra che prende l’iniziativa è stata la sua decisione l’anno scorso di chiedere unilateralmente un’inchiesta sulle origini dell’epidemia di coronavirus a Wuhan. E, in questo processo, ha ventilato l’idea di fornire agli investigatori poteri in stile ispettore di armi. Ora, senza sorpresa, questo non è andato molto bene a Pechino. E da allora abbiamo visto Pechino scatenare questa diplomazia da lupo contro Canberra.
Uno dei momenti più significativi è stata la decisione di un alto portavoce del ministero degli esteri cinese di pubblicare su Twitter un’immagine falsa di un soldato australiano che teneva un coltello alla gola di un bambino afgano. Questo era un riferimento a un’indagine sui crimini di guerra in Australia. Ma questo ha appena provocato una grande protesta in Australia, con il primo ministro Scott Morrison che lo ha definito ripugnante e ha chiesto le scuse di Pechino. E non sorprende che finora non siano arrivate.
Beh, da quando Canberra ha chiesto un’inchiesta sulla Covid-19, Pechino ha iniziato a prendere di mira le esportazioni australiane attraverso una serie di sanzioni diverse. Così abbiamo avuto tariffe antidumping imposte sull’orzo e sul vino, e una serie di barriere commerciali tecniche messe contro i prodotti dal carbone al legname. Questo ha cominciato ad avere un impatto sulle imprese che operano in quei settori specifici. Per esempio, l’industria del vino in particolare sta trovando molto difficile trovare mercati alternativi per i suoi prodotti, perché la Cina era il suo più grande mercato singolo e rappresentava circa un terzo delle esportazioni totali di vino dall’Australia.
Tuttavia, il valore del commercio complessivo tra le due nazioni, che vale circa un quarto di trilione di dollari australiani, non ha finora subito un’enorme flessione. E questo è davvero dovuto all’importanza delle esportazioni di minerale di ferro in Cina dall’Australia. Questo costituisce circa la metà del totale delle esportazioni australiane verso la Cina. E quello che stiamo vedendo è che i prezzi del minerale di ferro sono stati davvero in bilico vicino ai massimi storici, in parte perché il mercato alternativo per la Cina per ottenere il minerale di ferro, il Brasile, ha avuto problemi reali a causa del coronavirus e anche a causa di guasti alle dighe.
Così alla Cina non è rimasta un’alternativa per ottenere una fonte di minerale di ferro. Questo ha sostenuto le esportazioni dell’Australia. Ma se possiamo davvero indicare un’area in cui stiamo vedendo un enorme impatto economico da questa rottura delle relazioni diplomatiche tra Cina e Australia, dovrebbe essere nei flussi di investimento. Così il valore degli investimenti diretti esteri in Australia è sceso del 61 per cento l’anno scorso a solo un miliardo di dollari australiani. E questo è davvero un calo enorme rispetto agli anni di picco degli investimenti cinesi in Australia.
Per esempio, nel 2016 c’è stato un totale di 16,5 miliardi di dollari di investimenti australiani dalla Cina in Australia. E questo ha reso l’Australia una delle fonti più importanti per gli investimenti cinesi in quell’anno.
Questo comportamento è tutt’altro che unico. La Corea del Sud ha subito una pressione economica molto simile da parte della Cina dopo che ha deciso nel 2016 di accettare il dispiegamento di un sistema missilistico americano sul suo suolo. E un’azienda coreana, la Lotte Group, è stata presa di mira da attacchi informatici cinesi. E alcuni dei suoi negozi in Cina sono stati multati o chiusi. Alle compagnie aeree coreane è stato anche rifiutato il permesso di aumentare i voli tra i paesi. E ci sono state ripercussioni anche per diverse altre aziende coreane.
Inoltre, le relazioni tra Cina e Norvegia sono state praticamente congelate per anni dopo che il comitato del Nobel, che naturalmente ha sede nella capitale norvegese, ha assegnato il premio Nobel per la pace al dissidente cinese Liu Xiaobo nel 2010. Il Giappone ha avuto regolari scontri con la Cina nel corso degli anni. Uno dei più recenti è stata un’ondata di boicottaggi di auto giapponesi e altri beni da parte dei consumatori cinesi nel 2012 a causa delle dispute territoriali bilaterali.
E, naturalmente, gli Stati Uniti hanno avuto una guerra commerciale su più fronti con la Cina negli ultimi due anni, mentre il loro rapporto più ampio si deteriorava. Ma anche così, penso che l’esempio dell’Australia sollevi la questione se le azioni punitive della Cina stiano ora raggiungendo un nuovo livello di intensità.
L’ultimo obiettivo della rabbia cinese sono i marchi di moda multinazionali come H&M, Nike, Adidas e altri. Queste aziende hanno rilasciato dichiarazioni che dicono che non useranno il cotone della regione dello Xinjiang a causa delle preoccupazioni sui diritti umani. I funzionari cinesi hanno reagito con rabbia. Xi Guixiang, un portavoce della regione dello Xinjiang, ha individuato la svedese H&M e l’ha avvertita che non avrebbe guadagnato un solo centesimo nel mercato cinese a causa della sua posizione.
Queste tensioni mostrano quanto velocemente una questione politica può avere grandi ripercussioni commerciali, mentre le relazioni tra la Cina e l’Occidente raggiungono il loro punto più basso da decenni.
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Matthew Kidman: Benvenuti a Buy Hold Sell, offerto da Livewire Markets. Sono Matthew Kidman, e oggi parliamo di azioni value convincenti. Sono state dimenticate, ma forse, solo forse con questo mercato orso, sono tornate di moda. E con me a parlare di questi titoli, Simon Shields di Monash e Anthony Aboud di Perpetual. Cominciamo da te, Simon. È un vecchio favorito. Lo sanno tutti in Australia, Telstra, comprare, tenere o vendere?
Telstra (ASX:TLS)
Simon Shields (Vendere): Telstra è una vendita. Nessuna crescita per i prossimi quattro anni, il che probabilmente significa che andrà indietro. Il suo debito è pari al suo patrimonio netto. Il suo pagamento dei dividendi è proprio al top – 90%, quindi probabilmente sarà sotto pressione per le quote. E’ su un prezzo di 16 volte il PE, vendi.
Matthew Kidman: Anthony, zero tassi d’interesse per il prossimo futuro, Telstra potrebbe darti un rendimento del 4 o 5%. Comprare, tenere o vendere?
Anthony Aboud (Comprare): Beh, io chiamo Telstra un acquisto. Penso che abbiano fatto un buon lavoro. Hanno tagliato i loro dividendi qualche anno fa, e hanno investito nella rete 5G, migliorando i loro sistemi front-end e back-end, eccetera. Credo che abbiano una cosa, che è una scarsità, che è un dividend yield del 5% o più, che la banca non offre più. Penso che un po’ di vantaggio derivi dal business delle infrastrutture, InfraCo, che sarà il loro business, che i colleghi europei hanno. E l’importo che gli australiani sono disposti a pagare per i beni infrastrutturali, qui saranno in grado di effettuare uno spin over 15 volte contro il loro sei volte e mezzo.
JB Hi-Fi (ASX:JBH)
Matthew Kidman: Ok, andiamo nel dettaglio. Ed è stato un cracker durante la crisi COVID. JB Hi-Fi, ma ha ancora valore. Comprare, tenere o vendere, Anthony?
Anthony Aboud (Hold): Ce l’ho come riserva. Riconosco che sono ottimi rivenditori. Tutti hanno chiamato la loro morte quando i CD e i DVD non potevano più essere venduti attraverso JB Hi-Fi, ma hanno fatto un ottimo lavoro di perno. L’unico problema che ho, Amazon, te li ricordi? Saranno proprio nella loro linea di tiro quando alla fine arriveranno a dominare l’Australia.
Matthew Kidman: Ok Simon, sembra che tutti in Australia abbiano visitato un JBH, solo per sistemare la loro casa di recente. Comprare, tenere o vendere?
Simon Shields (Hold): E’ un tenere. Sì, penso che sia stata una vera vittoria per tutto il COVID. Ha avuto una grande crescita, ma la crescita comincia a rallentare non appena la superiamo. Ha un bilancio solido, ma ancora una volta, penso che al prezzo, 16 volte, non vada bene.
AP Eagers (ASX:APE)
Matthew Kidman: Ok. Tutti hanno attrezzato la loro casa con l’elettronica, ma nessuno, proprio nessuno ha comprato un’auto. AP Eagers, il più grande gruppo di concessionari di auto in Australia, molto, molto economico, comprare, tenere, vendere?
Simon Shields (Vendere): Questa è una vendita. Ha subito terribili declassamenti dell’EPS, e ne uscirà fortemente, ma non si riprenderà molto rapidamente al punto in cui è arrivata. Il suo debito netto è troppo alto, due volte il debito rispetto al capitale proprio. E anche se il PE è basso, quando si guarda fuori qualche anno, è molto pericoloso. Direi di vendere.
Matthew Kidman: Tagliare i costi in maniera sfrenata Anthony, e sicuramente ricominceremo a comprare auto di qualche descrizione. Comprare, tenere o vendere?
Anthony Aboud (Comprare): Ce l’ho come acquisto. Penso che, ovviamente, la macro sia molto povera nel breve periodo, 25 mesi di vendite di auto in calo, con un calo del 48 e mezzo per cento in aprile, anno dopo anno. Tuttavia, non tutti prenderemo Uber. Non guideremo la stessa auto che abbiamo guidato nei prossimi cinque anni. Ci sarà un aumento della nostra migliore possibilità. Hanno la posizione di mercato più grande, il miglior team di gestione. Ho un guadagno a metà ciclo di circa 65 centesimi per azione, il che significa che potrebbe essere di 10 dollari in tre anni.
Premier Investments (ASX:PMV)
Matthew Kidman: Ok, Anthony, ecco la tua occasione. Qual è un titolo di valore convincente di cui puoi parlare al pubblico in questo momento?
Anthony Aboud: Sì, le mie azioni sono della Premier Investments. Penso che siano, ancora una volta, un bilancio. Il consumatore è sotto pressione, senza dubbio, ma credo che siano il meglio del team di gestione. E penso che in questo periodo di crisi approfitteranno della debolezza degli operatori dei centri commerciali. E quindi credo che ci sia una reale possibilità che possano variare l’affitto o diminuire il loro canone di affitto, che verrebbe accorpato e al rialzo all’altra estremità del ciclo. Quindi, mi piace Premier.
Service Stream (ASX:SSM)
Matthew Kidman: Ok, Simon, cosa c’è di avvincente ai tuoi occhi e di buon valore allo stesso tempo?
Simon Shields : Service Stream è un acquisto. Mantengono le infrastrutture, acqua, gas, NBN, reti wireless, ottimi risultati di crescita dei loro guadagni. Il mercato ha previsioni molto prudenti per loro. E su queste previsioni prudenti, 12 volte il PE, grande bilancio. È un acquisto.
Matthew Kidman: Come si dice, la bellezza è negli occhi di chi guarda. E quando si tratta di valore convincente, Anthony può vedere molto valore e bellezza, ma Simon non riesce a vederlo.
]]>“Tre grandi lezioni dall’Australia. Essere intelligenti. Essere organizzati. Essere fortunati. Quindi, se ho qualche consiglio per altri paesi, è provare ad essere fortunato come l’Australia“.
Quella fortuna ha a che fare con il tesoro australiano di risorse naturali.
“Sapete, l’Australia è dall’altra parte del mondo e sta seduta su minerali estremamente preziosi, proprio nel punto e nel momento in cui l’economia cinese è dietro l’angolo ed esplode“.
L’Australia e tutte le sue risorse naturali si trovavano nella giusta area geografica proprio mentre l’economia cinese iniziava a decollare.
“E proprio così, nel 2008, la Cina ha fatto un grande stimolo fiscale e ha speso una grande quantità di denaro per costruire nuove città. Tutte queste risorse sono state ricavate da posti come l’Australia. Questo è stato anche un enorme vantaggio in un momento in cui i mercati sviluppati erano in un sacco di problemi“.
L’anno 2008 è stato un periodo di turbolenze economiche. La crisi finanziaria globale ha colpito e i mercati si sono sgretolati in tutto il mondo. Ma, alla fine, questo è stato anche un anno in cui la gestione economica dell’Australia si è davvero dimostrata buona.
All’epoca il governo aveva un livello di debito molto utile e molto basso. Una ragione? Riforma pensionistica negli anni ’90. L’Australia ha istituito un sistema di pensionamento obbligatorio chiamato sistema di pensionamento obbligatorio. Richiede che i datori di lavoro versino denaro ai risparmi di vecchiaia dei propri dipendenti. Dato che le aziende ed i cittadini devono accumulare risparmi per la vecchiaia, parte del carico finanziario per pagare le pensioni è stato tolto dal governo australiano.
Mentre le altre economie vacillavano a seguito della crisi del 2008, il governo australiano era quindi in grado di investire denaro direttamente nei conti bancari delle persone. Ciò ha stimolato la spesa dei consumatori al fine di stimolare la crescita.
“Nel 2008, il governo australiano, a differenza di altri governi di mercati sviluppati, è effettivamente balzato molto rapidamente con gli stimoli fiscali, quindi ha contribuito a minimizzare l’effetto della crisi“.
I numeri del paese hanno continuato a sembrare pigri dopo la crisi finanziaria. Ma non sono mai stati abbastanza bassi abbastanza o abbastanza a lungo da soddisfare la definizione di recessione. Ci vogliono due quarti della crescita negativa per cadere in una recessione. L’economia australiana ha registrato alcuni trimestri negativi dal 2008, ma nessun paese è perfetto.
Nel complesso, l’economia australiana è stata gestita abbastanza bene negli ultimi anni, in parte a causa di una banca centrale forte e stabile.
“L’Australia ha una banca centrale indipendente ed è una banca centrale ben gestita. Ha anche un tasso di cambio fluttuante, e il tasso di cambio l’ha aiutata ad adattarsi agli shock internazionali“.
Le riforme economiche dell’Australia hanno dato flessibilità in tempi di difficoltà. Per esempio, fluttuando il dollaro australiano. Nel 1983, il governo australiano spostò il dollaro in un tasso di cambio fluttuante. Ciò significava che il dollaro sarebbe stato valutato dall’offerta e dalla domanda, anziché essere soggetto ad influenza dal suo governo o dalla sua banca centrale.
“Permette all’economia di reagire agli shock. Tipicamente, quando un’economia è colpita da una sorta di shock negativo, la valuta si adeguerà. Si svaluterà e ciò contribuirà a promuovere le esportazioni. Quindi serve davvero da buffer“.
Un altro motivo dietro il curriculum economico dell’Australia risiede nella sua politica d i immigraz ione. Dalla fine degli anni ’90, l’Australia ha visto crescere la migrazione temporanea, e molti persone sono arrivate nel paese con visti di lavoro o di lavoro temporaneo. Il numero di migranti temporanei massimi ha raggiunto il picco nel 2000. Tuttavia, una recente modifica della legge sull’immigrazione nel 2018 ha dato ai richiedenti il visto più ostacoli da superare se volevano venire nel paese.
“Anche quando i redditi medi pro capite del nostro PIL non aumentano di molto perché il numero di persone continua a salire, il PIL totale continua a salire a un ritmo ancora più rapido. Parte di questo è sostenuto da una crescita della popolazione molto più rapida“.
La maggior parte degli esperti ritiene che l’economia australiana rimanga forte nel 2019, ma non senza rischi.
“La sofferenza dell’Australia al momento deriva da una crescita dei salari piuttosto debole. Questo preoccupa un sacco di gente. C’è molta paura in questo momento che la Cina stia colpendo un muro. Ciò colpirà la domanda di prodotti australiani. La buona notizia è che i cinesi stanno comprando materie prime e, si spera, si troveranno acquirenti dall’estero per molte di quelle merci se i cinesi non ci sono. La cattiva notizia è che il resto dell’economia mondiale non sta facendo altrettanto bene. Perché l’Australia faccia davvero bene, il resto del mondo deve fare bene“.
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